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永续债小科普：可债可股，调节负债率必备利器
永续债，顾名思义，就是可以永远续期的债券，即没有到期日。永续债的要害在于首个约定期过后，若发行人选择续期，债券的利率将不断提升，理论上讲，利率上不封顶。不过，按照目前惯例来讲，一般利率最高会约定在20%左右。
看到这里，我们仅仅了解了永续债属于“债”的一面，下面再看属于“股”的一面，真正的魔力也就在于此。
通常来讲，永续债另一项独特之处就在于债券的持有人不能要求发行人偿还本金，虽然可以获得利息，但发放利息的时间还是由发行人说了算，即债券发行人可以无限期推迟发放利息。
实际操作中，绝大部分永续债的发行方都是按时发放利息的，上述的特性其实主要是在法律意义上，甚至是有意为之。
从法律意义上讲，赎不赎回、付不付息的主动权都掌握在发行人手中，因此永续债就具有了“股权”的性质，可以被列入权益工具，这带来一个直接的好处，就是让发行人的表面负债率看起来更低。
而其发放的利息不计入财务费用，而是按股利分配处理，减少权益即可，又让发行人的财务费用看起来更低。
综上，我们可以看到，永续债虽叫“债”，但通过特定条款的设定，可以将其计入权益中，从而避免了账面的负债额增长以及财务费用增加，这对于高负债率的房企来说，算是非常好用的工具了。
“借”了钱，却不用记录为负债；付了利息，却不用记财务费用——永续债，负债率调节魔法师的称号，没人能跟你抢的。
将永续债用到“出神入化”境界的，是在港股上市的中国恒大。
今天主要是讲A股上市公司对永续债的应用，恒大还没有正式回归A股，就不展开说了。这里，面包君只稍微列一点恒大的数据，感受一下许老板的画风。
2016年末，中国恒大永续债余额为1129.44亿元，为当期末归母净资产的2.5倍，较2013年六月末的60.14亿元，猛增了17.78倍！
到了2017年中报时，恒大的永续债已全部赎回，赎回的一个重要原因就是，后期利率会大幅飙升，再壕的公司也未必扛得住。
关于恒大和许老板的事情，以后再拆。如果大家想看，可以在面包财经上回复“中国恒大”催更。你懂得，面包君从来都是用数据和事实说话，不会去挖爱马仕哥的花边。从公开的财务数据和股票交易记录上，其实可以还原许老板如何在一年多内登顶，一度成为中国首富的传奇财富故事。不，准确的说，应该叫财技故事。
通过恒大的案例，我们可以看到，恒大从2013年开始发行，到2017年上半年一下子全部赎回，前后才不到5年时间，离“永续”相距也太远了。
由此看来永续债名义上说是永续，但其实后期利率越来越高，会给发行人带来沉重的财务压力。这是一把双刃剑，处理不好就成了饮鸩止渴。 共3页 上一页 [1] [2] [3] 下一页 引入“双斌“学碧桂园模式 阳光城高负债压身风险迫近 两份精装合同曝出大秘密：阳光城翡丽湾2000元/㎡的装标实际成本500元/㎡？这样的装修危害健康吗 阳光城换帅 大冲刺还是大冒险？ 阳光城406亿扩张现高负债危局 大股东股权质押超九成 阳光城集团核心管理层大换血 拿什么冲刺千亿目标？ 搜索更多: 阳光城 |
