|
七、产品销售季节性明显
上文中提到三只松鼠年末大量囤货的问题，就不得不说到坚果等休闲食品销售存在的季节性问题。三只松鼠披露，公司产品销售存在明显的季节性：第一、四季度销售火爆，二、三季度销售相对冷清。
在销售旺季，公司需要大量囤货， 2016年年底，三只松鼠存货余额为116800.08万元，占当年营业收入的26.41%。
由于报告期末和期初大量囤货，三只松鼠表现出资产负债率高企、存货周转速度较慢等特点。根据招股书，最近3年，三只松鼠的资产负债率都在70%以上，直逼房地产企业的水平；而存货周转率分别为3.32、2.97、3.38。
实际情况当然比财务指标表现出来的要好。不过，在可比上市公司中同样存在销售的季节性波动，但没有一家资产负债率能高到三只松鼠这个程度。风云君大胆猜测一下，是因为线上销售的方式让三只松鼠销售的季节性波动更加明显。
尽管如此，销售的季节性波动还是会给三只松鼠的经营带来风险。旺季短期存货大量增加，必然会让公司流动资金承压，一旦公司对市场需求的预计与实际情况存在较大偏差，很有可能对当年的经营业绩产生较大影响。
此外，销售旺季对产品质量的把控也是一大挑战，大量存货的检测、贮藏都需要在短期内完成，而上文提到的100人左右的检测队伍在这种时候真不一定够用。所以，在三只松鼠号称“严格的质量把控”环节下，屡屡爆出食品质量问题也就不算稀奇了。
八、销售平台过于集中
风云君之前说到，三只松鼠的线上销售模式可能会拖累其盈利能力。这里可以补充一点，该模式还可能给其带来巨大的经营风险。
众所周知，流量大的电商平台就那么几个，天猫商城、京东商城，其他平台的影响力就差远了。三只松鼠是大部分销售收入来自线上，对这些平台的倚仗不言而喻。招股书中披露，2014—2016年，公司通过天猫商城实现的销售收入分别占营业收入的78.55%、75.72%、63.69%。
一方面，天猫等平台确实为三只松鼠带来了巨大的流量红利；另一方面，销售收入过度依赖单一平台，对公司来说存在巨大的潜在风险，平台毕竟是人家的，在别人的山头做生意，总是受制于人。
更何况，如今流量红利用尽，马爸爸搞新零售去了，守着线上平台这一亩三分地还能保持过去的高增长吗？松鼠老爹显然不是这么想的，所以已经开始布局线下门店，打算要横着竖着打着滚儿地多元化发展呀。
上图为本次IPO募集资金的用途，全渠道营销网络建设项目预计投入5.62亿，三只松鼠摆脱对平台依赖的心情已经非常迫切。
结语
总的来说，三只松鼠的质地还是让风云君比较满意的，是一家实实在在卖零食的企业。
不过咱A股市场也流传着这么一句话：小时了了，大未必佳。上市后的三只松鼠还会不会是如今的三只松鼠，咱们也只能创业板上见了。
（来源：市值风云 作者 汤包子） 共4页 上一页 [1] [2] [3] [4] 为什么周黑鸭、喜茶、三只松鼠都没生在北上广？ 从三只松鼠事件看食安： 政府企业消费者要良性互动 “三只松鼠”开心果被检霉菌值超标 专家称要科学看待 陷入产品危机的三只松鼠 IPO之路还会顺利吗？ 消费升级成新风口，喜茶、乐纯、三只松鼠等品牌的长征路刚刚开始 搜索更多: 三只松鼠 |
