划重点
一度被热捧的野蛮生长的金控集团模式，正遭遇全面监管。因此，九鼎正主动地、小心翼翼地退守。
资金压力是九鼎放手九州证券的一条很重要的理由：九鼎从诞生之日起便背负上了资金渠道受限的“硬伤”，而此前想“收集”牌照也正为了扩大资金来源。
在九鼎收缩战线的背景下，资产端与资管业务两类核心业务或将成为九鼎未来的重点。
九鼎的高管们承认“Pre-IPO投资的阶段已经过去”，在私募股权投资领域，九鼎需要找到新的模式——产业整合。
较预定日期推迟一周后，九鼎集团（430719.OC，同创九鼎投资管理集团股份有限公司）4月27日晚间公布了2017年年报：相较上年，盈利能力减弱，现金流大幅减少，总资产增长放缓。这是股转公司要求挂牌企业披露年报的最后时间，尚未披露年报的460家公司已被暂停股票转让。
与之相对应的，还有持续走低的股价：3月底，历经长达33个月的停牌后，九鼎集团宣布复牌，复牌后股价一路走低，截至5月2日，九鼎集团股价报收1.51元，总市值226.5亿，较复牌前1025亿元市值跌去近800亿元，跌幅达77.8%。。
时间拉回到2015年初夏，彼时，这家顶着“新三板私募第一股”、“新三板第一家千亿市值”的公司还在无限荣光中踌躇满志：连续募资，发布百亿定增计划，大举投资金融业：多数人眼里，它正向着以资管为核心的金控帝国奋力狂奔。
三年时间，与市值一同大幅收缩的，还有九鼎的雄心。
在复牌前发布的《致股东的信》中，九鼎集团说，“完全无意于成为一家经营多项金融业务的综合金融公司”；与投资者沟通时，九鼎集团再次强调其“综合性投资公司”的定位，否认了自家要做综合金融公司的想法，“更不会做一家所谓的金控集团”。
据市场人士不完全统计，九鼎集团在3月下旬复牌前夕已累计6次强调“不做金控”的态度。
这种“谦恭”实在让人难以将它与此前那个纵横驰骋的“资本新贵”联系在一起：出身草根，颠覆了传统私募股权投资的运作模式，利用监管规则博取红利，并不断做大；当管理300亿元资金、市值已经与管理3000亿美元的黑石集团相当时，它却表示自己的标杆还不是黑石，而是成为中国的高盛。
如今，九鼎离金控帝国梦想俨然渐行渐远。
一位接近九鼎管理层的人士告诉腾讯《棱镜》，九鼎“从零到一”靠的是“对趋势的判断、对自身的想象力，还有团队的决心和执行力”。但已闯出华山一条道来的它，却没能把握住更大的机会。这位观察者说，九鼎“撞上了（运气），却没有足够的意识和能力，准备好迎接”。
放手九州
九鼎正主动地、小心翼翼地退守。这是九鼎集团复牌前后市场人士的共同感受。
此前，九鼎集团费尽力气从单一私募股权业务拓展至多种金融业务，复牌前后，它却反复撇清与“金控集团”的关系；而那些曾经花了大价钱收入囊中的金融业务，则被描述为“一个普通项目而已”：“法律法规允许的范围内，只要价格足够低，什么都可以买，只要价格足够高，什么都可以卖。”
行动或许更有说服力：九鼎正在处理手中的金融业务，其中之一是将旗下券商“九州证券”售予国有企业山东高速集团。
九州证券此前发展神速。2014年10月，九鼎以3.6亿元入主原广州证券旗下的天源证券，将其更名为“九州证券”——打上了九鼎旗下业务常有的“九字头”标签——并通过连续增资提升控制力。此后，九州证券不断收罗各式牌照，将承销、保荐、融资融券等业务许可揽入怀中，朝着全牌照券商的目标奋力奔跑。
这自然需要融得更多资金加持。2017年1月17日青海证监局一纸公告，将中石化入股九州证券的消息公之于众，九州证券的增资计划亦浮出水面。
一个月后，上市公司苏州高新（600736.SH）在2017年2月再发公告，称将参与九州证券的增资扩股计划——九州证券第二轮增资的部分细节借由公告得以披露。
苏州高新计划以每股3.6元的价格，向九州证券投资2亿元，占增资扩股后九州证券总股本的0.48%。据此计算，九州证券总股份将价值约467亿，除原股东337亿元出资额，九州证券原本计划从新晋股东处募资约130亿元。
然而，这次融资并不成功。苏州高新在次年公布的财报中披露，“因外部市场及监管环境等发生变化”，该公司已经收到九州证券退回的增资价款及相应利息。
2018年2月，青海证监局核准九州证券减少注册资本，此前出现在工商登记资料中超过30家的股东，最后恢复到融资前的状况，仅剩九鼎旗下两家实体及中国石油化工集团公司。
接近九州证券人士告诉腾讯《棱镜》，融资受阻的主要原因是“监管风向有变”。就在2018年3月底，证监会就证券公司股权管理的相关规定公开征求意见，进一步明确强化了对券商股东的监管。
对九鼎来说，定向增发受阻似乎并不意外。一位前九鼎员工告诉腾讯《棱镜》，九州证券此前高达百亿的激进定增一定程度上“损害了中小股东利益”，与之前九鼎系旗下各主体激进的增发案类似，“九州证券增资方案本来就不太可能被监管允许。”
融资不成，九鼎选择卖掉九州证券。九鼎集团2月份的公告说，山东高速集团将认购九州证券增发的股份，并占据增发后总股份的19%；另外，山东高速集团有意成为九州证券的控股股东——国有大股东控股，这样的变化想必符合监管的要求。
剥离九州证券，一定程度上解决了九鼎集团与九州证券的同业竞争问题：九鼎集团将私募股权投资作为重要业务，而旗下九州证券同样经营券商直投业务。
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