创业是情感与理智的博弈。贾跃亭靠激情和财技一手托起的这个赌局，如今裂缝再现，就算集中所有智慧，也只能换来暂时性的软着陆，彻底转危为安，凭什么？
如果贾跃亭会玩德州扑克，他大概会是一个格外喜欢选择all in（全押）的选手，一赌为快。
而眼下，就算身在局内，也没有几个人能看清乐视赌局的全貌，真正观全局者，只有贾跃亭一人。
“上周五（11月4日）隐约感觉会有大事发生。”在乐视工作的刘鑫对《第一财经周刊》回忆刚刚过去的这个极不平静的周末。
起初，公司内部只是出现了一个不太妙的传言：乐视影业注入乐视网计划会暂停，乐视影业CEO张昭离职。
刘鑫在朋友圈看到同事转发的手机供应商为追讨欠款到乐视大厦示威的图片，一直以来有关乐视资金链紧张的“谣言”似乎被作实。此外，她还在网上读到一篇名为《乐视的断崖危机》的分析文章，其中提及，因乐视金融牌照申请遇阻一事近期被媒体曝光，乐视网（300014.SZ）股价在11月2日之后出现大幅跳水，下跌7.49%。
坏消息简直是接二连三，但乐视1.5万名员工里的绝大多数人各自忙碌，并不觉得这场危机应该与自己有关。
乐视的海水与火焰
在刘鑫眼中，真正的“大事”是贾跃亭在周日发出的一封面向全体员工的公开信。
这封标题为《乐视的海水与火焰：是被巨浪吞没还是把海洋煮沸？》的长达5000多字的内部邮件，创作时机看似是与11月10日乐视成立12周年的周年庆相关，文中一方面首次承认乐视面临“日益凸显的资金与组织压力”，反思乐视扩张节奏过快，但同时也继续对乐视的现状极尽各种赞美和肯定。
贾跃亭用“轮回”“传奇”“颠覆”“新生”这些词汇，来形容他所领导的这场创业，并提出乐视下一个阶段的任务是“从烧钱扩张，转向做深做透市场……从粗放经营转向价值挖掘和提升”。
贾跃亭的这碗创业鸡汤，得到的反馈是复杂的，但这早在他的预料之中。
公开信发出当晚，刘鑫就开始跟同事讨论“裁员”“工资”的问题。这次她知道，乐视“真的缺钱了”。深夜，在与《第一财经周刊》的交谈中，她突然反问了一句：“你们怎么看乐视啊？”
在私募基金管理者侯安扬看来，这封内部信反映出贾跃亭希望资本市场能给乐视再多一些时间，但反映在股价的现实却是“资本市场已经不信乐视了”。
虽然乐视网目前只装入了乐视视频、乐视致新超级电视与乐视云计算等几个业务板块，但乐视网的股价浮动，却一直是不同阶段外界评估乐视整体状况的重要风向标。
邮件曝光的次日（11月7日），乐视网股价报收于每股37.85元，再跌4.68%，这已经是乐视连续4个交易日出现下跌行情，股价总体跌幅接近15%，市值蒸发近128亿元。截至本文发稿前，乐视网的最新市值是765亿元，距离2015年5月其市值的最高点，已经缩水近50%。
11月8日晚间，乐视网发布了两份重要公告：一份是澄清声明，继续否认拖欠供应商账款和员工工资，表示乐视各业务线与供应商均保持着良好合作关系；在另一份公告中，乐视则宣布乐视影业100%股权注入乐视网一事将无法在年内完成。
在持续对外主动抛出数个负面新闻之后，贾跃亭率公司高管在11月9日上午举行了一场乐视网投资者交流会。其间，乐视联合创始人刘弘向《第一财经周刊》表示，乐视正在经历一次“计划中或者说是筹备中的调整”，且这场调整“早做比晚做强”。
这番回应至少让一部分事实变得明朗——就算整体的时机选择由不得乐视，但在11月2日至11月9日这一周时间中，乐视对内对外则可以说是主动出击，迅速实施了一连串危机应急处理。起点，是贾跃亭的内部公开信，此后再择机公布乐视影业暂缓注入的不利消息，最终辅以投资者交流会、澄清公告和媒体舆论引导。
贾跃亭筹谋的这场危机“软着陆”行动，似乎收到了效果。一位参加投资者交流会的投资人向《第一财经周刊》抱怨道，“媒体都是瞎写，他们根本不懂乐视。”
这位来自上海的股民，一早赶到北京，他手里的乐视股票虽然被套，但依然相信乐视，“今天我还会买乐视股票。”他说，“作为投资者不能只看一两年的走势，要看未来五年的。现在改变节奏，不再烧钱，盈利会很快到来。”
持续的股价跳水局面也告一段落，进入到一个相对稳定的盘整期，11月中旬之后甚至连续数个交易日几度收获小幅上扬行情。
这场“软着陆”行动的最后一步，是距离发布公开信过去一周后，贾跃亭在微博上发布了一张自己现身香港国际金融中心附近的照片，并配文称“粮草先行，生态战略第二阶段坚实启航”。由此营造的最直接信号，是乐视又在香港成功募到了钱。
然而，一位熟悉贾跃亭的机构投资人对《第一财经周刊》表示，乐视正面临其公司发展历史上最严峻的融资困局，且并不那么容易就能迎来转机，“他已经把所有能弄来的筹码都已经弄来了，他的融资能力的确很强，但现在也已经消耗到了极致。”
如今在投资人眼里，贾跃亭12年的乐视创业历程，特别是近两年他的所做所为，已经是“用资本泡沫做了一件过分激进的事情，别的创业者都不会像他那么做”。
呈现在公众面前的乐视与贾跃亭心中的乐视并不匹配。贾心目中的乐视，是可以改变Netflix与Hulu的模式，颠覆苹果，改变全球汽车工业的伟大公司，而公众眼前的乐视是一家股价下跌、市值折损热衷于做PPT的公司，局面并不好扭转。
2016年10月乐视研发的自行车产品在美国旧金山参展。
外人眼中，乐视是一个在气质上并不符合多数人对互联网公司的普遍认知而不太讨人喜欢的创业样本——有点土气，又财大气粗；生搬概念，拿钱开道，最终自我营造出一片生态化反的盛世景观……这些举止，让乐视长期处在一个话题中心的位置，且负面评价始终大于赞美之声。
乐视生态乌托邦
贾跃亭为乐视搭建了一个环环紧扣的系统，上市公司与非上市公司的业务线、资金线相互交织，依靠非上市公司不断产生的新业务所形成的“利好”，推高上市公司股价，继而再利用处于高市值阶段的乐视网，在二级市场获取低成本融资，反哺各个非上市业务的发展。
盘点乐视庞大业务线的扩张历史，其最早切入视频行业，但多年处于亏损状态，直到2010年乐视网完成A股IPO，此后6年一直保持着还不错的财务表现。2012年，乐视宣布进入电视机硬件制造领域，与其内容付费会员形成有机呼应，将互联网视频内容拓展到大屏领域，进一步提升观众对互联网视频节目的收视体验，这是合乎逻辑的一步棋。至此，乐视的打法都还算是稳健。
贾跃亭在2012年6月赴台湾寻找硬件代工厂，见到了鸿海集团的董事长郭台铭，据《中国企业家》报道，当时他只用了五分钟时间，便说服了郭台铭为乐视电视代工。三个月后，乐视便召开了超级电视发布会。
乐视超级电视是目前乐视最成功的硬件项目，已经累积销售超过800万台。
那一年，贾跃亭也开始游走于风险投资圈，结交朋友。他认识了创新工场创始人兼董事长李开复，向他介绍了乐视的电视项目，请其参与投资。贾给李开复留下的印象是“说服力很强”，他甚至向李开复说明，获得这笔投资对乐视更大的意义，其实是得到一个优质VC的背书。
某种意义上，时间回溯至2012年9月19日，贾跃亭以“颠覆者”的形象对外召开乐视超级电视发布会，那正是乐视的大跃进故事开场的时刻。
乐视网至今仍保留着这场发布会的视频，以创始人身份首登舞台的贾跃亭，大概是要遵守之前对PPT的排练节奏，演讲听起来磕磕绊绊，观众能清楚感受到他的紧张，此外还有几分质朴。
如今的财报显示，乐视网的收入来源主要有三块：电视终端业务、会员及影视发行业务、广告。截至2015年年底，乐视电视已累积销售超过500万台。2015年财报显示，期内电视终端业务收入达到了60.89亿元，在乐视网收入中的占比最高，达到46.78%。然而，电视销量的提升带动了收入的增加，而负责生产硬件的乐视致新却一直没能盈利，且亏损面逐年扩大，2015年录得净亏损7.3亿元。
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