高盛通过第一份合约的３００万美元的诱饵，将深南电诱进了一个大的陷阱里。
表面上看，第二份协议是双方对赌２００８年１２月３１日之后石油的价格在６４．５美元之上还是之下，但是问题的关键在于，这份协议的激活权利在高盛手中，而高盛激活这份协议的前提是石油价格在２００８年１２月底远远低于６４．５美元。如果届时石油的价格大大高于６４．５美元，高盛不会激活这份合约。
第二份合约实际上是一个期权上的期权，称为复合期权(Ｃｏｍｐｏｕｎｄ Ｏｐｔｉｏｎ)。这种期权的定价通常比较复杂，国内没有任何一家非金融企业对这类产品有定价能力，根据张晓东计算，这个复合期权的价值高达数千万美元。而深南电却拱手将这个期权送给了高盛。
高盛这次猎杀深南电同２００５年劫杀中航油所用的手法非常类似，都是通过复合期权，利用产品的复杂性和定价优势，获得巨额收益。
深南电董秘胡琴昨日在接受记者采访时表示，公司与高盛全资子公司杰润公司的纷争，一切以公司公告和公司定期报告为准。如有新的情况公司将在第一时间披露。
记者查阅深南电最近一次披露相关内容是２００９年报，年报披露了两份合约内容。年报称，２００８年４月至１０月期间，基于上述两份确认书，杰润公司向公司支付了２１０万美元。
深南电称，虽然双方终止确认书及交易的理由不同，但对确认书和交易已经终止这一事实并无分歧。交易终止后，杰润公司致函要求公司赔偿交易终止损失，同时另函表示希望以商业方式解决争议。公司回函不予接受杰润公司提出的损失赔偿要求，同时另函同意进行和谈。后双方进行多轮磋商和交涉，未达成一致意见。２００９年１１月２７日，公司收到安理国际律师事务所的信函，信函对前述事项进行了描述并要求公司赔偿杰润公司计７９９６２９４３．００美元的损失及截至２００９年１１月２７日的利息３７３６９５８．６６美元。公司于２０１０年１月２５日回函不予接受杰润公司提出的损失赔偿要求。公司管理层判断如协商不成，不排除双方通过司法途径解决争议的可能。
深南电董事会认为，两份确认书及交易已被交易双方终止；本事项的进展存在诸多不确定因素，现阶段无法对将来可能的解决方式及结果进行估计。
中航油如何落入
高盛展期期权陷阱
对于中国企业涉入金融衍生品市场而言，中国航油(新加坡)股份有限公司具有标杆性意义。
２００４年，中航油(新加坡)在石油衍生品交易中损失约５．５亿美元。
死在“展期期权”
据悉，中航油(新加坡)是从２００１年开始参与石油衍生品交易的，除了对冲风险之外，公司也开展自己的交易活动。
但在和高盛新加坡杰润公司进行的交易上，中航油(新加坡)从一开始就注定要失败。
综合高盛与中航油(新加坡)的衍生品合约，可以概括为：高盛先以低价卖给中航油(新加坡)一个产品，让中航油(新加坡)肯定能赚到钱，但是利润有封顶。与此同时，既然高盛给了你中航油(新加坡)这么一个肯定赚钱的机会，那中航油(新加坡)也要给高盛一些回馈，因此中航油(新加坡)同意从高盛手中购买另外一个产品。
实际上，这第二个产品，就是最终杀死中航油(新加坡)的“致命武器”：展期期权(ｅｘｔｅｎｄｉｂｌｅ ｏｐｔｉｏｎ)。
展期期权的结构是这样的，展期期权的持有者，在未来，比如半年后，拥有将一个当前约定好的条款的期权执行的权利，也就是“期权的期权”。这个展期期权是高盛持有，也就是说，高盛在六个月后有最终权利决定是否执行这个期权。这是一个毒性极大的产品。
展期三项式合约
中航油(新加坡)与高盛杰润公司签订的衍生品合约是一个展期三项式合约。该合约有两部分：三项式部分和展期部分。
合约签订的时候，三项式部分即开始生效。三个月后，当三项式部分结束的时候，即在２００４年９月末，高盛有权决定是否执行展期部分。
期权是一个权利，对期权的卖出者来说，潜在的风险是无限的，但是收益却是有限的，最大的收益就是卖出期权所得到的期权费。因此，卖出期权是一个风险极大的行为。
如果说卖出期权的风险极大的话，那卖出期权的期权，也就是展期期权，风险就更大了。
最初，中航油(新加坡)的合约亏损只有几百万美元，这是以当时的石油价格，按正确的数学模型计算出来的。但是，第一次合约重组之后，亏损扩大到了２０００多万美元，第二次合约重组后，亏损扩大到５０００多万美元，第三次合约重组后，亏损扩大到１亿多美元，第四次合约重组后，亏损扩大到５亿多美元。
正是由于高盛涉嫌欺诈的行为，才使得中航油(新加坡)从小的亏损放大到巨额亏损，从小的问题变成破产重组的问题。高盛在这个过程中扮演了双重角色，表面上是中航油(新加坡)的交易对手，背后则是中航油(新加坡)的老师和顾问。
正是因为几乎直到现在还没有了解、明白高盛是如何利用展期期权捕杀中航油(新加坡)的，才导致在２００８年东航、国航、中国远洋、深南电等公司再次中招，悲剧再次重演。
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