牺牲
与“万万合作”不同，这一次，王健林走得更远，他不仅甩开了部分住宅，而是连同文旅、商业、酒店一起交了出去，彻底转了个身。
在出售的资产包里，万达打包进各地文化旅游项目及酒店。包括：西双版纳、南昌、合肥、哈尔滨、无锡、青岛、广州、成都、重庆、桂林、济南、昆明、海口等13个文旅项目股权，及北京万达嘉华、武汉万达瑞华等77个酒店。
万达文化旅游城（下称万达城）是万达首创的特大型文化、旅游、体育、商业综合项目，包括万达茂、主题乐园等。
一位万达中层人士认为，万达文旅业务经过此前长时间的投入，品牌逐渐建立，目前已几乎走到价值兑现期。“投入这么多精力，眼看要出成果了，忽然卖了，实在很郁闷。”
融万大交易震动业界，质疑与不解多集中在万达视为招牌的文旅项目，缘何突然出售。多位接受《财经》记者采访的相关人士认为，这一行用商业逻辑无法完全解释。
据《财经》记者了解，万达最初确非真心想要出售文旅城项目，此举可视为万达必要的牺牲。上述万达高管告诉《财经》记者。“就像毛主席当年连延安都放弃了，万达这点（牺牲）算什么。”上述万达相关人士则表示，万达未来仍将在文旅及酒店领域继续深耕，“只是换个姿势玩”。
闪电出售背后，舆论风向的变化不可忽视。银监会于6月中旬要求各家银行排查万达等数家在海外频繁并购的企业风险。这一消息随后在市场发酵，万达商业多只债券一度价格跳水。
一份广为流传的《关于银监会口头转达党中央国务院对大连万达集团六个境外项目处理措施的情况汇报》文件显示，万达集团6个境外投资项目是近期我国对外投资严格管控的领域，高层拟对其严肃处理。处理措施为：
对于万达四个海外已完成并购交割的项目，一是不得从国有银行金融机构融资，万达也不得以项目做抵押从相关金融机构融资。二是海外项目不得注入万达控股的境内上市公司。三是收购项目发生经营困难，万达不得从境内对其注资，也不得将其与万达境内资产重组。四是万达如拟向其他中国企业出售该资产，有关部门不得备案、批准。而对于另两个尚未开工的海外并购项目，在项目报备、外汇、贷款等方面不予以支持。
但截至发稿，《财经》记者无法验证此文件来源。
国内许多企业均受政策变化影响。万达需要提前避险，这需要通过缓解现金流压力，降低负债率来实现。文旅城及酒店是万达资金占压较大的业务类型。王健林曾表示，与融创交易，可通过资产转让，降低万达商业负债率。目前，万达商业贷款加债券总额近2000亿元。
交易中，万达也把项目包含的债务打包给了融创。孙宏斌曾表示，资产包的负债规模为450亿元。
这次交易在万达内部也被视为万达商业A股上市必要的牺牲。“万达商业几次站到了上市的门口，都无功而返，这次必须确保成功。”上述万达高层人士说。如今，一举卖掉文旅及酒店项目，剥离重资产有助于万达商业进一步向轻资产转型，最终为A股上市增加砝码。
一份对赌协议一定程度加重了上市紧迫感。退市时，万达与投资人签订了一份对赌协议。万达私有化项目书显示，如果万达商业在2018年8月31日之前未能在内地主板市场上市，万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。
王健林曾要求万达商业加速转型，在2018年成为商业服务型企业。通过万达商业品牌，凭借设计、运营、管理等，提高租金收益，去取代地产开发利润。强调以后每年重资产的万达项目要逐年减少，到2020年原则上不搞重资产，而多做轻资产项目。
一位万达中层人士告诉《财经》记者，万达商业地产重资产板块在上市前会缩量，今年底前，万达重资产板块还会保持相对稳定，毕竟万达商业是万达起家团队。但过了2018年春节，预估会有大批重资产领域的人因没有岗位而离开。“高歌猛进的时代已经过去了，现在是国内猎头向万达商业挖人的最好时机。”
但是，万达目前营收主力还是地产。2017年上半年，万达地产业务收入568.3亿元，在万达集团收入中占比高达42.1%。其转型主力万达文化、金融、网络业务收入仍无力与地产业务匹敌。
行业中力主转型的地产企业并不少。万科在发展新业务，谋求多元化转型时，是由万科各城市地产业务销售作为新业务的资金支持，以此推动新老业务共同发展。
地产销售一直是万达运转的发动机，万达为何不能一边维系地产原状，一边投入资源致力于多元化转型？如今大手笔剥离地产业务，对转型未见得有直接利好，反而会失去大部分地产销售收入。
近两年中国地产销售火爆，许多开发商通过地产销售竞争规模座次，连早已从销售转向自持型物业的SOHO中国，也频频爆出重拾物业销售的消息。
万达此举究竟有无经受其他不可抗性因素影响？“万达感觉有点像国企，我们是为民族做事的企业。这次交易是经营以外的原因。”上述万达中层人士说。
近日，标普将万达商业地产列入负面观察名单。认为万达向融创出售资产出乎意料，交易损失将抵消债务减少带来的好处，突然且数额巨大的交易损害了公司稳定性，预计万达商业地产的销售额和收入将进一步下滑。
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