二、联想集团财务数据是否可逆？
任何一份财务报表，从逻辑上乃至技术上都是可逆的。也就是说，联想集团有机会在财务报表上实现“翻盘”。但是逻辑和技术取代不了现实。通过遴选分析材料，有助于读者、投资人形成结论：
联想集团财务数据是否可逆？
1、PC与服务器业务（IT业务）
1.1 于截至二零一六年三月三十一日止年度，联想继续拥有更平衡的产品组合，以带动均衡增长。
个人计算机业务集团于回顾财年内，受宏观经济情况及汇率波动因素所影响，全球个人计算机行业继续录得下跌。纵然市场充满挑战，本集团凭借市场整合和通过切实执行战略，表现继续优于个人计算机市场，并进一步巩固市场第一的位置。
截至二零一六年三月三十一日止年度，本集团的全球个人计算机销量同比下跌 6%至 5，600 万部，市场则同比下跌 12%。根据行业初步估计，联想于本财年的市场份额持续增长，其全球个人计算机的市场份额同比上升 1.3 个百分点至 21.0%的另一个历史新高。
于本财年第四季度，尽管传统个人计算机市场持续减弱，同时受宏观经济情况影响下，同比下跌 12.5%，本集团借着市场整合趋势，维持其个人计算机的稳定表现，继续较市场增长高出3.7 个百分点，并提升市场份额。在快速增长和已扩展的个人计算机市场，包括个人计算机、平板计算机及可拆卸式计算机，联想于本财年第四季度继续致力巩固其市场地位及并列市场第一的位置，市场份额上升 0.6 个百分点至 14.4%。
于本财年，本集团的商用个人计算机销量同比下降 2%，市场则同比下跌 8%。联想商用个人计算机的全球市场份额同比上升 1.4 个百分点至 22.4% 的历史新高。本集团的消费个人计算机销量同比下跌 11%，市场则同比下跌 16%。根据行业初步估计，联想消费个人计算机的市场份额同比上升1.1 个百分点至 19.5%。
截至二零一六年三月三十一日止年度，本集团个人计算机业务的收入为 296.46 亿美元，占本集团整体收入约 66%，同比下降 11%，主要受汇率波动和个人计算机市场需求放缓所致。若撇除汇率因素影响，收入同比减少约 6%。个人计算机业务的除税前溢利录得 14.91 亿美元，去年则为17.72 亿美元。纵然市场充满挑战，业务集团的除税前溢利率维持在5.0%。（联想集团年报，2016年5月26日）
1.2 作为战略投资的支柱产业，报告期内，联想集团的收入同比增长8%至人民币2932.55亿元，主要为联想集团整合X系统和摩托罗拉业务带来的收入增加。
IT板块期内亏损录得人民币13.30亿元，主要为重组费用约人民币37.28亿元及一次性费用（包括清除智能手机库存的额外费用及存货报废）约20.17亿元所致。
在谈到联想集团表现时，联想控股董事长柳传志表示，谁都有马失前蹄的时候，关键是能不能调整过来。尽管IT业务在当年录得亏损，然而短期压力的消解为联想集团未来业务的增长提供了坚实的跑道。
不可否认的是，联想集团的表现一定程度上影响了联想控股股价。在谈到联想控股股价表现时，柳传志向记者坦言：“股价问题确实是我心里感到不安的一个问题。很多投资者出于对联想的信任买了股票，跟着就遇到股市整体下跌，除了市场环境不好外，联想集团的业绩也对我们有影响，但是我们还有其他几个柱子在认真成长，我们在脚踏实地认真干活，我相信未来一定会好起来的。”（《联想控股上市首份年报出炉》，2016年03月31日《证券日报》）
1.3 其实，IT业绩盈利能力下滑，对联想而言，或许并非如此简单。联想的PC端业务增长已经明显承压。在联想业务收入中，PC端约贡献了整个业务收入的64%。Canalys公布的2016年1季度数据表示，全球前5名PC供应商均面临出货量同比下滑问题。Canaly还表示“2016年第一季度，包括台式机、笔记本、2合1设备和平板电脑在内，全球PC设备的出货量为1.01亿台，同比下降13%，创下自2011年第二季度以来的最低纪录。”这就意味着，联想集团再想在PC端进行业绩突破，已经是难上加难。（5月23日中国经济网《联想控股上市一年股价跌六成 双轮驱动战略畸形》）
1.4 联想的传统业务PC和移动端也正面临着前所未有的危机。从2015年下半年开始，联想集团开始亏损……在公告中，联想集团也表示，受宏观经济因素影响，全球个人电脑和平板电脑市场持续下跌，智能手机增速放缓。多家媒体在报道中都指出，面对PC端业务萎缩加上智能手机业务的持续下滑，联想集团要再造传奇，可谓难上加难。
……其中，（联想控股）战略投资板块的细分业务中，IT贡献了2332.55亿，占整个营收的94.6；金融服务贡献了9.05亿，现代服务贡献了14.95亿，农业与食品贡献了16.39亿，房地产贡献了107亿，化工与能源材料贡献了18.39亿。
不难看出，IT是联想控股业务收入的绝对核心，而这项业务的主要承担者正是另一家上市公司联想集团。
换句话说，至少目前为止，联想集团的IT业务同时支撑着这两家上市公司的营收业绩。
联想集团亏损是真凶。（5月23日中国经济网《联想控股上市一年股价跌六成 双轮驱动战略畸形》）
1.5 联想集团又是何等境遇呢？
2016年中报数据显示，当期联想集团总营业额228.66亿美元，净利润亏损6.08亿美元，美股收益﹣0.05美元。
2016年3季报，联想集团再次亏损。数据显示，当期，联想集团营业额为357.79亿美元，亏损3.08亿美元，每股收益﹣0.03美元。
对于连续巨亏，联想集团给出的解释是，“PC端和移动端业务的下滑”。
数据显示，2015年最后一个季度，联想集团个人电脑业务收入同比下跌12%至80.33 亿美元，全球個人电脑销量同比下降4%至1540 万部，市场同比下跌11%；商用个人电脑量同比下降1%，市场同比下跌7%。
另外，联想集团平板电脑的销量为320 万部，同比下跌14%，在本财年的第三季度，联想全球的平板电脑市场份额4.8%。
……
“联想这么解释，有一定的合理性，毕竟全球PC市场确实面临着需求下滑的难题。不过，联想的另一层含义是，在这种背景下，我们下滑的并不算厉害。”一位行业分析人士表示。（5月23日中国经济网《联想控股上市一年股价跌六成 双轮驱动战略畸形》）
1.6 企业级业务集团：于本财年，联想继续致力完成与System X的收购整合。本集团巩固其在中国市场第一的位置，并于本财年透过赢得数个主要大型项目的客户，扩展其在大型项目部分的份额。本集团亦与领先的科技公司建立了合作伙伴关系，包括Nutanix、Juniper，、Redhat 及SAP，以攻占融合（converged）、超融合（hyperconverged），云端和大型项目等快速发展的企业级部分。
截至二零一六年三月三十一日止年度，企业级业务的收入录得 45.53 亿美元，同比增长 73%，占本集团整体收入约 10%。而在中国的业务继续表现强劲，受惠于大型项目的成功，收入同比上升 76%。若撇除会计处理衍生的与并购有关的非现金费用，企业级业务的经营溢利录得5，300 万美元，而经营溢利率为 1.2%，去年财年录得经营亏损为 2，900 万美元，经营溢利率则为负 1.1%。自完成收购后，本集团连续第六个季度取得营运的盈利能力和溢利率的改善。
然而，受宏观经济影响导致市场增长放缓，System X 业务所需的整合时间较预期长。本集团在中国和新兴市场录得稳定的业绩，同时亦在美国和西欧市场积极建立信心和推动更好的表现。
本集团部份已赢取的项目并未在本财年第四季度中反映，而这些将有利于未来几个季度的收入增长。因此本集团于本财年第四季度的收入增长较预期缓慢。（联想集团年报，2016年5月26日）
1.7 不可忽视的戴尔重新崛起——美国时间（2015年）10月12日，戴尔宣布以约670亿美元的高价收购EMC。这一收购价格也轻松打破了今年5月芯片厂商安华高科技以370亿美元收购博通创下的记录，成为迄今为止科技行业最大的一次收购……
为了从以PC业务为主转向提供企业级端到端解决方案，戴尔在过去几年中进行了大大小小几十次收购，收购涉及的领域包括软件、数据中心、云计算、存储、虚拟化等。如今的戴尔已经拥有了一个比较完善的数据中心基础架构框架。其中，存储业务已经十分成熟。戴尔存储大力倡导的“流动数据”战略，其实就是脱胎于Compellent。可以这样说，Compellent的技术精髓已经完全融入了戴尔现有的存储产品体系中，也成为指导戴尔存储业务发展的核心思想。
……虽然EMC很早就开始了业务转型，并且通过不断收购扩大产品线，旗下拥有存储、虚拟化、安全、大数据等众多业务。不过，在大多数的用户、合作伙伴和竞争对手心中，EMC最强的依然是存储。看好戴尔收购EMC的人认为，两家公司在业务上具有互补性。一方面，戴尔因收购EMC进入了企业级基础架构市场；另一方面，EMC也因戴尔服务器的加入可以提供“服务器+VMware虚拟化+企业级存储”的超强结合。
众所周知，戴尔一直努力打造端到端企业级解决方案，收购EMC可以弥补戴尔在高端存储市场的短板，同时提升戴尔企业级端到端解决方案的实力。从解决方案的广度和深度看，戴尔已经可与惠普、Oracle等比肩。
……高盛的分析师西蒙娜·詹科夫斯基（Simona Jankowski）对此次收购有正面的评价。他认为，戴尔与EMC的业务具有很强的互补性。双方合并将产生一家年营收约800亿美元的公司。
……虽然一些分析师、厂商从他们的角度对戴尔收购EMC给出了谨慎的评价，但是戴尔和EMC的一些合作伙伴、用户却对此次收购持积极的态度。（《戴尔收购EMC得与失》，云哥特，2015年10月14日）
戴尔是重新崛起，很有可能超越IBM成为全球最大的IT企业。这毫无疑问对联想集团将构成巨大压力。与戴尔和IBM相比，联想集团的销售额和市值太小了。
在收购了IBM X86服务器之后，联想集团在中国服务器市场上开始占有统治地位，但对于整个IT业务来说，服务器并不是一块最大的市场，而这个市场也因为华为、浪潮的存在，陷入了剧烈搏杀当中。联想服务器要想成为主要的利润来源，甚至保持高速利润增长，显然是不现实的。
可以预测，未来很长一段时间，PC业务和企业级业务将会为联想集团带来主要营收和利润，但整体下滑的趋势一日不得到扭转，它们对联想集团所提供的支撑就会越来越少，直至萎缩。有时候，这是一个看天吃饭的行业。
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