周大福IPO 郑裕彤为何出让最大摇钱树

周大福IPO 郑裕彤为何出让最大摇钱树 http://www.redsh.com 2011-12-19 红商网发布稿件

　　红商网讯：86岁的郑裕彤坚持完成周大福向公众公司的转身，应对扩张的现金压力和家族企业交班的不确定性

　　港股新贵周大福在资本市场的首次亮相并不理想。12月15日，这家华人熟悉的香港珠宝公司首日在香港交易所挂牌，股价开盘即报14港元，站在15港元的发行价之下。

　　此前，香港惟一外盘交易机构辉立交易的数据显示，上市前夕的暗盘开报14.3港元，最后收报14.22港元，跌幅5.2%。

　　大股东郑裕彤家族亦未能成就市场早前期待的“新首富”之名。作为近百年的家族企业，郑氏旗下早有新世界发展等多家上市公司，但以珠宝销售为主业的周大福是其最赚钱的企业，长期以来都不愿涉足资本市场，如今果断选择上市时，郑裕彤已86岁高龄。在股市最低迷之际，郑氏仍坚持完成周大福向公众公司的转身，亦是企业特质和行业机遇碰撞的必然之选。

　　估值缩水

　　周大福于12月5日公开招股，其定价区间为15港元至21港元，预计发行10.5亿股，其中95%国际配售，5%公开招股，另有15%的超配权。

　　按此计算，在全额行使超配权后，募集资金规模最多将达到304.3亿港元，会成为全球下半年最大IPO，而周大福市值将为珠宝品牌Tiffany的2到3倍。同时，由于郑裕彤家族持有周大福的大股东周大福控股74.1%的股权，后者则持有周大福89.5%股权，以此计算，上市后郑裕彤家族身价最多可涨9.95亿港元，将有可能超过李嘉诚，成为华人新首富。

　　但诸多“最大”预期，遭遇投资者在市场低迷下的谨慎态度。周大福的招股从一开始就面临诸多变数。

　　在路演时，郑裕彤声称舍不得卖太多股份，但接近郑裕彤的人士向财新《新世纪》指出，周大福只拿出10%的股份招股，也有担心市场的消化能力：“愿意卖，也不一定有人愿意买。”

　　该人士同时透露，招股前两日，公共配售认购尚未能足额，招股期间甚至报出索罗斯认购后撤单的插曲。

　　参与本次交易的一间承销机构人士透露，索罗斯在招股首日即提出认购4500万美元(约合3.5亿港元)，但三日后决定撤单。索罗斯团队称放弃认购的原因是“认购数额等细节过早被媒体公开，不符合其一贯低调作风，因此决定暂不购买，后市再进入”。

　　该机构人士指出，年底前包括新华保险、海通证券等预计上市，分散了资金；另外， “今年的机构投资者在早前的IPO中已经亏得差不多，到年底都更小心。”

　　招商证券(香港)董事总经理温天纳则认为，索罗斯最后未下单对市场心理会构成一定影响。他指出一部分投资者认为周大福定价偏高，有高额套现迹象，因此出手谨慎。另一方面，市场有声音认为中国大陆对香港零售业消费的支持已经见顶。

　　到挂牌前一天，周大福发布公告称，周大福香港公开发售部分获得6.62倍超额认购，国际发售部分则仅获少量超额认购。周大福表示，“超额配股权尚未获行使”。扣除包销费用及开支后，周大福所得款净额约为152.576亿元，相较最好预期缩水一半，郑裕彤与首富头衔擦肩。

　　周大福的全球发售价格最终以15港元的下限定价。上述承销机构人士告诉财新《新世纪》记者，周大福方面的心理预期是至少21倍市盈率，但考虑到全球市场和股指持续低迷，未来一年内并不见得会好转，因此最终还是决定以最低价上市。另一方面，周大福也不愿意再耗费精力于上市，“他们觉得反正公开发售的股权只有10%，便宜点就便宜点卖。”

　　另一间承销机构人士则指出，今年市场整体情况糟糕，包括海通证券在内的多个IPO延迟发售，周大福能以15港元定价已相当不错。如果按照2012年的盈利预期计算，周大福的市盈率仍可高达23倍，超过同城对手周生生1973年上市17倍的市盈率。

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