机构投资者筹码

　　面对9月28日召开临时股东大会的生死大限，真正起决定作用的，是对机构投资者的争夺。

　　对陈晓一方来说，最紧要的在于获取更多机构投资者的投票支持，至少获取19%的股份支持，才有可能在特别股东大会上否决黄光裕家族的系列动议。而对黄光裕家族而言，比拉拢机构投资更重要的还在于现金，从而为抵御股权稀释、参与可能的增发提供现实保障。

　　“是否能拉拢到关键的机构投资者，无疑都是双方目前最重要的筹码。”香港一位接近国美电器的投行负责人告诉时代周报记者，除了筹措资金，在9月28日召开特别股东大会之前，对摩根大通、大摩和富达基金等众投资机构进行说服工作，是目前最重要的工作之一。

　　根据Thomson数据显示，国美目前约有近180个投资机构股东，持股合计44.84%。前50大机构则持有超过40%的股权。根据国美2009年报披露，摩根大通持股8.05%、大摩持有6.62%股权、富达基金持有5.93%股权，三家总计持股20.6%。

　　国美内部人士对时代周报记者透露，在8月23日公布半年报之后，国美电器将在香港、美国、英国等进行一系列的路演，以获得投资机构们的认可。黄光裕家族发言人亦表示，我们也在积极做机构的工作。现在陈晓方面表示99%机构投资者支持他们这是没有论据的。只有到9月28日股东大会上，才能真正知道机构们支持谁。

　　然而直到现在，机构投资者的态度一直暧昧，大摩、华平、富达等机构投资者都一直未公开表态。上述香港投行负责人分析指出，机构投资者的冷眼旁观，源于其有保证利益最大化的筹码。

　　“机构作为投资者本身并无好坏之分。”刘步尘表示，高盛、大摩、华平等进入国美时，正是中国家电行业跑马圈地的时候。黄光裕借助其提供的资金并购了永乐和大中，成为家电行业的龙头。

　　然而，因为各种原因机构投资者难以介入苏宁，因而更不会放弃国美。有分析人士指出，特别股东大会召开时，不排除参会机构投资者与其中一方达成协议，要求分享未来前景，甚至新增更多保护性条款。黄光裕和陈晓国美控制权之争，机构投资者的态度成为关键。　

　　神秘的华平投资

　　与目前几家暧昧的机构投资者不同，美国华平投资集团(下简称“华平投资”)似乎在无疑中成了关键的筹码之一。早在2008年11月黄光裕接受调查时，时代周报就曾连续报道过国美的神秘机构投资者华平投资，而国美电器管理层日前在跟黄氏家族隔空开战之中，无疑泄露了这个筹码机密。

　　8月20日凌晨，国美董事局以公开信形式，针对黄家关于职业经理人操守、粉饰业绩、外资论等的多项指责一一回应，提出“国美是该到了要思考是谁的国美的时候了”。国美电器抨击黄光裕将上市公司当成黄家的提款机，甚至点名将大量股权卖给了外国人。陈晓为首的管理层意思非常清晰—黄光裕早已将国美当成了洋人的国美。

　　2009年初，华平投资亦积极参与谈判，当初持仓成本远远高于2009年初的股价，若能在低价位获得国美电器筹码，就可稀释持仓成本。然而最后华平投资出局了，尽管陈晓说当时只有贝恩资本能保证不稀释黄光裕的股权，但无意中将华平投资推上了风口浪尖—华平投资跟管理层关系若即若离，到底会选择谁？

　　“目前正是敏感时期，我无可奉告。”在时代周报记者接通华平亚洲投资董事总经理孙强香港手机时，他毫不犹豫地挂断了电话。早在2006年2月，华平投资9号基金认购国美电器发行的1.25亿美元可转换债券及2500万美元认股权证，约占国美电器总股本的9.71%，按照转股测算，华平投资最终持有国美电器1.77亿股，持仓成为每股6.4港元。

　　2007年5月，华平投资减持了9100万股，除收回成本外，还大赚两亿港元。华平投资在减持后手上还有国美电器8678万股，到了2009年7月国美供股期间，华平投资参与了供股。根据国美电器当时的供股明细看，华平投资的股权比例保持在2.72%。尽管华平投资全数抛售也能赚钱，但是相比黄光裕被捕之初的股价，起码少赚了上亿美元。

　　一位熟悉华平投资的香港投资公司负责人告诉时代周报记者，华平投资跟大摩和摩根大通都不一样，华平投资目前纯粹是在观望，谁能让股票涨起来，能够让当初到手的银子赚回来，就会支持谁。起码目前，绝对不会偏向黄家或者陈晓这边。