狗不理集团谋求上市森纳尔搭桥私有化

狗不理集团谋求上市森纳尔搭桥私有化 http://www.redsh.com 2012-03-02 红商网发布稿件

同时，加速走入城市社区。狗不理计划上市后，重点投资发展社区餐饮，解决社区买早点难、空巢老人吃午饭难问题，便利群众餐饮。最后，通过互联网团购、定时定点打折等措施，回报社会。

上述措施推出，恰恰在天价包子引起关注之后，不由得让人联想其间的微妙关系。

狗不理突然投资“转型”平民路线，显然，对于一家谋划上市的公司，显得发展战略不明晰、摇摆不定。

与此同时，即使不转型大幅增加标准化生产的平民路线，规范管理依然是制约其上市的重要因素。

投行业内人士认为，餐饮企业的特点决定，狗不理集团的风险更多来自自身财务问题、财务风险以及经营管理规范。大量的现金交易、不开发票，导致企业的现金流和利润缺少白纸黑字的凭据，是一笔糊涂账。

而上市本身要求财务透明化、经营政策透明化，且要求对相应股东回报的透明化。这对于很多存在避税行为的餐饮企业来说本身就构成压力。

与此同时，2007年，经国家权威机关认定，“狗不理”品牌价值7.57亿，其品牌价值将在上市资产中如何体现，依然是个难以界定的问题。

作为中华老字号，狗不理品牌价值的界定，又直接牵扯其改制的诸多波折，成为上市硬伤。

老字号私有化疑团

2005年2月28日，天津同仁堂集团股份有限公司（以下简称“天津同仁堂”）以1.06亿元拍下了天津狗不理包子饮食集团公司（以下简称“狗不理”）的国有产权及其所持子公司股权。

天津同仁堂副董事长、总经理张彦森持有天津同仁堂34%的股份。

2005年4月6日，被收购后的“狗不理包子饮食（集团）公司”办理工商登记手续，正式变更为“天津狗不理集团有限公司”。新的狗不理集团注册资金5500万元，天津同仁堂为大股东，出资4519.2413万元，占股82.17%，其中现金出资3000万元，剩余1519.2413万元为狗不理的固定资产出资。

其余的17.83%股权属于原狗不理公司的职工持股会持有，共计980.7587万元，该部分资金来源于狗不理公司改制时本应支付给员工的补偿金。

公开资料显示，张彦森被选为新公司的董事长兼总经理，赵嘉祥担任副董事长。

两个月后，2005年6月20日，狗不理集团召开临时股东会，张彦森和张文忠二人与会，达成的协议是，天津同仁堂将其在狗不理集团中43.17%的出资转让给天津市森纳尔餐饮有限公司，公司股东由原先的两方变成了三方。

同年10月10日，森纳尔就将其持有的狗不理集团股份转给了张彦森，当时的股东会议参加者有张彦森、张彦明和张文忠三人。股权转换后，天津同仁堂所占的狗不理集团股份降为39%，张彦森所占股份上升为43.17%，狗不理职工持股会所占股份不变。

2006年12月20日，狗不理集团股东会决定将职工持股会的17.83%股权转让给张彦森，狗不理集团股东由此变成天津同仁堂和张彦森，后者所占股份高达61%。

2007年6月11日，森纳尔再次出现在狗不理的股东会议决议里。该决议显示，由森纳尔增资2000万元，成为新股东。

增资扩股后，狗不理集团的注册资金变为7500万元，张彦森占股44.73%；天津同仁堂占股28.6%；森纳尔占股26.67%。不过，一个月后，7月4日，森纳尔就将其股权转让给了张彦森，张彦森的股权达到71.4%。

至此，通过旗下天津森纳尔餐饮有限公司从中辗转腾挪，张彦森逐渐撇开同仁堂其他股东，实现了对狗不理集团独立操盘。

然而，几经改制、资本腾挪，张彦森要实现狗不理上市，依然可能只是一厢情愿。

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