红商网讯：历经多年的准备和努力，百圆裤业将于今日正式招股，山西板块即将迎来第一家服装行业上市公司。百圆裤业（002640）11月16日晚间发布招股意向书，公司拟发行1667万股，占发行后总股本比例25.00％。其中网下发行股数不超过330万股，占本次发行总股数的19.80%；网上发行股数为发行总量减去网下最终发行量。11月30日实施网下、网上申购。
2008年至2010年，公司营业收入从2.12亿元增长至4.03亿元，净利润从2101万元增长至4341万元，复合增长率分别为37.87%和43.74%，2011年上半年公司实现营业收入21372.84万元，净利润2543.25万元，继续保持快速增长。
山西百圆裤业连锁经营股份有限公司成立于1995年，1998年走上了特许连锁的经营模式。总部位于山西省太原市建设南路632号盛饰大厦。目前已在全国二十七个省、市、自治区开设1500余家百圆裤业专卖店，并在西安、沈阳、武汉、成都、广州、南京等地设立了十二个大型物流配送基地。是一家拥有自主知识产权，进行品牌输出的服装营销企业。
就在今年9月16日中国证监会发行审核委员会发布的公告显示，证监会发审委2011年第206次会议审核通过了山西百圆裤业连锁经营股份有限公司的首次发行上市申请。百圆裤业成为太原市第一家成功通过IPO上市的民营企业，将在深圳证券交易所中小企业板发行上市。成为太原市市企业上市工作的又一项新突破。
百圆裤业主要锁定目标市场为二三四线城市，目标消费群主要为25-55岁中等收入人群，其中选择二三四线城市，主要是这类城市在国内数量众多，选择25-55岁中等收入人群，主要是考虑到这类人群拥有较成熟的消费理念与稳定的消费能力，对于品牌的忠诚度相对较高。
百圆还积极致力于成为裤装行业的专家，因此在裤装研发方面力求专业、注重细节，并随流行趋势不断变化，每季推出新版型，以保证产品版型在同行业中的领先地位。
相比其他服装，裤装可运用的设计元素较少，百圆从细节入手，采用国内先进的人体表弧法，通过面料和口袋的运用、高低腰的变化、裤子尺寸的变化、拉链和其他辅料的点缀等多个方面，不断设计出款式时尚、变化丰富的裤装产品，同时还根据南北方人群消费习惯和身材特点的不同，开发了多种可适应不同消费区域的裤装产品，既有适合北方市场的简洁流畅风格裤装，也有适合南方市场的注重细节和时尚的裤装。
因此，百圆品牌的核心价值观为客户提供质量优良、价格合理、穿着舒适、款式主流的裤装产品，以及体贴、关爱、便捷的服务。
百圆裤业:过度依赖加盟店 退货上升埋隐忧
淑女屋和山东舒朗等服装企业IPO纷纷被否，让投资看到了同质化竞争激烈下服装行业利润增长难以为继的惨烈。百圆裤业虽然9月16日获得发审委通过，然业绩增长过度依赖加盟模式、退货占比利润较大且逐年上升无疑成为其未来发展需要解决的问题。
裤业行业市场竞争激烈
服装行业的进入门槛较低，同质化竞争激烈，这导致今年服装企业IPO纷纷遇冷。除了森马、九牧王、朗姿和山西百圆裤业连锁经营股份有限公司(简称百圆裤业)4家闯关成功外。截至目前，除了淑女屋外，今年内上海利步瑞、珠海威丝曼、福建诺奇、山东舒朗等服装企业的IPO均被否。
目前我国现行法律、法规及政策对服装零售行业准入尚无针对性的专项规定。我国裤装企业产业集群特征明显，但数量众多，全国约有近万家专业生产或销售裤装的企业。
就在其他服装企业申请上市，纷纷将激烈市场竞争对企业经营发展影响进行重大事项提示时候，作为服装行业细分中的裤业企业，百圆裤业似乎对其竞争优势充满信心，证监会网站 2011年09月09日公布的山西百圆裤业连锁经营股份有限公司首发招股说明书(申报稿)(以下简称招股书)中，百圆裤业并未对此进行更多提示。
百圆裤业主营业务是通过以特许加盟与直营销售相结合的连锁经营模式，组织公司自有品牌百圆裤装的批发与零售，产品包括男女西裤、休闲裤、牛仔裤。
但近年来，一些国际知名的外资裤装品牌如 Zara, H&M, C&A 及 Uniqlo 等，加强了在中国大陆的市场扩张，通过在北京、上海等一线城市开店，赢得市场知名度，然后迅速进入国内二线甚至三线城市。与国内裤装品牌相比，这些外资品牌无论在设计、供应链管理、营销、品牌认同度方面都具有一定的优势，也成为国内裤装企业的最大威胁。
过度依赖加盟店背后存隐忧
在面对市场激烈竞争现状，百圆裤业招股书称，相对于服装生产企业，服装销售企业拥有更强的议价能力。
与主要竞争对手相比，百圆裤业称，公司拥有经历了十余年市场检验的裤装品牌、拥有稳定并不断扩大的加盟商队伍、拥有较强的营销网络复制能力和拥有丰富的供应链管理经验等核心优势。
但恰恰是过于依赖加盟店给百圆裤业未来发展增加更多不确定性风险。百圆裤业招股书中风险提示称，裤装销售业务主要通过以特许加盟方式开设专卖店，目前公司仍主要依赖加盟业务，公司存在直营销售比重偏低的风险。
截止 2011年 6 月末，百圆裤业直营与加盟门店共计 1,597 家，其中加盟店1,517家，直营店仅 80 家。招股书显示，百圆裤业在近几年逐步增加了直营门店的开设数量，2008年末至2011年6月末，直营门店(含商超店)分别为9家、17家、77家和80家，直营销售比重逐年增加，分别为0.17%、1.62%、4.13%和8.59%。
据新金融观察报9月27日报道，有业内人士认为，加盟模式在给公司业绩带来大幅提高的同时，企业营收的真实性却有待考究。究其根源，加盟商的偷税漏税等行为使企业收入难以确认。这对百圆裤业来说，无疑是一把“双刃剑”。
加盟、直营矛盾掣肘百圆裤业
百圆裤业将闯关主板 上市之路并不平坦
百圆裤业曲线夺取国企土地使用权
百圆裤业业绩依赖加盟店 成长性受拷问
百圆裤业220家直营店扩张隐现风险
“百圆裤业打赢服装特许侵权第一案
搜索更多: 百圆裤业
