2011年4月12日晚间，上海宝山万达广场工地在基坑开挖和垫层施工中，工地北侧的围护体倾覆，周围道路撕开了一条数十米的地面裂缝。
经过数月调查，调查组对事故成因的分析是，该工程基坑开挖时，钢支撑体系首先被破坏，维护壁随即变形急剧，第一道钢筋混凝土支撑在支撑和围檩节点处折断，最后导致整个支护体系失效坍塌。直接原因在于，施工方未按设计图纸施工。9月30日，上海市建交委对建设单位上海宝山万达投资有限公司罚款20万元，施工总包单位、监理单位、监测单位、相关分包单位均被罚。中建系统一位曾做过万达项目的管理者说，监管部门对施工方做深基坑开挖，有严格的技术规定，宝山项目显然没按规章制度办事。
就在处罚结果出台前后，一封来自四川绵阳的公开举报信在坊间流传。举报人称，“绵阳市涪城万达广场在施工建设中，大量使用小钢厂生产的三无劣质钢材，给工程质量埋下隐患。
”这个尚未得到万达官方正式回应的举报，所列数据可谓触目惊心：在这个总建面为45万方的建筑工地中，有数处钢筋加工制作点;一些施工采用的10mm的钢筋，国标为9.6mm，该工地中的只有8mm左右。
关于万达使用“瘦身钢筋”的传闻，还出现在河南郑州。今年4月，当地一家媒体报道，二七万达广场同样使用了低于国标要求的钢筋。
扩张失范
“确实是由于扩张速度过快，导致万达出现一些工程质量问题。”全国工商联商业不动产专委会主任朱凌波说。
快，正是万达在过去五年中，所表现出的最显著特质。
万达在上世纪80年代末从住宅地产开发起家，从2000年开始转向商业地产，并逐渐成为国内最大的综合型商业地产运营商，其中过程颇多曲折，其经历了第一代的单店、第二代的组合店到第三代城市综合体的发展。
2006年，基于城市综合体概念的第三代万达广场在宁波一炮打响后，万达基于低地价、核心区位、订单式招商等成体系的产业链整合优势，设计出了高度集权的快速复制模式。
王健林曾透露，在万达，有国内唯一的商业规划设计院，承接一个项目前，拿地成本、规划设计费用、建设费用、招商租金全部都要事先做好预算，“我们有精准的模型，误差能控制在万元以内。
”在业内，万达速度令人叹为观止。宝龙地产郑州项目负责人赵夫江说，万达一些项目建设工期，往往能从20个月压缩到18个月再到12个月。集团内部，还常对提前完工的项目部给予重奖。
未上市的万达能够投入巨大的资金，其模式令同行难望项背。“这与万达经过多年发展，形成独特的类资金链，关系紧密。”朱凌波说。纵向上，万达拿地后，可以获得由地方政府支持的抵押贷款，开工后，施工方垫资，紧接着是先开发的住宅预售资金回笼，商用物业开业，又能够获得大量物业抵押贷款去拿地。横向上，万达项目众多，进度不一，各项目间的资金又可以相互支持策应。
不过，商业地产的资金沉淀极为庞大，回报周期动辄数十年，资金链，是这个行业绕不过去的话题。
一份万达的内部资料显示，万达计划在2012年—2013年持有1300万方的商业物业，租金收入达到70亿元。而2010年的持有量为566万方，全年总收入则为770亿元。可见租金收入目前只占到万达收入的不到10%的部分。
万达目前收入的大头来自住宅和商业销售，据CRIC报告，万达2010年住宅销售额为369亿元，占据了万达超过40%的收入比例。商业销售部分与之相当。“这种收入结构，对商业地产而言，显得不够稳定。”中房信分析师薛建雄说。
赵夫江说：“宝龙和万达都采用‘现金流滚动资产’模式，万达出售60%的住宅、写字楼、社区商业街来维持40%持有MALL物业，特点就是快，一些大的同行也类似，只不过，宝龙是上市公司，资金充裕，项目上对资金的压力没有万达紧迫。
”在此背景下，万达对滚动扩张速度的要求极为严苛。目前万达土地储备达到3600万平方米，但公司仍计划在下半年有不小的拿地计划。“我们一年开工面积就有3000万方，也就是一年多一点的量，必须发展新项目。”
战略反思
王健林已在反思。
早在去年5月，万达对唐山项目进行了审计，在内部公开了该项目公司发生多项工程串标、工程事故频发、设计管理失控等问题，该项目班子被处以开除等重罚。
今年7月万达内部的上半年总结会议上，王健林再次将工程质量问题重点拎了出来。“最近质量有下滑苗头，唐山、宝山项目出现问题。事故虽然不大，但敲了警钟，使我们下决心改革。今后绝不允许再出现这样的质量事故，不能把老传统丢了。
”万达本以精品起家。在公司内部，一直流传着这样一段故事，1992年，素以曝光著称的质量万里行来到万达的一个省优住宅小区考察后，王健林说当时自己心里犯怵，考察组后来把他叫到北京，说这是中国第一个工程质量全优住宅小区，要给王发奖牌。
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