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万客隆可以走出泰国而扩展到中国和其他东南亚国家。CP All已表达过自己希望向泰国境外扩展的雄心，但一直遭到7-11便利店品牌所有者——日本7＆i控股公司（Seven & i Holdings）的遏制。CP All可以利用万客隆来实现自己的抱负。
还可能让万客隆旗下大量物业实现货币化。在旗下57家门店中，万客隆拥有50家门店的土地和房产。目前这些资产的账面价值为130亿泰铢，但在收购交易之后将会和重新估值为690亿泰铢。
然而，在我看来，此项交易的负面影响远远超过了任何有利的影响：
无论你如何衡量，此项收购交易的支付价格都是过高的。瑞士信贷（Credit Suisse）估计，CP All的Ebitda将增长37％，而净利润将仅增长1％（由于利息成本），而该公司的投入资本（股票持有者及债券持有者投入的现金）将由于商誉增值（一家公司收购另一家公司时超出账面价值的那部分价格）而跃升430％。这是以最低程度的成本协同效应以及部分物业得以货币化为前提假设。如果这些估计正确的话，那么资本回报率将只有8.6％，而净利润回报率将接近于零。
但是，瑞士信贷的上述估计有个假设：泰国经济持续好转。考虑到泰国仍然仰赖的全球经济目前处于危险状态之中，这是一个可能性不大的假设。更不用说泰国经常面临的政治风险，该国领导人的任期通常不到一年（目前的领导人已执政一年，但这是不寻常的）。让我们作出最糟糕的假设（交易者应该如此）：万客隆的净利润下滑50％。这将促使预期回报由盈利转为大幅亏损。而利息成本将大约相当于营业利润的1倍，这势必将导致公司未来要进行大规模的股权融资。 共4页 上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页 7-11扩张法则：大陆门店超麦当劳星巴克 7-11便利店成都多家店关门 否认战略调整 7-11和伊藤洋华堂成功的“三个关键词” 新希望染指零售心不死 携7-11便利店入渝 新希望合资新公司 在渝开千家7-11便利店 搜索更多: 7-11 |
