9．大品牌拥有强大的定价权
主持人：对于LVMH这家公司，你怎么看？
芒格：如果你有足够的时间、耐心和优秀的能力，你可能能够用一生的时间或者三、四代人的时间达到类似LVMH这样的成功。然而，即使有这么多时间，要成就像他们一样成功的事业也并非易事。
主持人：你认为爱马仕和LVMH这些世界上最好的品牌他们持久价值是什么？是什么让他们经久不衰？芒格：他们拥有品牌忠诚度，且花了一个世纪才做到这一点。讨论转向将Kirkland Signature与爱马仕（Hermès）品牌进行比较。主持人：你如何看待品牌的价值？
芒格：我们很难不喜欢品牌。因为我们曾经有幸以2000万美元的价格买下了喜诗糖果，这是我们的第一笔收购。我们很快发现可以每年将价格提高10%而且无人在意涨价与否。我们在没有提高销量的情况下提升了利润。在这40年左右的时间里，我们每年将价格提高 10%。这是一家非常令人满意的公司。不需要任何新的资本投入，这就是它的好处。我们买下它前后，公司的基本情况没有什么变化，仍然拥有两个大厨房和一些租赁店。当Charlie See的长子Laurence See去世之后，由于See family需要支付高额的遗产税，所以他们迫切希望出售公司。1972年我们购买喜诗糖果的时候，它的税前收入只有400万美元。
主持人：所以购买机会只出现在See family需要流动性来支付遗产税的时候
芒格：我们之所以知道这件事是因为Charlie Se和Blue Chip Stamps的一位投资顾问Robert Flaherty在去往夏威夷的游轮上相识。我们向Robert支付了一笔发现费，尽管从那以后我们再也没有支付过。
主持人：你怎么看喜诗糖果或者爱马仕所在的品类中由品牌决定定价权？
芒格：我认为购买像这样的公司的机会非常低，因此自己根本不会去寻找。我只相信并寻找那些我认为有可能找到的投资机会。
主持人：你怎么看其他品类中那些知名品牌呢？比如包装食品或者其他
芒格：有很多专业投资者除了知名品牌的股票其他什么都不买。他们通常从雀巢开始，然后只是查漏补缺。他们可能相对市场平均表现略好，但并不会取得巨大的成功。
主持人：为什么亨氏能够拥有定价权但是卡夫却没有？
芒格：这很有趣。某些品类的品牌对消费者来说非常重要，例如亨氏番茄酱，人们可能因为特定品牌的口味而改变品牌选择，愿意为其支付更高的价格。因此，我们可以提高亨氏番茄酱的价格。然而，对于其他产品，如卡夫奶酪，人们可能不那么关心品牌，因此试图提高价格可能会导致市场反感，包括最终的消费者（主妇）。
主持人：因为酱汁是难以模仿的独特风味，是商业机会，所以这会带来定价回报。
芒格：是的。人们会习惯并且喜欢上。这种情况在韩国也发生过，一个中国人掌握了每种主要酱汁95%的市场份额。
主持人：可口可乐也是这样吗？
芒格：是的，当然。
10．成功人士三要素
主持人：有什么是99岁的你相信但是70岁的你不会同意的？
芒格：在70岁的时候我知道投资很难，但我现在知道到底有多难了。但一些收取高额管理费和分成的投资人会说这很容易，并开始自欺欺人，但投资非常难。
主持人：如果回到三四十岁，你还会选择投资行业吗？
芒格：或许会的，因为这符合我的天性。但我的确不喜欢高额管理费和分成的模式，更愿意用自有资金来投资，我认为这种方式更好，因为能带来更大的自由。这样就不用被迫与投行、投资顾问和VC打交道，就不需要其他人。富有的目的之一是不再需要依赖他人。
主持人：如果你和巴菲特现在都是30岁，你们开始一起工作，你认为你们还会打造出与今天的伯克希尔类似的公司吗？
芒格：不，我们不会。几乎所有取得杰出成果的人都具备三个要素：非常聪明，非常努力工作，非常幸运。如果你早早开始并且长时间不断尝试，也许最终你会具备其中一两个要素。
主持人：如果今天重新开始，保险仍会是你的选择吗？
芒格：这取决于性格特点。保险对于某种性格的人是理想的，它需要极大的耐心和时间来获得回报。而且需要长时间与对手进行竞争，赚钱十分困难。
主持人：我曾经听到过你的观点，一旦你有足够的财富来自负风险，你应该尽量不再购买保险。
芒格：想想那些因过度饮酒后出现问题然后向保险公司提出巨额索赔的人，为什么要支付自己的份额来弥补那些不明智行为的人的损失。
主持人：你现在有保险吗？
芒格：我没有火灾保险。
主持人：你有汽车保险吗？
芒格：我必须这样做，只有这样才合法。
11．科技巨头是最大赢家
主持人：现在大家都非常关注技术，我很好奇你不是技术出身，你是如何看待投资苹果这件事，是什么让你有如此有信心？
芒格：每个投资人都需要在12家公司中有一些重要的参与，才能比其他人做得更好。至少需要重注两三家公司以使自己的投资表现更优，如果你有这种想法，苹果就是十分合理的选择，想到这点并不难。
主持人：列出投资的对象其实并不难，比如FAANG或者Meme股，微软、苹果、谷歌、Facebook（已更名为Meta）。但是选择一个并投入数千亿美元，创造数千亿价值，这对我来说十分困难。你们是怎么选的？
芒格：我们找不大其他值得投资的股票。
主持人：因为估值？
芒格：是的，我们低价买入，然后得到大约10倍的受益。
主持人：可能是2015年首次买入的。对我来说，这个概念很有趣，如果你看看困境债务，我认为沃伦在上次伯克希尔的信中指出，这是一些非常好的决定。或者你看看风险投资，它是经典的幂定律分布的。其中任何一个资产的表现都可以归结为几个非常好的决策，这些决策贯穿了他的整个职业生涯。
芒格：正是如此。
主持人：但没有资产可以反复用到这些策略。
芒格：不，不，机会并没有消失，而是变得很小。
主持人：你提到了这个想法，当我们谈论苹果时，有一些公司非常重要。你觉得这些大型科技公司是最大的赢家吗？所有的养老金、伯克希尔和大学捐款以及每个人的退休金都投资在这些公司，你认为这是理所应当的结果吗？我们必须以这种方式结束吗？
芒格：是的，是理所应当的。
主持人：是什么导致了这种结果？
芒格：人性和竞争。
主持人：哪一个因素最重要？
芒格：这种疯狂冒险的资本，当他们都变得愚蠢时，就会产生一个自然而然的结果。
主持人：未来会出现一个价值20万亿美元的公司吗？然后出现更大的公司？
芒格：会的，我认为会。
12．看好中国经济
主持人：你会继续在中国投资吗？你对此持什么立场？
芒格：我对中国的立场是，第一，中国经济未来20年的前景比其他任何大型经济体都要好，第二，中国的头部企业更强大、更优秀，而且它们的估值要便宜得多。因此，我自然愿意在芒格投资组合中纳入一定中国风险资产。
至于风险值具体是多少，这不是一个科学问题，但自己不介意是18%或者其他的比例，只要芒格家族认为合适，我都同意。
主持人：你会在这个时候持有台积电吗？
芒格：我喜欢像苹果一样真正拥有品牌的公司。（没有正面回答）
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