13．只研究便宜股和伟大的品牌
主持人：我很好奇，还有哪些没有被提到的大公司，其优点是值得投资者研究的？比如，Costco的优点？
芒格：我只研究两种公司。好吧，我是本．格雷厄姆（Ben Graham）的忠实粉丝。如果一些公司的股票真的很便宜，尽管它是一家糟糕的公司，我都会考虑持有一段时间。我偶尔会这样做，并且取得了一定成功。但我有点像霍华德·马克斯（Howard Marks），曾经下过一两次特别大的赌注，并没有数百次。数百次获得的容易钱是几乎不存在的。
主持人：一种是“Cigar Butt”（便宜股），另一种是什么？
芒格：伟大的品牌，要以适当的价格买入，诀窍就是抓住真正便宜的罕见机会下注。Costco目前的股价还可以，但会变得越来越困难。
主持人：不考虑股票的前景，你如何看待Costco未来10年的业务？
芒格：可以做得很好。
14．年轻人越来越难了
主持人：还有一个问题。你最希望给年轻人什么建议？
芒格：我不会随便给任何年轻人建议，会慎重地考虑时机和对象，并不想成为精神导师。世界充满着欺骗和疯狂，年轻人越来越难了。
主持人：一切似乎都被高估了，可以去哪里寻找有吸引力的机会？有可能找到吗？
芒格：当然有可能，只能是有可能的，事实上可能已经发生了。
主持人：如果资本充足但机会稀缺，怎么才能变得富有？
芒格：自然的本质如此。生物演变使像人类这样高度进化的生物出现，但无论如何，这一过程是通过残酷的竞争和数万年的相互残杀来实现的。换句话说，自然界通过竞争来提高智慧的系统，对于那些失败者而言并不愉快。
主持人：因此，在过去的一百年里，我们残酷地将所有这些价值从劳动力转移到了资本。现在，资本都在争夺非常小的机会。
芒格：资本从来都不是那么容易的，只是如果回看很久以前，与今天相比是相对容易的。
主持人：如果持续变得困难，你就会得到自然竞争的结果。
芒格：是的，现代的民主制度出现一些挑战后，会发生什么？天知道会发生什么？也许会像欧洲一样，这是相当不正常的。
主持人：有人认为目前世界上没有足够好的想法与想要投资它们的资本体量相匹配，这种想法是不是过于悲观？
芒格：成功从来都不容易，我彻底明白，这从来都不容易，而且现在变得更加困难。你需要注意如何与人打交道，并且建立良好的声誉。
主持人：我认为，你不是说没有任何机会，而是期望值更低和财富更少。
芒格：美妙之处就在于你只需要变得富有一次就好，你不需要爬四次这座山，你只需要做一次。
主持人：好吧，这是你的双面哲学，你必须耐心等待巨大的机会，但当机会来临时，你必须意识到。主持人：再问一个有关Costco的问题，我一直想问的是，低SKU和高库存周转率等多种策略如此美妙地组合在一起，如此明显，为什么没有其他公司做到？
芒格：需要很强的执行力才能做到这一点。你真的必须着手去做，然后每天、每周、每年作分析，持续40年。这并不容易。
15．成功=商业模式+文化
主持人：那么你认为成功必须依赖商业模式和文化吗？
芒格：是的，文化加模式。是的，绝对。非常可靠、勤奋、坚定的执行40年。
主持人：以番茄沙司的故事为例。你可以将番茄沙司的价格提高3%，没有人会注意到，但如果真这样做，那将摧毁一切。
芒格：我会说，核心原则是不要提高市场价格，努力保持价格低廉并且长期如此。
主持人：这就让我想到了热狗的故事。当克雷格接任Costco首席执行官时，他确实试图提高热狗的价格，这个故事是真的吗？
芒格：我不知道，没人和我谈过这个问题。
主持人：董事会层面也没有讨论过吗？
芒格：没有。他们不会认为讨论热狗的价格是重要的事情。
主持人：Costco让我着迷的一件事是，他们似乎每年只能增长10%，尽管他们没有资本限制。即使能免费获得大量资金，他们似乎也会这么做。
芒格：我可以告诉你的事，一年很难开太多店。新店铺、新经理、新政治环境等等。这些都是很难的事情。而且还有很多东西需要学习、传授并落实到位。所以他们不想做超出他们能轻松处理范围的事情。
主持人：我发现Costco有趣的一件事是，尽管他们的价格是最低的，但是客户大多数是富有的人。这是随着时间推移发现的意外吗，还是早就意识到了？
芒格：Saul Price在Price Club时期就意识到了这一点，他总是希望富人努力省钱。
主持人：不仅仅是因为他们是最富有的客户，他们是很聪明的顾客，他们是挑剔、富有的客户。再聊聊在Costco之外的一些话题，您在今年的《每日新闻 》（Daily Journal）年会上提到，年轻人了解规则，老人知道例外。
芒格：这是Peter Kaufman的一句老话。
主持人：你发现，生活中最有用的例外是什么？
芒格：就拿Costco的这些热狗来说吧，这是一个例外，换作其他人早就会提高热狗的价格了。他们只是不这样做，他们知道热狗是卖点之一，会吸引很多家庭来购物。即使有机会提高热狗的价格，他们也不这样做。
16．王传福是个天才，比马斯克擅长制造
主持人：有一件事我从未完全理解。我知道你是比亚迪的忠实粉丝，这家中国公司生产电池和电动汽车。
芒格：我可能是个大粉丝，但我确定的是，当这家公司在赛道上疾驰时，我感到非常紧张。这家公司野心非常大。
主持人：这对一家公司而言危险吗？
芒格：当然，这就是让我紧张的原因。
主持人：所以，你认为这家公司是否应该以低于自身能力的速度增长，以获得更持久的成长？
芒格：如果这样做更安全、更容易等等，你就可以这样做。但比如Costco，它们在热狗价格这种极端事项上的做法产生了积极的结果，在一些事情上，它们明智地选择了不改变这些方式。
主持人：这看起来像一个谱系，一边是Costco，它并不是一个快速增长的公司，因为这很困难；另一边是比亚迪这样的公司，实现了疯狂增长。
芒格：比亚迪今年至少销售了250万辆车，大多数是电动车，这前所未闻。比梅赛德斯多得多。
主持人：也远超特斯拉。
芒格：是吗？每个公司都曾遭遇过很多麻烦和损失，它们也遇到了可怕的麻烦，制造了错误类型的车辆，犯了很多错误。但幸运的是，它们处于电动汽车行业的前沿。它的加速性能远超过其他品牌，使其比大多数汽车更有活力。我真的很喜欢比亚迪的电动汽车，在很多方面，它表现得更好。90度转弯时，比亚迪汽车可以直接移动到对面的平行位置，然后就这样继续前进。轮胎转动90度并前进。如果一个车胎没气了，其他三个轮子依然可以工作，跑上一百英里。
主持人：它们的经济模型会更好吗，因为没有太多的零件？
芒格：更好，因为它们更简单。
主持人：你之前进行过类似的投资吗？您向比亚迪投资了2.7亿美元，现在价值大约在80亿美元。
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