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急躁的俏江南:中国餐饮业拥抱资本失败启示
http://www.redsh.com 2015-07-24 红商网 发布稿件

  更换国籍,转战港股

  “如果不是为了让(俏江南)这个企业上市,我为什么要放弃中华人民共和国公民的身份,去到一个鸟不拉屎、气温40多度的小岛?去一次我得飞24个小时”

  A股此路不通,俏江南进退维谷。

  邵伟告诉记者,前述鼎晖创投注入的2亿资金,基本都用于俏江南扩张前的软件与管理方面的准备,如果不能规模化扩张,此前投入所产生的人才成本、管理成本将超过扩张后的规模效应。“俏江南此前为了给上市铺路,建立起了庞大的管理系统与团队,如果不能把蛋糕做大,那么管理系统无法充分发挥作用,成本将迅速提高;只有迅速扩张,才能形成规模效应,成本才会摊薄,利润才会增加。但迅速扩张需要大笔资金。”

  而另一方面,餐饮企业融资渠道相对狭窄。虽然从银行贷款融资成本最低,但大部分餐饮企业都是轻资产模式,主要的不动产都是租赁而来,难以向银行抵押贷款;想要获得银行综合授信,要求企业自身需达到一定规模。而餐饮行业又是典型的市场大、企业小,这决定了包括俏江南在内的多家餐饮企业基本无法从银行获得贷款。

  在此背景下,上市虽难,但仍然成为俏江南可以预见的最好的融资渠道。

  张兰被迫转战港股。虽然她非常明白,从投资回报看,转入香港资本市场或许并非最优选择——相同行业,港股相较A股估值更低。可她已无足够时间再等待下去。

  据俏江南港股上市保荐机构瑞银证券董事总经理、投资银行部主管赵驹介绍,俏江南原计划于2012年第二季度在香港挂牌上市,融资规模为3-4亿美元。

  而此时,张兰却又“不巧”碰到了“10号文”。

  2006年,商务部、证监会、外管局等六部门联合发布《关于外国投资者并购境内企业的规定》(简称“10号文”),其中第11条规定:“境内公司、企业或自然人以其在境内合法设立或控制的公司名义并购与其有关的境内公司,应报商务部审批。当事人不得以外商投资企业境内投资或其它方式,规避前述要求。”

  换言之,在10号文颁布前,中国籍人士在中国所经营的企业,将股权从境内转入自己成立的境外公司,比较容易通过审批;10号文颁布后,中国公民境内资产转移到自己的境外公司去持有,需要去外管局审批与登记。而从10号文出台至今,几乎没有境内企业经商务部批准完成10号文框架下的标准红筹结构搭建。

  据网易财经了解,为了俏江南上市,张兰使出浑身解数,包括率俏江南上市团队与港交所沟通,并亲自拜访港交所行政总裁李小加,但效果都不理想。

  迫于无奈,张兰选择移民。2012年11月,张兰被曝已于当年9月17日注销了户籍、变更了国籍,落户加勒比岛国。此消息引发公众对曾号称“热爱祖国”、“不会移民”的张兰的滔天口水。

  “如果不是为了让(俏江南)这个企业上市,我为什么要放弃中华人民共和国公民的身份,去到一个鸟不拉屎、气温40多度的小岛?去一次我得飞24个小时”“几百年前那是海盗生活的地方”,张兰后来向媒体辩解。

  不过,在张兰的“换国籍”风波后,俏江南在香港的上市之路似乎顺利了起来。2013年年初,时任俏江南总裁的汪小菲对外表示,俏江南已通过香港联交所聆讯,获准于香港上市。

  但时至今日,俏江南依然未能挂牌交易。张兰对此的解释是,港股市场上小盘股并不被人关注,俏江南的团队去见投资者时发现,对方对中餐标准化有疑义,不愿意给出高估值,因此俏江南不急于挂牌。
 

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