小米IPO注定掀起一场“造富运动”，不过，市场给出的最新估值在600至700亿美元之间，而今年初市场传出投行认可的估值为2000亿美元。
面对资本市场的估值大考，小米试图给外界一个“独一无二”的企业印象。雷军在招股书前面的公开信里特别强调，“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。”
那么，雷军给投资者讲述的小米公司的“互联网公司”的逻辑讲的通吗？
估值大考
在将小米生态链企业华米科技送上美国纽交所挂牌之后，短短不到三个月，小米选择于5月3日，向港交所递交了上市申请。
西南证券张刚对经济观察报分析到，小米很可能先H后A，小米赴港上市也是在香港上市规则改革落实的背景下实施的，目前小米的股权结构还不符合A股条件，何时成行，仍需观察。
时间回溯到两年前，雷军曾明确表态小米五年内不上市，而去年11月份，雷军称“会在业务比较舒服的时候上市。”紧接着，雷军频繁接触投行拟以2000亿美金的估值上市的消息传出。到今年初，小米召开了上市启动会。
不过，招股书披露前，市场还对小米预测了上市后短期内可达1000亿美金的估值，在短短几天后的5月10日，市场传出小米估值已经调低至600至700亿美金。
雷军近日强调，小米与苹果和亚马逊商业模式截然不同。然而在孙燕彪看来，小米招股书与苹果此前的年度财报多有相似之处。
小米诞生8年来，一直被外界冠以“中国的苹果”的称呼，除了开发布会雷军衣着像乔布斯之外，苹果的精品路线、饥饿营销、软硬件融合生态、苹果线下零售店等都被小米在中国活学活用。
小米招股书显示，其营业收入和净利润结构以及发展轨迹等，均与苹果有相似之处。
其中，小米业务结构分为四部分：智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务及其他。这与苹果iphone等硬件以及服务收入为主的业务结构颇为相似。
不仅如此，小米智能手机在2017年整个营收中占比70.3%，互联网服务占比8.6%，而且智能手机在2015、2016、2017三年来的占比是逐年下降的，分别依次为 80.4%、71.3%、70.3%，而互联网服务收入占比三年来分别依次为4.9%、9.6%、8.6%。
这与苹果iphone占营收大头，但近年来其占整个营收从高达70%降至如今的约55%，苹果服务收入占比逐年攀升的业绩曲线，大致吻合。
5月10日，苹果的总市值约为9209亿美元，市盈率为17.92倍，如以苹果为小米估值的参照物，“小米2017年营收收入为1146.25亿元，净利润仅53.62亿元，与苹果营业收入和净利润均并不在一个体量上，按照苹果市盈率来估值显然会在比较低的水平上，”一位证券公司分析师对经济观察报说，“所以小米会考量，性价比模式反而可以作为小米说服资本市场的一个优势，因为性价比更容易获得用户规模，再加上生态链和新零售的布局，国内来说，新零售可以参考京东，但由于京东之家是参照小米进行布局的，所以小米在估值上可以要求比京东要定的高些。”
招股书中写道，目前小米是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。小米还建成了世界上最大的消费级IoT平台，连接了超过1亿台智能设备（不含手机和笔记本电脑）。2017年按连接数量计算，小米的消费级IoT硬件全球市场份额为1.7%，身后是苹果0.9%，亚马逊0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。
雷军在4月25日武汉召开的小米6x手机发布会上，宣布了以后每年硬件综合税后净利润率不超过5%的决定，在孙燕彪看来，雷军有两层用意，一是向资本市场喊话，我与苹果高毛利的商业模式不同，我坚持用性价比的利器来打败苹果，因为这更容易获取用户规模，二是市场营销策略，对消费者喊话，“我不赚你的钱，你买不买我的手机？”
以小米经调整利润53.62亿元（人民币．下同）计，700亿美元估值相当于82.8倍市盈率，仍远高于5月10日的腾讯（00700）43.8、阿里巴巴（BABA）48.9、百度（BIDU）25.1倍的市盈率。
西南证券张刚对记者说，他对于市场预测的700亿美元左右估值表示认同。但他也认为，硬件毛利率较低，市场状况不甚理想，市盈率均偏低，这也是小米强调自己是“互联网企业”的原因之一。
但是，一位手机相关企业高管则对经济观察报称，小米可能希望达到60-80倍的市盈率，但他个人认为，港交所的话，30-40倍市盈率比较合适，300-400亿美金估值可能比较靠谱，考虑到企业成长性也可以到500亿美金左右。
即使如此，小米此次IPO，仍然有可能打破2014年阿里巴巴250亿美元IPO的记录，成为至今规模最大的一次IPO。雷军预计今年下半年敲钟港交所。
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