同样在2011年7月投资的顺电股份，在其于新三板挂牌前夕的2014年7月，弘毅投资将所持全部股权回售给实际控制人费国强，总价格为与初始投资额完全一致的1.636亿元。弘毅投资顺电整整三年，仅仅拿回了本金。
2012年5月，弘毅投资海昌控股（02255.HK）8050万美元，后者于2014年3月完成IPO。上市之后，弘毅投资不但没有减持，反而还以1.649港元/股的价格增持了2300.5万股，耗资3793.52万港元。增持之后，弘毅投资的总持股数为4亿股，按照目前股价计算，持股市值为7.37亿港元，仅为其投资成本（初始投资额+增持金额）的1.1倍。
2012年7月，弘毅投资1.736亿元获得越王珠宝的15.69%股权。2014年9月，金一文化以9亿元的价格收购越王珠宝100%股权，弘毅投资按比例只拿到1.412亿元现金。该项目弘毅投资以亏损近20%告终。
2012年7月弘毅投资还参与了苏宁云商的定向增发，以12.15元/股的增发价获得9876.54万股股票，耗资12亿元。该笔投资之后一度浮亏超过60%，随着2014年下半年以来的牛市行情推动，按照2015年6月18日收盘价计算，目前持股市值为19.1亿元，浮盈60%。
走下神坛
中国PE行业总是太多神话和传说，而从弘毅投资所展示的投资回报数据来看，除了中国玻璃、中联重科以及石药集团等有限的几个改制案例，其余的项目回报基本只在个位数。在这一行业中，动辄数十、数百倍的收益并非常态，更多投资项目需要平常心以待。
而弘毅投资之所以能够在这几个改制标杆案例中获得超额回报，客观而言，或多或少皆占了国资的某些“便宜”。当年，不少地方政府对国企抱有甩包袱的态度，因而按净资产口径的低价将国资转让给了弘毅投资。弘毅才得以将该等资产进行重组包装，从而在资本市场获得高溢价。
比如，弘毅投资中国玻璃一案，关键的一步—全资收购宿迁国资，宿迁国资当时净资产的评估值为6382万元，但弘毅投资只支付了650万元，仅相当于净资产的大约10%。以如此之低的价格拿下宿迁国资，理由是：宿迁国资及下属企业不再是国企，需要向职工支付4110万元身份置换金（即工龄买断赔偿，后来实际并未支付给职工），该笔金额需要从净资产中扣除；另外，因注销若干坏账而导致的权益损失2564万元。如果不是因为当时宿迁市市委书记是主张“卖光国企”的仇和，如此“优惠”的方案也许绝无可能获得通过。
再比如，弘毅投资的石药集团一案，2007年6月联想控股接盘时的价格8.7亿元，较8.4亿元（也就是净资产额）的挂牌价格仅高出0.3亿元。石药集团是不是被贱卖了？据当时的媒体报道，石药集团在颠峰时期的2003年，实现销售收入56亿元、利润8.94亿元。只是之后整个行业的下行使得石药集团陷入衰退，但在联想控股收购之前的2006年，其销售收入依然有近40亿元，利润0.5亿元。正是在行业周期的低谷，联想控股许诺“5年投资50亿元”说服了地方政府甩包袱，从而得以低价拿下石药集团。而当联想控股2008年10月将石药集团以6.315亿元转手给弘毅投资时，石药集团的半年销售收入已回升至近35亿元，利润超过4亿元。
如果不是折价拿下国资，弘毅投资则无可能在该等项目上创造几十倍、上百倍的回报神话。此后，当国资的价格逐步向市场化靠拢时，弘毅再难有机会以超低价接盘国资，其投资回报随即陷入平庸之中。
当弘毅进入民企股权交易领域之后，更是不可能有一眼即见的“便宜”可捡，价格都是双方的激烈博弈。这一行业的投资真相更加明显地呈现出来，于是出现了大量2倍以下回报的项目，甚至亏损出局。
大批在弘毅官网展示的项目，回报尚且如此，那些并未在官网列出的所投资企业，比如德农种业、无锡中彩、华海医信、科宝博洛尼、龙浩天地等，这一批默默无名的企业今安好？弘毅退出否？回报又如何？
弘毅所投的之所以不少是低回报项目，与其投资风格也不无关系。起家于国企改制领域的弘毅投资，看的多数都是传统产业的项目，因而当其进入民企股权投资领域时，依然是习惯性地在传统产业领域兜转，似乎自认为更能看懂传统企业，失败的概率更低。而对于更前沿的TMT领域，弘毅几乎有着天然的陌生感，没有投资把握、惧怕风险，使得弘毅在新经济领域始终裹足不前，以至于在互联网行业错失了众多的高回报项目。
一边是大量低回报甚至亏损项目，一边是从LP处募集而来的巨额资金，弘毅对LP们的分红压力可想而知。
弘毅早期所投资的超额回报项目中，中国玻璃与中联重科分别由弘毅第一期及第二期美元基金投资，而这两期规模仅为0.29亿美元及0.87亿美元的基金，基本都由联想控股出资，因而超额回报主要由联想控股获得；石药集团与康臣药业则由弘毅第三期美元基金投资，第三期美元基金的LP开始出现其他出资人的身影，石药集团项目净赚超320亿港元也令众LP们获得丰厚回报。
因为前三期美元基金的良好示范效应，使得之后的第四、五期美元基金以及三只人民币基金募集规模大大提高，LP的名单也越来越长。但时移势易，该等基金所投资的项目普遍陷入低回报甚至亏损，使得众多满载希望大手笔出资的新进入LP，不乏有陷入失望者，网上便有传言，“弘毅投资回报率低惹怒LP”。据称其2008年募集的第四期美元基金收益率远低于6%，LP恼怒也就不意外了。
于是乎，弘毅所募集的第五期美元基金，认缴额23.68亿美元，实缴额却只有18.5亿美元；所募集的第二期人民币基金，认缴额99.65亿元，实缴额却只有93.15亿元。LP承诺了出资份额，弘毅却不敢足额将钱拿到手，低回报的压力使得弘毅陷入有钱投不出的窘境，还不如让LP们将资金留在自己手上。
手握超过400亿元资金的弘毅投资将何去何从？如果再不诞生超额回报的明星项目，弘毅投资日渐没落并非危言耸听。来源：新财富plus 作者：苏龙飞
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