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九鼎投资模式遭受强烈质疑 被贴上PE公敌标签
http://www.redsh.com 2012-09-19 红商网 发布稿件

  而正道九鼎、上海昆吾九鼎等等基本上都是个人出资者出资,其中不乏九鼎的现任高管。进入尔康制药的九鼎基金为九鼎鼎鼎有名的医药基金,属于北京昆吾九鼎医药投资中心。

  平均回报率低于同业

  记者本想从专业机构获得相关数据,但是让人感到意外的是,对方闪烁其词:“九鼎对数据这一块比较敏感,我们不便透露”。该PE著名数据提供商透露,九鼎的经营数据对外严格保密。

  而九鼎方面表态:“现在收益是没法测算的,因为行情在不断变化,而且选择哪一天退出大家都不知道。如果我们项目多的时候那还好测算,但是我们现在退出的只有吉峰农机。”

  不过某市场人士认为:“尽管九鼎投的项目多,但是进入的价格非常高,现在二级市场正趋于平缓,新股频频破发,现在九鼎已上市的企业回报率都不大高,以后会更加危险,不排除出现不盈利上市的企业”。

  ChinaVenture 投中集团数据显示,去年共有269家VC/PE投资机构实现480笔退出,平均账面投资回报率为8.06倍。

  九鼎平均账面回报率仅为4.6倍左右,低于市场的平均回报水平,而九鼎已退出项目中实际收益远高于4.6倍。

  深创投、同创伟业、达晨创投等知名PE都创造过单个项目几十倍的回报率。今年创造了A股历史上最高的发行价的华锐风电(90元/股),给东方汇富和新天域创造了将近600倍、150倍的账面回报,堪称了私募股权界的奇迹。

  相对而言,九鼎的投资回报率较为一般。这恐怕跟九鼎不计成本的进入企业,给出的初始估值过高有这极大的关系。

  根据ChinaVenture投中集团统计分析显示,自2009年7月IPO重启至今,A股市场上共有134家PE背景的公司股票解禁上市,涉及150家PE的248个投资项目。PE机构总计获得690.0亿元的账面回报,其中实际已减持部分收益为141.8亿元,平均账面回报率为13.39倍。

  同样九鼎还是低于行业水平,仅为9.29倍。(表二)

  与投资的凶悍相伴,大手笔专注于某些行业也是九鼎的一大特征。

  九鼎给的解释是:“一些企业我们投进去不是为了上市而是为了我们所投的另外一家企业实行并购。我们现在上市的不多,但是并购的案子已经蛮多的,像吉峰农机我们已经为他们做了七八个并购,很多并购案都是发生在未上市之前,所以外人很难知道。”

  九鼎最喜欢投的领域当属医药领域,为此九鼎还专门成立了一只医药产业基金,由合伙人禹勃领军负责。禹勃曾在海虹医药电子交易服务有限公司总经理上任职十年,此前,又在国家药监局任职十年。

  仅去年半年时间,九鼎就在医药领域连投九家企业,所投资资金超过2亿元。九鼎方面曾公开表示:“医药行业中符合上市基本标准的公司超过500家,具有直接投资价值也不少,九鼎将从中挑出30-40家集中投资。”

  与投资的风格相反,九鼎对自身的宣传极为低调。

  在九鼎网站上,仅能查到其所投资的48家公司,集中在五大领域,11个消费类项目、12个医药类项目、7个农业类项目、11个先进制造业和7个新兴产业项目。

  不同于一般创投的网站,九鼎的网站没有合伙人和旗下基金的介绍,这种“低调”跟九鼎抢项目的“凶悍”截然不同。

  突击入股留隐患

  “九鼎投资是有名的突击大王”,有业内人士评论。

  今年上市的桑乐金以及尔康制药就属于九鼎突击入股的典型代表,九鼎均是在上市不久才进入这两家企业。

  2009年11月22日,桑乐金首发申请被否。

  一个月之后,九鼎投资旗下的商契九鼎便以6元/股的增资价格进入,持股500万股,一举成为桑乐金第二大股东。2011年7月29日桑乐金上市,一年多的时间九鼎收益5000万左右。

  桑乐金被称为证券市场“第一只桑拿股”,是中国最大的家用桑拿设备生产经营企业。

  九鼎投资进入尔康制药的时间为2010年9月底,粗略估算,不到一年的时间,九鼎账面收益4000多万元。

  由于风格激进,九鼎的一些突击入股也时时闪现折戟沉沙的风险。

  近年来,九鼎试图做农药行业的整合者,陆续投资了5家农药企业,其中在江苏利民化工股份有限公司上的投资最为激进。2009年11月,北京商契九鼎、龙泰九鼎、黄晓捷联合进入利民化工。北京九鼎、龙泰九鼎分别持有915万股和540万股,占总股本的12.2%和7.2%,黄晓捷持有185万股,持股比例为2.467%,三者联合持股比例达21.867%,总投资超过8000万元。

  2011年5月16日,证监会否决了利民化工的首发申请。此次利民化工被否涉及多重罪状:产品质量不过关,业绩增长靠政府补贴、原罪待澄清、虚增注册资本2407万元、50名高管漏缴475万元个税、相关产品证书未取得等等。

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    来源:机构投资   责编:苏小小









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