海航疯狂扩张被指“德隆第二”

海航疯狂扩张被指“德隆第二” http://www.redsh.com 2012-02-06 红商网发布稿件

　　“以海航商业为例，这些年确实收购了不少公司，但整合方面建树不多，他们的干部非常年轻，缺乏实业经营的经验，导致企业的盈利能力不强。”一位不愿具名的分析师告诉本刊记者，海航商业2011年资产规模达175亿元，成员企业25家，而利润只有几千万元。

　　目前，在海航集团的各个板块中，盈利能力最强的依然是上市公司海南航空，2011年前三季度，海南航空归属上市公司股东的净利润达26.6亿元，在国内几大航空公司中一枝独秀。此外，机场板块每年的利润在5亿元左右，金融板块的利润则在10亿元左右。目前，亏损最为严重的当属大新华物流。

　　李先华表示，海航高层一直希望海航的产业布局可以像一只手一样伸缩自如，摊开了是一张大手，收回来也是紧握的“拳头”。但说起来容易，真正执行起来动作难免变形，而真正收回的时候则又伴随着阵痛。

　　形势显然不容乐观。陈峰在2012年工作会议上称，当前国际形势寒风凛凛，危机来了，海航要做好“过冬”的准备；副董事长王健则用“如履薄冰、战战兢兢”来形容海航未来的全面风险管理。

　　无论如何，相比过去边界模糊的激进扩张，海航已经呈现出了收缩势头。未来一段时间，海航在国内外扩张的脚步将放缓，收购的对象也将聚焦于航空产业链上的大企业。

　　“以后海航只吃大项目，不吃小项目了。”陈峰说。在面向200多名海航高管的讲话中，陈峰首次提出“五不投”原则，为海航未来的扩张定下纪律，包括小的项目不投、与主业无关的不投、盈利前景差的不投等等，目的是校正海航的航向，将主要资源聚焦于航空旅游、物流和金融几大战略主业的投资。

　　“我们之所以决定‘收’，一个是整个形势的变化，我们认为集团要再次应对严峻的经济形势；第二点，我们的投资管理是存在问题的，我们需要反思，需要把我们部分企业的投资体系理顺，有的做得很好，有些投资已经背离了我们的初衷，而有些则出现了失误。”李先华表示。

　　目前，海航正在加强对各成员企业的效益考核，建立了“黄牌”和“红牌”制度，对“黄牌企业”进行警告，限期扭亏；对“红牌企业”进行关闭清算，企业经营班子就地免职并解散，并追究相关领导者责任。作为放缓扩张节奏的重要一步，海航已撤消了华南、华北、东北等众多区域总部和平台公司，以遏制投资冲动。

　　“那箱珠宝”

　　海航通过不断搜寻和收购优质资产，找到了应对危机的秘诀，但“大而不倒”终究是个悖论

　　一直以来，海航集团被外界质疑最多的就是资金链问题。

　　据本刊了解，目前海航集团负债率为79%，海南航空的负债率为66%，大新华物流负债率超过80%，海航实业负债率为75%，比较低的为机场集团，仅为40%多。

　　“‘非典’过后，当时航空公司负债率90%多，整个行业都很高。那时候我的总资产规模才三四百个亿，现在我的资产规模超过2600亿了，我的负债率还低于80%，说明在规模扩张的同时，海航的负债率还在大幅度降低，应该说风险得到了控制。”海航集团副总裁、财务总监张尚辉对《中国企业家》说。他还透露，目前海航集团随时可变现的资产大约有300亿元，集团可调动的资金为31.09亿元，集团总部目前可支配的现金超过2亿元。而在2011年初，海航就已经把降低负债率作为一项重要工作来抓。接受本刊专访时，在张尚辉的案头，放着降低各产业集团资产负债率的每周工作进度表。这项工作已被细化到一周汇总一次。

　　李先华表示，2011年下半年开始，海航就密切关注着全球经济的走势，并开始担忧中国经济下行的风险。为此，海航已做出了调整，而未来更大的调整还将继续。

　　《大宅门》是为人所熟知的一部电视剧。李先华对其中的一个情节印象深刻：斯琴高娃扮演的“二奶奶”，在危机来临、百草厅就要关门倒闭时，从自己的卧室里端出一盒东西交给子孙，其中有珠宝、有黄金，她说，这是平时积攒起来应对今天的。

　　李先华说，这个片子播出后，海航高管曾专门开会研究，讨论海航这一块做得够不够？有没有“那箱珠宝”应对可能到来的风险？

　　公允地说，海航自诞生之日起，由于缺钱缺资源，以陈峰、王健、李先华为首的创始人团队一直拥有非常强的危机感。

　　彼时，海航曾担心自己会被国有航空吃掉。李先华回忆说：“在上个世纪90年代，我们当时分析，一个行业的利润太高，整合就一定会出现，所以我们要赶在中国民航整合期到来之前，做大做强海航，一旦整合时期开始，我们整合别人，不能让别人整合我们。”

　　在2000年掀起的民航重组浪潮中，海南航空随时有被整合的风险。期间，海航迅速收购了新华航空、长安航空和山西航空，完成了全国布局，才避免了被整合的命运。

　　遗憾的是，2003年突然而至的“非典”冲击了整个中国民航业，那一年海航亏损近15亿。这让海航的管理团队意识到，如果一家企业80%以上的收入依靠航空产业，意味着这个企业将始终处于风雨飘摇状态，因为航空产业投资大、管理风险高、敏感度高、周期性强、利润小。