2020年，在快递这个价格战刀刀见血的肉搏生死场中，京东物流得以逆势增长，为市场所瞩目。
同时，前任CEO王振辉上市前的骤然离职，以及40亿的亏损之下，京东物流外部订单收入依然没有超过5成，依然让市场对其未来增长，抱有疑虑。
海豚社问了5个行业的10个商家选择或不选择京东物流的理由，从市场的声音中，分析京东物流如何在红海市场中，走出自己的差异化。
? 刘强东：五年内第三方订单超过自营物流
在2018年5月份的一季度分析师电话会议上，美国银行-美林分析师提问：我们知道京东投资于物流业务，不光是为了发展京东的业务规模，也是为了服务第三方的商家，那么我想知道，如果我们看京东去增长和扩大自己的物流网络的话，大体上来讲，你们的发展有多少是为了助力于京东自己的业务的扩张，有多少是为了服务于第三方物流需求做准备？
刘强东：我们预计，大概在5年之内的时间里，来自于第三方的物流服务将要超过我们自营的部分。
CFO黄宣德：刚才Richard（刘强东）已经提到了，第三方物流服务将在未来五年内占比超过整体物流业务的50%。
已经过去了三年，目前实际情况又是如何？
从2018年到2020年，京东集团的收入占比逐渐下降，分别为：79%，74%，71%，来自外部客户的收入占比逐渐提高，分别为，21%，26%。29%。
显然离外部客户超过50%还有不少差距。所以也有江湖传闻，之所以在IPO前夕，前京东物流CEO王振辉离开，与业绩不达标有很大关系。
为什么第三方订单比重，如此重要？因为这是投资人决定是否长期投资京东物流的核心指标。如果过于依赖京东平台，说白了，依靠的是平台输血，就没有核心竞争力，商业价值是要打折扣的。
京东物流的竞争力在哪里？外部拓展客户难点又在哪里？商家选择京东物流的理由是什么？拒绝的原因又是什么？
? 史上最激烈价格战中的京东物流
京东物流ipo招股书上，营收和毛利率的表现，确实能让市场眼前一亮。
京东的营收在2019年，2020年同比增长31.6%和47.2%。
京东营收增长，在全行业一枝独秀，超过顺丰同期的23.3%和37.25%。
更不用说，2020年，通达系的营收同比增长，在10%左右，申通、韵达还分别出现了6.6%和2.63%的下降。
2020年，是中国快递行业有史以来价格战最激烈的一年。
市场普遍认为，快递业价格战的原因，是极兔意图低价抢市场。这家从东南亚崛起，背靠步步高系资金以及拼多多单量的公司，2020年在中国快递量最大的义乌，甚至打出了“1元发全国”，击穿了全行业的底价。据传，某位顺丰高管在财报沟通会上谈到极兔，叹息着说：“规模再大也守不住市场”，且认为这是顺丰的教训。
根据国家邮政局的数据，尽管有2020年上半年新冠肺炎疫情给国内物流行业带来不利影响，2020年，行业快递单量达到833.58亿件，同比逆势增长31.22%；行业实现快递收入8795.4亿元，同比增长17.31%。
在快递行业实现了业务量与业务额的双重增长的2020年，行业的月业务额从1月的500亿，一路上升，到12月已经达到926亿；但是，行业票单价从1月的13.24元/单一路下滑至10.01元/单。到了2021年2月，单票快递(单件快递)价格同比连续12个月下降，1~2月单票均价为10.69元，同比下降19.08%。全行业陷入了激烈的价格战当中。
价格战在头部企业当中尤为严重，2020年，通达系单票收入，下滑到2元上下，下滑幅度都在20%以上。
连昵称“快茅”的顺丰，单票收入都降到了17.77元，2019年同期是21.94元，同比下滑约19%，顺丰在开拓下沉市场中也降价了。
无论是通达系还是顺丰，都不同程度出现了，单量大增，票均价下降，毛利同比下降，做再多也不赚钱的情况。
而京东物流的价格依然坚挺。海豚社采访中，洗护类商家表示，1~3公斤的商品，用京东物流的仓配一体化供应链服务，一单平均支出是8~12元，而自己选择仓库，再用通达系，综合下来一单3~6元，京东物流比通达系贵一倍。
在快递业被外来者掀起的价格战搅动，被视作“同质化竞争”、“红海市场”之后，资本市场亦快速反应。
从2020年7月开始，随着快递行业从疫情中复苏顺丰控股的市盈率达到了三年来的新高。2021年2月开始到5月，顺丰连续下跌，截止6月初，市值较高点蒸发2000亿，停留在3200亿左右。
而京东物流顶着40亿的亏损，营收不到顺丰的一半，市值却达到2800亿港元，折合人民币2300亿，和顺丰相差1000亿，超过三通一达市值的总和。
显然，资本市场对京东物流的看法和给它的估值模型，与三通一达，甚至顺丰，都有明显不同。
虽然仍亏损40亿，但是，京东物流的解释：“目前将物业的增长以及扩大市场份额的优先级置于盈利能力之前，因此中短期之内，盈利状况还有可能出现大幅波动。”京东物流的未来故事，被市场所采信。
市场看好京东物流，绝非看好和通达系相同的配送服务，而是看好坚持不降价的一体化供应链客户服务，其未来的发展潜力。
所谓一体化供应链客户服务，就是品牌商客户，将货品入京东仓库，使用京东物流的仓储/存货管理服务。
京东物流将客户划分为“一体化供应链客户”和“其它客户”：用京东仓配的是一体化供应链客户，不用该服务，仅使用京东物流配送的是“其他客户”。
2020年，京东物流一体化供应链收入占总收入的比重达到75.8%，是京东物流的收入重心。
一体化供应链客户收入，2018年、2019年、2020年，分别为341亿，418亿，556亿。
京东集团是京东物流最大的一体化供应链客户，京东物流来自京东集团的收入全部都是“一体化供应链客户”收入。
2018年，2019年，2020年，京东集团贡献的收入分别为：268亿，301亿，395亿。
而剔除京东集团的部分，剩下的，是外部用户的一体化供应链客户收入。
在一体化供应链客户收入中，2018年、2019年、2020年，来自京东集团的收入占比逐渐下降，分别为：79%，74%，71%，来自外部客户的收入占比逐渐提高，分别为，21%，26%。29%。
招股书显示，2020年，京东物流外部订单收入的同比增长率是79%，远远超过来自京东集团及关联方内部订单收入的同比增长，后者是27%。
同时，来自京东集团之外的一体化供应链客户，数量和户均支出逐年增长，证明了这个业务的前景。
目前仅有5.3万商户选择了该服务，京东没有公布pop平台有多少商家，但是未来的增长潜力仍然可期：
当然，目前京东物流外部的 “一体化供应链客户”，亦主要来京东POP平台（京东第三方平台）下的FCS模式。（FCS模式是和京东自营比较类似的一种模式，由京东完成仓储管理、订单配送、收款和开票，商品后台搜索露出权重高于一般pop，低于京东自营，但是页面上打京东自营标，给用户的感受就是自营。）
实际上，京东物流来自京东集团及关联方的内部订单，到2020年，占比依然超过5成。
总的来说，京东物流有优质的用户体验，但是，还是背靠京东平台，才能吸纳优质的客户，才能得到这样与众不同的估值体系。
京东物流有其核心竞争力，但是京东物流未来的增长，和京东平台，息息相关。
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