时隔20天，浑水再次“狙击”好未来（纽约证券交易所证券代码：TAL）。
美东时间7月2日，做空机构浑水在官网发布了第二份针对好未来的做空报告。在这份报告中，浑水详细计算了好未来在2015年收购“励步英语”时的财务细节，称其夸大了2017财年的利润，其中递延收入虚报90%-175%。
相较上一次公布的70页报告，本次报告攻击焦点延续了第一份报告中的利润虚高问题，但页数缩减至7页。第一次报告发布初期，好未来被推上风口浪尖，第二份报告则舆论反响平平，波澜过后迅速归于平静。
就在第二份报告发布当天，好未来股价不降反涨，报收38.86美元/股，上涨2.42%。对比2012年浑水做空新东方，两天内市值缩水近60%。显然，这一次好未来并未经历与新东方相似的股市风波。
二次袭击
利润虚高仍旧是本次浑水对好未来的质疑焦点。
在7月2日公布的做空报告中，浑水将重点放到了好未来三年前收购“励步英语”的交易上。报告认为，好未来收购励步英语时虚报了递延收入（指尚待确认的收入或收益），将其夸大了90%-175%。
励步英语主要为2-15岁孩子提供英文全学科教学。2016年1月，好未来以4658万美元全资收购。通过收购，好未来宣布获得4509万美元的递延收入。但是浑水方面计算所得的递延收入为2373万美元。据此，浑水认为好未来夸大了递延收入。
浑水是一家由美国人CarsonBlock创办的做空机构，曾以做空中概股（中国概念股就是在国外上市的中国注册的公司 ，或虽在国外注册但业务和关系在大陆的公司的股票）而名声大噪。它通过预先在市场上高价借股，发布做空消息后，低价从市场买股票归还的方式，赚取差价。
拼图资本创始合伙人王磊分析：“这种做空来源于信息不对称。‘中概股’对于国际资本市场来说充满了神秘色彩，境外投资机构对这些企业抱有一种怀疑的态度，一旦出现风吹草动就会抛出，造成股价的波动。”
翻开浑水机构的做空历史，2010年出道以来，浑水机构战绩显赫。
2012年浑水做空新东方，造成两天内市值缩水近60%，尽管之后新东方从做空影响中恢复过来；2017年12月，浑水出击做空港股公司辉山乳业，三个月后，辉山乳业股价暴跌85%，创下港股市场单日跌幅的最高纪录。
此次将矛头对准好未来，浑水显然有备而来。
据浑水报告介绍，浑水调查员在前期浏览了数千页好未来与关联实体有关的政府文件、第三方信用报告，并以家长或合作方的形式，进行了实地探访或电话交流。
6月13日，第一份做空报告出炉，好未来收购顺顺留学与爱智康一对一的两起存疑的交易案成为浑水抛出的第一批“炸弹”。根据浑水报告，顺顺留学是一家创立于2015年初的留学网站，2015年好未来收购其30%股权，随后逐渐增资，并成为其控股股东。交易完成后，顺顺留学作为好未来旗下的独立品牌运营。爱智康一对一原本是好未来旗下的教育品牌，2015年好未来将其出售给了教育辅导机构——轻轻家教，2017年9月好未来将其进行回购。
浑水质疑两笔收购中存在猫腻，好未来通过对顺顺留学与爱智康一对一的虚假交易，虚增了2016-2018年的净利润，而虚增利润的动机在于粉饰利润率下滑的真相，并从中获得巨额的估值收益。
王磊认为：“浑水机构靠做空来获利，会想尽办法找到漏洞，寻找套利的机会，但它的真实性有待商榷，背后的逻辑和论据是否能够站得住脚，还需要由企业去做辩驳。”
针对浑水的指控，好未来并未正面迎战，只是在6月14日发布声明称，浑水机构提出的指控包含大量错误、未经证实的猜测以及对事件的恶意解读，并将对报告内容进行审查。
这种应战姿态并未让浑水机构感到满意。在7月2日发布的第二份报告中，浑水机构开篇便指出，好未来的回应并没有直面第一份报告中的几个质疑和结论，并认为这是对投资者与美国市场一种蔑视。
这一次，好未来态度一如既往，浑水的第二拳更像是打在了棉花上。
7月4日，经济观察报向好未来方面寻求回应，好未来给出的答复与第一次相类似，克制而简短。好未来表示，与这家做空机构在2018年6月提出的初次质疑类似，新增质疑基于错误的推测和假设。公司致力于为投资者创造长期价值，并不断改进产品和服务，从而保持高水平的客户满意度的经营战略，采取适当行动保护股东的利益。
经济观察报邮件询问浑水有关此次做空报告的相关问题，截至发稿，未获回复。
与此同时，好未来并未停止投资布局教育版图的步伐。就在回应浑水第二份报告的同一天，K12在线1对1机构——海风教育宣布完成C+轮融资，领投方正是好未来。
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