红商网讯：资本市场太多幻象。当相似的故事层出不穷的时候，即便是真相也会备受怀疑。
因此，当节能环保和影视文化等热门题材“贴身”湘鄂情时，二级市场并未予以狂热追捧。其中一个因素或许是，湘鄂情的幕后，还站着一个颇具争议性的老板孟凯。
从另一个视角看，昔日高端餐饮第一股湘鄂情的困局，很大程度上是受制于中央“八项规定”的政策。2012年，湘鄂情还有8200万元的净利润；而2013年，公司净亏损达5.6亿元。
正是在此背景下，2013年下半年，湘鄂情开始产业转型。但与此同时，孟凯又通过大宗交易等方式大幅减持自家股，导致市场质疑声四起。
市场猜不透的是，湘鄂情的转型动作，究竟是紧贴热点的又一个资本故事，还是破釜沉舟式的产业调整？
近日，上证报记者赶赴北京、合肥、宜兴三地，对公司收购的环保项目进行了实地调研，试图剖析湘鄂情运作环保产业的始末。
合肥天焱：“小公司”的“大模式”
公司并未打造全产业链，而是将产品制造外包，自身集中于设计开发，以及负责整个项目的安装与调试。换言之，合肥天焱采用的是轻资产模式，以技术为驱动的资本战略
本月初，湘鄂情大幅向上修正一季度业绩预告，预计期内盈利6000万元至7000万元，而环保产业暴发是其业绩大幅增长的主要动因。据披露，公司预计合肥天焱将在一季度为公司带来5000万元至7000万元净利润。同时，公司间接持股51%股权的江苏晟宜环保，预计在合并报表范围内可为公司带来1000万元净利润。
这究竟是两家怎样的环保公司，能带来如此出色的业绩？
合肥天焱全称为合肥天焱生物质能科技有限公司。从合肥市区驱车往北行驶约1小时，路过大杨产业园后不久便可到达，公司坐落于一片林园之中。映入记者眼帘的，并没有硕大的加工厂房，而是一个多层白色的办公楼以及几栋连排的小厂房，简单而整洁。
最醒目的是一台与厂房类似大小的生物质能源利用设备。据公司人员介绍，这是一个研发平台，主要是公司自己试验用，以及为客户展示公司的环保工艺。
据介绍，该套设备是合肥天焱与德国专家共同研究开发的生物质能源利用设备，采用生物质干馏热解技术，可以处理污泥、商业垃圾、农林废弃物等多种原料，实现了气、碳、电联产。气化合成气可以用于发电供热，其副产品生物质碳可以作为原料进一步气化合成绿色液体燃料低碳混合醇。
这是一家非常“简单”的企业，目前全部员工仅60多名(收购时为40余人)，与其业绩表现格格不入，难免引来市场的质疑声。
回查公告，2013年年底与2014年初，湘鄂情分两步收购了合肥天焱100%股权，合计耗资逾4亿元。
关于本次收购，湘鄂情并未详细解释该合肥天焱的运作模式，仅是简单解释，“合肥天焱在生物质能源开发利用方面掌握高新技术，有助于公司业务转型目标的实现……”
合肥天焱的盈利模式和核心竞争力到底是什么？
合肥天焱董事长兼总经理刘勇说：“在生物质能领域，公司并未打造全产业链，而是将产品制造外包，自身集中于设计开发，以及负责整个项目的安装与调试，目前为公司代工的企业约有7至8家。”换言之，合肥天焱采用的是轻资产模式，以技术为驱动的资本战略。
“生物质能有着广阔的前景，但目前仅生物质能发电可形成产业化，而随着各类原料价格上涨，成本因素成为制约产业发展的瓶颈，所以仅能发电的生物质能模式将被淘汰，取而代之的综合利用的生物质能。”国家发改委能源研究所可再生能源中心教授秦世平如是说。
合肥天焱走的就是综合利用的路子。“简单而言，客户采购了合肥天焱的生物质能源利用设备，不仅可以实现供电，更重要的是公司能生产高附加值的生物质碳，整体产能综合利用率可达60%，碳附加经济价值将使得整套装置的经济效益是普通装置的4倍，”刘勇表示。这样的转换率在秦世平教授看来也颇为不易，他表示，“国内拥有这样的技术企业目前并不多见。”
值得关注的是，当初协议收购合肥天焱剩余49%股权时，收购价格的定价依据是，2014年、2015年和2016年，标的资产预测净利润分别不低于5000万、6000万和7500万。对此，刘勇称，该业绩并不难完成，“目前公司订单饱满，已经排到了2014年年底。”
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