这一三方公认的“三赢”交易其实无法完全用商业逻辑来解释。一位万达高管如此向《财经》记者描述：“就像毛主席当年连延安都放弃了，万达这点（牺牲）算什么！”
7月19日，王健林（左）、孙宏斌（中）、李思廉（右）在新闻发布会现场。图/视觉中国
万达和融创的惊世大交易又生新变化。
7月10日，融创中国（1918.HK）宣布以631.7亿元收购万达商业地产13个文化旅游城项目91%股权及76个酒店。但九天之后，富力地产（2777.HK）加入交易。
7月19日，万达商业、融创中国、富力地产在北京召开新闻发布会，宣布此次交易范围和结构调整如下：万达商业将旗下77个酒店出售给富力，总价199.06亿元，由融创承担原酒店交易对价的折让部分，此前融创拟收购万达酒店价格为335.95亿元。差价由文旅项目支付——融创仍收购万达13个文旅项目91%股权，但价格从295.75亿元上浮至438.44亿元。
“现在的交易安排三方都满意。对于合作的文旅资产包，这是融创可以接受的溢价。这能让融创比原来有更好流动性，降低负债率。”融创董事长孙宏斌在发布会上说。
新交易方案中，融创收购13个文旅城股权的价格从295.75亿元变成了438.44亿元，九天上涨142.69亿元。融创貌似代价沉重，对此万达董事长王健林特意指出：此次融创不收购万达酒店物业并增加文旅城的收购金额，整体交易对融创还是划算。通过此次转让，融创得到13个万达城，分布在一二线城市的4973万平方米低成本销售物业，可使融创收入和利润大涨。两年内，可助力融创进入房地产企业收入前两名。并且融创无需通过万达借款就可完成交易，使交易过程简化。王健林透露，融创已将首笔150亿元支付款交给万达商业。
据《财经》记者了解，万达董事长王健林想要售卖旗下酒店的想法由来已久，一直在为脱手这一重资产寻找接盘方。而融创早先接盘，仅是对资产包中13个文旅城更感兴趣，酒店类似搭售业务。“我们不想要酒店这样的纯自持型物业。”一位融创中层人士说，如今，只收购文旅项目，资产优良，价格上浮也在接受范围内。
富力介入交易，拿下酒店资产，堪称为万达、融创解忧。富力的加入同样是一个快速决策的结果。实际上，富力并不是第一次出现在万达的合作清单上。去年开始，万达曾与富力合作，未来五年拟共同开发25个万达广场。
一位富力高层告诉《财经》记者，当时合作富力初衷在于，借万达广场这一项目配套，继续在二三四线拿地拓展。
但此番收购万达酒店与以往不同。富力在酒店领域拓展已久，目前已在全国25个城市拥有众多高端酒店。其酒店管理多由专业酒店集团运营，富力仅对其进行投资建设与分享收益。“富力在酒店领域发展一直不激进，像这样大手笔的收购之前从没有发生过。”上述富力高层说。交易后，富力将拥有超过100家高端酒店。
637.5亿元的地产大交易，短短两周便宣告达成，并且交易主体由二变三，史无前例，谜团丛生。
预兆
融创相关部门最早得到资产收购的消息是在7月7日，在此之前，孙宏斌已与王健林基本达成收购共识，7月10日这天只是一个形式上的最终签约确认。融创公告从准备到发出也仅两天时间。
同为地产公司，交易谈判的速度之快，源自融创对万达的了解之快。“像万达这样的大公司，相对干净，背后没有什么关联交易，很容易看清楚。”上述接近股权交易的人士说。
目前，被出售的各项目已经陆续开始成本清算、财务交接。由于认为万达项目与融创各区域布局高度吻合，现在融创已开始将文旅项目按地域拆分，各自归为融创各区域管辖。
在万达，这一交易消息最初也只在小范围内流传。《财经》记者了解到，即使是万达CFO等副总裁级别以上高管，都是在7月10日一早才得知。被收购的各万达城项目负责人，此前也毫不知情。
交易并非毫无预兆。一位万达高管告诉《财经》记者，通过集团的指令，他们之前预感最近会有大动作。但当时以为万达又要买买买，没想到是卖卖卖。
交易之前半年，有万达城开启了加速销售与回款的节奏。《财经》独家获悉，2017年上半年，在万达商业地产公司内项目销售额及回款额内部排名中，万达文旅城都占据了前五名，超额完成任务，且它们大多都在这次出售名单内。
项目合同指标完成排名前五名分别是，西双版纳、无锡、青岛维多利亚湾、桂林与哈尔滨项目，合同指标都是超额完成，其中，西双版纳项目合同指标完成比例高达232.8%。《财经》独家获悉，万达商业项目回款额内部排名中，前五名分别是，西双版纳、桂林万达城、青岛维多利亚湾、青岛东方影都、重庆万达城。其中，回款额分别为221.9%、178.3%、157.8%、154.5%、145.8%。
《财经》记者从多个被并购项目方了解到，在出售前，部分万达城项目放大了销售优惠力度，有项目住宅开盘全款优惠6个点。一位万达项目人员说，此前从未有过这么大的优惠力度，最多优惠4个-5个点。更有项目拒绝了一些意向较强但需延期数月付款的客户。
这一面源自万达城一贯销售力度，以住宅销售现金流带动项目运营。另一方面也不排除万达希望在融创收购前，通过项目回笼更多资金。王健林透露，目前13个文旅城账面现金近300亿元。
卖给融创的资产包里并非没有棘手项目。据《财经》记者了解，海口万达城项目进展不顺，由于前期土地等纠纷，项目从今年5月底便逐渐暂停。之前在北京投放近1亿元广告的计划已取消，在北京核心地段设置的展厅也已关闭。项目已进入停滞阶段。
但总体来看，万达的资产包成色尚可。融创接手，将一举增加建筑面积5897万平方米。其中，可售面积4973万平方米，79%为住宅，5%为可售商业。自持面积927万平方米。
在国内与地产同行谈交易，由王健林亲自主导的并不多。融万之前，同样的情形是两年前的“万万合作”。万达、万科（000002.SZ）共同宣布未来要开启长期性合作，联合拿地，合作开发。
当时的畅想是，万达可以甩出项目中的住宅短板，而只专注于商业。让人意外的是，“万万合作”最终夭折了。
《财经》记者获悉，这项合作在推行中遭遇了各地阻力，万达将许多三四线项目配建的住宅物业交予万科，但万科认为这与其企业战略不符。而万科希望交给万达的商业资产也与万达的商业逻辑不合拍。
交易双方的企业风格匹配度尤为重要。“万万合作”，王郁二人都有共识，但郁亮之下，万科对此反对声一直存在，最终以各地推进不利、合作暂停而收场。而万达是一个威权主义较浓的公司，“王健林董事长是我们心里的神”。上述万达高层人士告诉《财经》记者。万达强调“有命必达”，这一点和万科十分不同，却与如今的融创有相似之处。
《财经》记者获悉，“万万合作”失败后，王健林大发了一通火，称以后再也不会和万科合作了。
孙宏斌曾对《小盒饭财经》记者说，王健林是要找一个好沟通、不矫情、不扯淡、特别简单、特别痛快、能拍板、说话算数的人，他是要找一个能把活干好的，不是要找一个和他纯谈生意，谈起来没完没了的人，这是最根本的。
一位万达城中层人士认为，“万万合作”不成功，是因为当时万科的项目溢价能力和万达没有区别。“万科是一个没有特色的企业，没有缺点，但也没有明显的优点。”但是与融创合作则不同，融创善做豪宅，可以提高项目溢价。
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