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制l图|叶雪鸣
并购逻辑
方正证券通信组首席分析师马军将中国企业的并购模式分为九大派系，三大类。其中“海航系”的并购路径主要是实业投资并购与金融产业并购双拓展，实业方面从航空业逐步拓展，沿着产业链发展旅游、酒店、物流、船舶制造、零售等行业，主要进行纵向并购。而金融产业与实业业务匹配发展，进行产融结合。
今年6月，海航集团副董事长兼首席执行官谭向东在接受BBC采访时表示，尽管中国政府近几年对资金外流的管控非常严格，但海航的投资活动仍然获得了政府的支持，其中一个重要原因就是海航将资金投向了“一带一路”沿线国家。
据了解，围绕国家“一带一路”倡仪进行布局是海航在开展境外并购时的一项重要原则，同时，要充分利用境外融资渠道，确保经营规模增长同时资本结构持续优化。还要符合国家政策法规要求，获得监管部门审核及支持。
此外，上述负责人还表示，在选择收购对象时，海航始终围绕航空旅游、现代物流和现代金融服务三大核心业务，开展上下游产业链精准投资，打造丰富的全产业链，并瞄准“皇冠上的明珠”，提升行业地位及话语权。在防控风险上，尽量投资境外成熟市场，确保收益可期。
经过二十多年的并购发展，“海航”已经成为一家结构复杂、分支众多的巨型跨国企业。仅从目前披露的信息，很难将“海航系”盘根错节的关系梳理清楚。
今年6月，海航云商投资有限公司与海越科技有限公司结为一致行动人，拟收购浙江海越股份有限公司，曾在收购报告书中对海航实际控制人的核心公司和关联企业的股权进行了粗略的梳理。
其中，仅慈航基金会通过海航集团所控制的核心一级企业就有八家，包括海航商业控股有限公司、海航物流集团有限公司、海航实业集团有限公司、海航航空集团有限公司、海航旅游集团有限公司、海航资本集团有限公司、海航现代物流有限责任公司、海航集团（国际）有限公司。
而每个一级企业之下，还有数家子公司。根据马军团队的研究报告，仅海航资本下辖各类子公司就达30余家，总资产超过3400亿元，收入高达300亿元，业务遍布全球100多个城市和地区。
《中国新闻周刊》对“海航系”几家上市公司近年来披露的收购项目进行分析发现，在收购人主体上，有时是集团，有时是旗下分公司，但具体境外投资事宜通常由境外分支机构实施，甚至会因收购而直接设立境外机构或在境外物色合作机构，前者如喜乐航收购美国GEE，后者如海航投资收购新加坡REIT。
“经过近十多年的国际化发展和境外投资，海航已经建立起了一套以海航集团（国际）有限公司为核心、各产业集团境外投资业务为配合的成熟的境外投资管理团队。”前述海航负责人说。
此外，在开展海外并购时，海航集团也高度重视第三方专业团队的力量，每个项目都经过国际知名投行、会计师事务所、资产评估师和法律事务所充分调查论证，确保投资项目风险可控、投资收益可期，全方位维护海航集团在海内外的投资声誉。 共4页 上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页 易小迪重庆卡壳迷局：前海航母公司弃购阳光壹佰股权 万达、复星、海航近期密集表态，出啥事了？ 并购创双赢，海航负债率稳健发展 海航28亿元收购美国GEE交易告吹 海航系公司28亿美国并购终止 未能取得美方监管通过 搜索更多: 海航 |
