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03
管理层和员工激励欠缺
格力电器现有公司治理的不利影响，主要在于管理层换届——每三年一届的管理层换届，或导致管理层为了达到短期目标而导致经营节奏的波动性加大。例如，2012年董明珠首次当选董事长后，2013年提出了2013-2015这三年任期中，每年收入增长200亿元的目标。由于空调行业仍会受到天气等不确定性因素的影响，叠加房地产行业的调控周期，2014 年之后，格力渠道的库存逐步累积。在目标期结束后，2015年格力与行业一起迎来了较为痛苦的去库存周期，当年格力电器的收入下滑28.17%，直到2017年因地产复苏以及炎夏，重回增长趋势。2018年，在新三年任期的最后一年，格力电器也提出了2000亿元收入大目标，同比增长超 30%。该目标的确逆势完成了。
但2018年空调行业内销增速仅4.6%，渠道库存又进入了累积周期，这也可能会导致格力电器在2019 之后的经营波动性加大。对比来看，从 2011年到 2018年收入复合增速看，格力电器为13.3%，美的集团为10%，并且这个增速还包含了收购库卡和东芝的贡献。因此，股权结构所导致的管理层换届因素影响，主要是体现在格力的收入波动性增加，长期增长趋势的把握仍然领先同行。
其次，企业的管理层和员工激励欠缺。尽管从高管的薪酬看，格力电器董明珠和黄辉的薪酬与美的集团的方洪波和殷必彤基本差异不大，但是美的做了多层次、常态化的激励计划，包括核心管理层，中高层管理人员和业务骨干，而格力却没有形成完善的激励体系，也因此也会看到格力中层骨干被竞争对手挖人的事件发生（表2）。
04
空调行业外部环境不容乐观
从外部环境来看，房地产市场的调控期，也会对空调市场产生巨大影响。数据分析表明，空调行业的增长与地产行业有强相关关系，空调销售滞后一年左右的规律还是比较显著的（图2）。
2019年4月19日，政治局会议重提“房住不炒”，同日住建部对部分房价、 地价波动幅度较大的城市进行预警提示。华泰证券房地产行业分析师认为，资本市场习惯于从个别城市的政策变化来观察宏观地产政策的脉络，“但我们认为这个范式在2019年已经不太适用，未来我们应该逐渐习惯这样一个‘黄牌’和‘呵护’共存、松紧并举的政策环境，这也是‘一城一策’环境下的地产行业新常态。”
事实上，从 2016 年以来，中央针对房地产调控的思路是一以贯之的，房地产调控思路从未改变，在于稳定，而非打压。从 2016 年 3 月政府工作报告首次提出“因城施策”，到 2016 年底中央经济工作会议首次提出“房子是用来住的， 不是用来炒的”，这两个词是中央坚持调控思路不动摇的方针。
但由于 2018 年三季度前全国市场一直处于偏热状态，“因城施策”对于大多核心城市而言更多体现为“逐步收紧”。到2019年，“因城施策”、“一城一策”的核心则在于平稳房地产行业周期、防止大起大落、稳定房价，而非打压房价。我们能同时看到有城市被政策出示“黄牌”，如近期部分一二线城市，也有城市在限购层面、户籍层面、限价层面、房贷利率层面、土地出让层面出现边际改善，如呼和浩特这样的二三线城市。
各方统计数据显示，房地产销售在放缓。中原地产研究中心对42家企业年报数据进行统计发现，70%的企业利润出现了明显的上涨，其中，A股的27家企业平均利润上涨了22.6%。但在调控政策从紧的背景下，房企普遍出现业绩上涨乏力的现象。年报数据显示，2018年万科销售额同比增长14.5%，恒大合约销售额增长10.1%，增速较2017年均有所放缓。
2018年碧桂园权益销售额增长31.25%，远低于其2017年合同销售额同比增长78.3%的数字。
国家统计局数据显示，2018年全国商品房销售面积17.17亿平米，同比增长1.3%，增速比2017年低6.4个百分点；销售金额15万亿元，同比增长12.2%，增速比2017年低1.5个百分点。
而前瞻产业研究院发布的《中国房地产行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》显示，2019年1-2月，中国商品房销售面积14102万平方米，同比下降3.6%，2018年全年为增长1.3%。其中，住宅销售面积下降3.2%，办公楼销售面积下降15.7%，商业营业用房销售面积下降13.6%。商品房销售额12803亿元，增长2.8%，增速回落9.4个百分点。
其中，住宅销售额增长4.5%，办公楼销售额下降6.2%，商业营业用房销售额下降9.4%。
显然，2018年在“房住不炒”和因城施策的政策导向下，行业调控持续深化，市场也经历了由热转冷的变化。从2018年下半年开始，房企销售业绩增速放缓，进入2019年后，这一趋势更为明显。与房地产强相关的空调销售放缓必然在2019年及以后反映出来。
来源：新财富 作者：李凌 共5页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 搜索更多: 格力 |
