如果特斯拉突破产能瓶颈与现金流危机，它将跻身主流车厂，否则破产就不是戏言
“特斯拉破产了！” 特斯拉创始人伊隆·马斯克（Elon Musk）在自己的Twitter页面上一本正经地调侃自己，还附上了一张自己举着破产硬纸壳儿流浪街头的照片。
这是马斯克在今年愚人节的自嘲式玩笑，也是对华尔街做空势力的回击。
因做空安然公司一战成名的大空头吉姆·查诺斯（Jim Chanos）列出了做空特斯拉的诸多理由，并称它的股票“毫无价值”。Vilas首席投资官约翰·汤普森（John Thompson）是华尔街为数不多一直跑赢大盘的对冲基金经理，他认为“特斯拉将在未来3-6个月倒闭。”高盛在4月初的报告中再度看空特斯拉，并在现有股价上将价格下调36%。
华尔街的确有足够的理由做空特斯拉：产能地狱、订单下滑、穆迪债券评级下调。比经营不善更糟糕的是，汤普森还质疑特斯拉涉嫌财务欺诈，依据是SEC的85封调查信和两名财务人员离职。所有这一切，最后都归于特斯拉的负现金流，汤普森认为特斯拉未来18个月需要筹集80亿美元。
在过去的一个月中，特斯拉几乎每隔几天都在遇到新麻烦。股价从最高点345最大跌幅到257美元，市值缩水幅度高达25%，下跌幅度远超舆论旋涡中心的Facebook。
3月28日，特斯拉发生严重车祸事故，联邦安全人员调查它的自动驾驶系统；3月30日，因寒冷环境下方向盘助力系统失灵隐患，特斯拉宣布召回12.3万辆车，这是它历史上的最大召回事故；4月初，接连被华尔街质疑与做空，特斯拉股价在月初出现跳崖式暴跌。
正值产能与自动驾驶双困局之际，马斯克重新开始睡工厂，而将负责Model3量产的副总裁Doug Field束之高阁；4月11日，弗里蒙特工厂停工；4月16日，美国政府开始调查工厂工人受伤事故；4月25日，自动驾驶负责人Jim Keller也宣布离开特斯拉加盟英特尔。
创建特斯拉的15年里，缺钱、缺人、挣扎在破产边缘，已经成为马斯克创业生涯的常态。特斯拉常年在做空榜单的前几名，他在采访中说这些做空势力是“很伤人的”。但每一次，特斯拉都在绝境中活下来了。
“特斯拉今年要么死，要么活！”在一个汽车行业的聚会中，分析完特斯拉的现金流以后，这是车企们的一致结论。Model 3的产能爬坡将是特斯拉创建以来最关键的战役，如果特斯拉突破产能瓶颈与现金流危机，它将跻身主流车厂；否则，等待着马斯克的，是真正的破产重组。
破产边缘
特斯拉正在收紧所有的财务支出。“所有在未来12个月内积累的费用超过100万美元的项目支出，都应该暂停，直到获得我的明确批准为止。”马斯克在4月中旬的内部信中写道。
专注中美汽车产业家族基金Emerge Venture管理合伙人齐蕾曾经与汽车行业的人算过一笔账，预计特斯拉的的现金流将在今年8月份枯竭，进入破产重组。“我接触的所有汽车行业的人都不看好特斯拉，但是对冲基金持相反态度——只要马斯克可以在破产前融到资或者重新发债，就进入安全区。”齐蕾告诉《财经》。
内部信显示，马斯克正在严格控制所有环节的成本：他要求金融团队核实全球项目费用，消减一切不合理的支出。在汽车生产中，承包公司相互拉关系，需要经过承包商、中间商、分包商等种种环节，这意味着许多中层管理只是一味做任何事情而不能产生价值。他要求所有经理对自己供应商的报价熟稔于心，细到每一个零部件甚至劳动力。
无论对员工还是供应商，为马斯克工作从来都不是一件轻松的事。他要求所有承包商的合同需要有明确的细节报价与履行时间，任何未能达到特斯拉标准的人将在下周一终止合作。
在严格的预算控制下，特斯拉工厂开始进入魔鬼般的生产节奏——一周7天，每天24小时不间歇生产。此外，接下来弗里蒙特工厂与Gigafactory工厂还将以每周约400人的速度增员。
很多创业者都败给了现金流。2017年财报显示，到去年年末特斯拉还有35亿美元的现金，去年每季度消耗现金约10亿美元，主要用于Model 3生产线的大额投资。而在过去的9个季度中，特斯拉从未能够在单个季度盈利。财报显示其总债务230亿美元，瑞银称其中有14亿美元债务将于2018年年底到期。穆迪债券认为，特斯拉急需融资20多亿美元。
除了Model 3生产线以及生产车厂需要持续大额的资金投入，去年刚发布的半挂式卡车、高端运动轿车Model Y SUV，以及谈判进程模糊的中国工厂，都是特斯拉的大额烧钱项目。
“如果从风险评估和经济回报角度看的话，Space X和特斯拉会是最差的项目，开始建立特斯拉和Space X的时候，我预估成功率不超过10%。”马斯克曾这样公开说道。
这并不是特斯拉第一次面临财务危机。马斯克自创业以来就不停面临资金、人才、生产上的难题。最艰难的一次发生在2008年的圣诞节，马斯克已经关闭了财务处，准备在第二天宣布破产。金融危机时期，戴姆勒的投资、丰田弗里蒙特工厂的转让与订单等关键事件都帮助这家电动车新秀惊险过渡到安全区。
到今年二季度末，Model 3的周产量能否实现5000台，成为特斯拉现金流危机的拐点。若按每量Model 3基础价3.5万美元，加上一些选配平均每辆车4万多美元，如果能突破产能瓶颈，这将为特斯拉创造近10亿的月现金流。
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