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30多年前，张瑞东一把铁锤砸毁76台冰箱，也砸出海尔的知名度。20年前，《海尔兄弟》寄托着公司环游世界的情怀，成为了史上最长的品牌战略广告；10年前，海尔的国际化战略开始被美的、格力的本土战略者们悄然追上。
30多岁的海尔真的老了，CEO张瑞敏行将踏入古稀，却依然顶着董事长CEO的双重重担；海尔的产品线也老了，陷入了多而不专的怪圈。其在白电行业的地位，也逐渐被拉远……
近期，曾经的白电第一股青岛海尔连番闪崩，除了市况艰难之外，海外低价发行，再度令市场质疑海尔之诚信。
10月14日，青岛海尔发布公告称，公司境外上市外资股（D股）招股书获得德国联邦金融监管局批准。继A股、B股和CDR之后，D股也即将登场。所谓的D代表的是德国，意即在德国中欧所挂牌发行，在法拉克福证券交易所交易。
然而，青岛海尔成为国内第一个发行D股公司的消息，并没有给该公司A股股价带来利好。10月15日，青岛海尔开盘后暴跌，一度接近跌停，截至收盘报13.38元，全天下跌9.16%。
A股股价暴跌，固然与近期大盘波动较大有关。此外，青岛海尔D股定价太低，似乎也是拉低股价的重要因素。根据上市公司10月12日晚间发布的定价区间公告，初步确定的D股发行价为1.00欧元至1.50欧元，即7.99元人民币至12.01元人民币。而青岛海尔10月12日收盘价为14.73元，即D股发行价下限较当日收盘价折价45.59%，D股发行价上限较当日收盘价折价18.47%。也就是说，D股即使按最高价发行，也较A股打了八折。
事实上，自从十年前财经名嘴郎咸平质疑青岛海尔“借助员工持股实施管理层MBO，实际掌握海尔运营，并借海外资本腾挪为私牟利后”，张瑞敏的惊天一砸留下的声誉就开始遭到动摇。如今海尔集团的股权结构复杂程度已经远超当年；而根据部分报道，海尔集团整体2017年税利合计在300亿以上，但同期A股上市公司青岛海尔的利润才60余亿，大量的集团利润，被留在了上市公司之外。
吞并“休克鱼”崛起
1985年，也就是张瑞敏“砸冰箱”元年，国内冰箱产能爆炸式增长，当年就新增200多家冰箱厂，仅浙江地区就出现60多家。在竞争日趋激烈之下，张瑞敏带领青岛海尔（当时还是青岛电冰箱总厂）开启“名牌战略”，从德国利勃海尔公司引进先进的技术和设备，并很抓产品质量。
因而，在80年代，海尔冰箱逐渐打出了名声。1988年，青岛海尔年产量15.2万台，占全国总产量的2%。
进入90年代，青岛海尔不再满足只做一家电冰箱生产厂家，而是实施资本扩张战略，依靠吞并“休克鱼”迅速扩张。所谓“休克鱼”，是指那些硬件条件很好，管理却不行的企业，青岛海尔依靠输出管理，重组这些公司，资产规模从而快速做大。
1991年，青岛电冰箱总厂、电冰柜总厂和空调器总厂合并为青岛海尔集团公司，由此，开启了兼并“休克鱼”之路。1995年7月，青岛市政府将红星电器公司及所属5个厂家整体划归海尔，而红星电器，原为国内三大洗衣机生产商之一，但因为经营不善，处于亏损之中。
1995年12月，青岛海尔收购了武汉冷柜厂60%的股权；1997年4月，控股山东莱阳家电总厂；1997年9月，与杭州西湖电子集团合作，合作生产海尔“探路者”彩电。1997年年底，青岛海尔相继兼并了合肥黄山电子有限公司和贵州风华冰箱厂。
90年代，青岛海尔兼并了18家国内企业，成为国内家电行业规模最大的“联合舰队”，产品线包括冰箱、冰柜、空调、洗衣机、彩电和电熨斗等。
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