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红商网讯：随着李宁、匹克等运动品牌业绩的大幅滑坡，国内运动品市场引起了人们的关注，众多媒体在讨论运动品市场的问题时无不提及“库存积压严重”，但库存状况究竟如何？怎么去衡量？鲜有详细的论述。在本文中，我们将从财务数据入手，着重讨论一下运动品市场的库存问题和零售渠道的状况。
库存集中于渠道和终端，经销商库存压力巨大
截至2012年12月31日，国内6大运动品牌(李宁、安踏、特步、匹克、361°和KAPPA)的账面库存总和为33.24亿元，比上年同期减少3.5％(图1)。作为运动品渠道商的宝胜的库存额为37.27亿元，比上年同期大幅增长37.4％。
光比较库存的绝对值，我们并不能形成清晰的概念。但通过增长率的变化，我们能粗略地做以下解读：与2008和2009年(-3.5％)相比，2010年(36.8％)和2011年(40.9％)的库存增长率大幅增加。说明，产品的畅销程度在下降，市场的供求关系正在转变。
库存并不是越低越好，对于运动品来说，一定的库存量(备货)是销售的必要支撑。但什么样的库存水平算健康呢？关键之道体育资讯公司的创始人张庆表示：库存的合理范围一般是当季销售额的20％到30％，大于50％就是危险水平。2012年，以上6大运动品牌的库存额占其销售总额的比例为11.2％，而宝胜的库存额占其销售额比例为27％，表面上看都处在健康的水平。但事实真是如此吗？显然不是。
渠道存货乘数的估计
李宁2011年毛利率为46%，那么2011年其11.33亿元的账面存货到一级代理商处的计量值约为21亿元[11.33/(1-46%)]，而2012年该数值约为15亿。据2007年宝胜上市材料披露，其为李宁在国内的最大代理商，其代理李宁品牌的店铺数占其总店铺数的10%(李宁在2012年财报中披露：本集团并无与任何单一外部客户交易产生之收入达到或超过集团收入之10%)。鉴于李宁店铺的店效会小于耐克和阿迪达斯，我们保守估计来自李宁品牌的收入占宝胜总收入的7%，那么在宝胜2012年37.27亿元的存货中，李宁品牌存货约占2.6亿元;另外，李宁在2004年上市材料中披露其最大客户的销售额占比为4.3%，那我们保守估计宝胜2012年销售占李宁总销售的6%，由此我们估算李宁产品在一级渠道上的库存总额为43亿元(2.6亿/6%)，渠道上的库存额与品牌商的库存额之比大约为2.9(43亿/15亿)，我们将这2.9定义为渠道存货乘数。我们在计算出6大国内运动品牌的平均毛利率为38%后，估计该6大品牌在一级渠道层面的库存总额约为156亿元，占总销售额的53%。 共3页 [1] [2] [3] 下一页 瓜分既有体育市场 运动品牌遭快时尚截击 现金流：李宁、特步等运动品牌的生命线 361度上半年关店600家 运动品牌断臂止血 耐克等一线运动品牌折扣“凶猛” 新货都打折 户外快时尚抢客 广州耐克阿迪等运动品狂打折 搜索更多: 运动 |
