九鼎给人的印象就是“凶悍”。
“凶悍”包含两层含义,抢项目凶悍、投项目凶悍。
如果大股东没有其他资产,一旦项目失败,损失不可能挽回了。不签大股东回购协议,对于这个老板来说就好像借钱不打欠条一样,他肯定非常愿意。
一位业内人士分析九鼎可以抢到项目的原因:“因为有的企业很缺钱,其他创投说要跟踪一两年再投,九鼎说只要两周,老板肯定希望钱越早投进去越好。”
业内人士透露:“九鼎抢项目其实就是在打价格战,以比别人高几倍甚至十倍的价格挤走竞争对手。”
对于外界的种种猜疑和传闻,面对《机构投资》,九鼎投资给与坚决否认:“九鼎在投决这个阶段,LP是要参与的,他们有否决权,九鼎从市场化发展而来,民营资本不可能高价抢项目,如果是高价的话是不会被通过的。”
“九鼎投资PE是纯市场化,即使有的项目价高,但是好的项目物超所值,为什么不能出高价呢?”。
PE怎么能大规模流水线生产?接近九鼎投资的业界人士向《机构投资》透露:“去年九鼎一年投资了68个项目,速度太快了。”
当然,九鼎也不是出手就一定成功。
九鼎不断地抢夺其他创投的项目,使得业内目前出现一个比较奇怪的现象:只要有创投把九鼎挤出去,就会有很多人津津乐道。
一位国资背景创投的董事总经理谈道:“我们在成都、新疆、河北等地,都与九鼎发生过‘冲突’,大家看上了同一个项目,但是最后都是九鼎灰溜溜地跑掉……”
“有说法,九鼎靠关系拿项目。真有关系的话,为什么会出高价拿下项目呢,正是因为没有关系,所以才通过高价来获得项目。”九鼎对外界的流言颇为愤慨。
“民营企业没有背景,所以才要通过这么大规模的团队来找项目,有背景的人根本不需要他怎么找项目的。
九鼎有300多人的团队,证明是在靠实力找寻项目,靠团队作战获得项目。别人是靠关系找项目,九鼎是靠团队,”上述人士表示。
九鼎人士解释:“为什么九鼎给外界的形象是高价获得项目?是因为在做尽职调查之前,企业会说没有20倍的价格不谈,我们为了可以接触项目,一般会跟他们说没问题。之后会做详细的尽职调查,在调查中发现问题再压低价格。但是很多人不知道,以为我们20倍就进去了。”
大打概率牌
“很难接受九鼎快速投资模式,我们考察一个项目一般少则几个月,长的要跟踪一年之久,才决定是否投资,”PE业界人士表示。
在业内人士看来,快速尽职调查的方式,给九鼎快速投资提供了条件。
消息人士透露:“九鼎目前投资的项目至少超过120个,仅去年一年就投资了68家。”这样的投资速度在业内可谓是无人匹敌,不过九鼎投资速度的拉升主要源于大量扫货式的投资行为。
类似行为不可避免的会触犯其他创投的利益。因为现在僧多粥少,好的企业有十几家甚至几十家创投在争夺,而九鼎往往是最后的胜者。
九鼎的内部人士向《机构投资》解释出手快的原因:“行业研究团队经验很丰富,而且很专业。他们之前有的是做投行的、有的来自实业,当然也有财务出身的等等。十几到三十人的大团队,每个人从各自的领域来研究这家公司,这样自然会研究得很快很透彻。只要是我们看好的企业,会迅速投资进去。”
快速出手是否也存在风控隐患呢?
消息人士透露:“九鼎的项目预计收益只要达到20%以上就可以投资,而业内大部分创投的标准是50%左右才可以通过。按50%算,所投项目中肯定会有成功上市的和失败的案例,这样一平均,赚30%已经算不错了。但是如果按20%的收益算,出现亏损的可能性是非常大的。而从目前来看,九鼎的投资成功率并不高。”
一位熟悉九鼎的外资PE投资总监分析表示:“九鼎投这么多的项目,是想要把项目先抓到手上,打概率牌。九鼎的模式属于制造业的批量生产。比如说投资了600亿,就算赚10%,他们也赚了60亿。其余上不了市的项目也许还可以进行并购。”
增值服务,一向是判断创投公司专业性的重要标准。北京方面的业内人士很确定的告诉记者:“从去年起,九鼎才开始意识到投后管理的重要性,然后才设立了投后管理部门。”
然而,九鼎内部人士向《机构投资》透露:“我们的投后管理团队大概十几个人,不少人还是兼职,平时大家做自己的主职工作,等企业有要求的时候,大家再为企业提供必要的帮助。”
尽职调查缺位
九鼎的投资模式引来众多关于冒险和激进的质疑。
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