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“整个国内零售行业的经营模式都差不多，相当于收房租，这块还是很稳定的，日子过得相当滋润。”深圳一位零售行业研究员表示。和国内多数国资控股的商业公司不一样的是，茂业系的成本管理可能更严格，利润表现也相对要好一些，并借机进行了大扩张。
“茂业在香港上市之后，有一段时间买地比较多，我记得有商业公司老总私下聊天时说，他们完全是乱买嘛，但现在回过头来看，乱买都是对的。”一家商业公司的财务负责人向记者说，茂业四处收购时确是商业公司扩张的黄金时期，市场上曾传出茂业的扩张计划，即每年要新增多少面积的商业物业，这在全国的零售类公司中相当罕见。
在多位商业行业研究员看来，茂业系正是抓住了这波商业物业升值的大浪潮，其快速扩张背后的最大逻辑，就是中国内地的物业尤其是优质商业物业，尚处在快速升值期。“往前推五年，凡是买了房子的，都可以说是赚大了，茂业就买了很多房子(物业)。”
战略变局
分析认为，茂业系对银座股份和大商股份的投资，看重的仍然是后者的物业资源和渠道资源。此外，也不排除为下一步的商业整合做储备，及为前些年的布局寻找退出途径
A股投资者关心的是，茂业系近期对银座股份连续举牌，其投资逻辑是什么？此前对大商股份的举牌又有基于什么目的？
茂业系婉拒了本报记者的采访请求。
在零售行业研究员看来，茂业系对银座股份和大商股份的投资，看重的仍然是后者的物业资源和渠道资源，核心逻辑并没有变化，但在获取控股权希望不大的情况下，茂业系或许也会甘于长期做二股东，并开启业务上的合作。一个大背景是，超市行业的14家龙头企业已开始合作，共享后台数据，百货行业的深度合作也在山雨欲来。
“一个大的背景是，到2012年，国内商业公司的跑马圈地已基本结束，一是核心商圈的地块已基本瓜分完毕，二是大多数城市的购物中心总量已经饱和，部分城市甚至已经出现过剩，继续买地盖楼成本高风险大。”该研究员表示。
定位为零售行业整合商的茂业，也正是在2012年发生战略改变。“2012年以前，茂业出手很多，买地，买黄金地段的土地盖楼，买公司，买一些绩差公司，目标是控股，不能控股就撤(深国商)，但现在这些机会已经很少了，茂业只能把手伸向那些优质公司。”
“我觉得茂业系是在为下一步更大的商业整合做储备。”前述研究员说，过去20多年里，零售行业已完成了初步的整合，各个区域龙头已经出现，但就全国情况来看整合程度仍非常低，区域龙头之间有进一步整合的要求，茂业系尽管扩张很快，但出面整合这些区域龙头实力仍嫌不够(茂业系2013年度营收约110亿元，银座股份142亿元，大商股份337亿元)，退而求其次，通过投资同行业优质上市公司股权，从而分享收益。
另一种说法是，茂业系即将启动更为积极的资本运作，为前些年的布局寻找退出途径。“一家港股上市公司，控股3家A股上市公司，一是存在潜在的同业竞争，另外A股的壳资源这么昂贵，也完全是一种浪费。”市场人士认为，茂业系未来运作的一个可能途径是，尽快将这些壳资源变现，而银座股份和大商股份的大本营，正好也有公司多年布局的商业资源，在获得两家公司的股权之后，茂业系也许能在后续的区域整合中获得更多利益。
一个事实是，茂业国际近年收入囊中的资源并未能在其财报或市值中得到体现。据2013年年报，公司所持的商业物业面积超过90万平米，但在资产负债表中，其物业资产的计值仅48.7亿元，估算每平米物业资产的账面价值仅5400元，显然远低于市场价格。同时茂业国际的市值也仅68亿港元，公司近年来一直在二级市场回购，2014年上半年和2013年分别耗资937万港元和2.47亿港元，但对股价拉动作用并不大。黄茂如目前对茂业国际的持股比例为81.37%。
在控股的三家A股商业公司中，2014年，茂业物流以8.78亿元的价格收购创世漫道进入信息服务行业，这是茂业系首次介入非商业领域，也为后续的变局埋下伏笔。(来自：上海证券报) 共3页 上一页 [1] [2] [3] 茂业系二度举牌银座股份 商战背后的资本暗道 银座股份遭两度急速增持 茂业系举牌引发猜测 银座股份大股东速念“停字诀”阻击茂业系 茂业系二次举牌夺权 银座股份紧急停牌应对 银座股份被茂业系二度举牌 零售业增持事件层出不穷 搜索更多: 茂业 |
