昨日，华润三九宣布，将以4.04亿元收购北药集团旗下4家药企。业内人士称，北药集团中药资产的划拨只是华润系并购的开端，未来华润三九将被打造成华润系的中成药业务平台。

　　华润三九昨日宣布拟收购北药集团旗下本溪三药、合肥神鹿、双鹤高科、北京北贸等4家企业，合计转让价款为4.04亿元，这相当于2010年19.8倍市盈率。业内人士评估称，此收购价格合理，预计将增厚每股收益0.02元。

　　记者亦了解到，此举将丰富华润三九的产品线。2010年时本溪三药收入8862万元，净利润589万元;合肥神鹿收入8118万元，净利润552万元;双鹤高科收入9233万元，净利润762万元;北京北贸收入3.2亿元，净利润53万元。本次交易完成后，华润三九将获得胃肠、心脑血管、止咳等多个产品及专利，其中本溪三药的气滞胃痛颗粒、合肥神鹿的温胃舒、养胃舒、儿泻停颗粒等产品将充实胃肠类产品线;双鹤高科的舒血宁注射剂、茵栀黄口服液有助于拓展心脑血管和肝胆用药等中药处方药市场;北京北贸在OTC产品医院营销方面具有竞争优势，与华润三九现有OTC营销网络形成互补。

　　值得一提的是，华润三九除了此次收购行动外，在大股东华润集团的强大支持下，未来将会在并购方面有更多更大规模的斩获。而有消息人士透露，未来包括东阿阿胶、双鹤药业、万东医疗等4家上市公司的华润医药产业将按照五大业务板块进行整合，并将在香港实现整体上市。

　　东北证券华润三九资产收购点评:收购承诺兑现，明年业绩有望加速增长

　　公司发布公告称，拟收购北京医药集团有限责任公司持有的辽宁华源本溪三药有限公司、合肥神鹿双鹤药业有限责任公司、北京双鹤高科天然药物有限责任公司、北京北贸天然药物经营有限责任公司等四家公司100%股权，合计转让价款为人民币4.04亿元。

　　本溪三药、合肥神鹿、双鹤高科、北京北贸这四家公司在2010年的净利润分别为589.42万元、552.12万元、761.8万元和53.1万元，合计净利润2041万元，大致相当于20倍的PE 收购。

　　公司通过收购获得了多个优质产品，本溪三药的气滞胃痛颗粒、合肥神鹿的温胃舒、养胃舒、儿泻停颗粒等产品将充实公司胃肠类产品线;双鹤高科的舒血宁注射剂、茵栀黄口服液有助于公司进一步拓展心脑血管和肝胆用药等中药处方药市场。

　　公司还获得了北京北贸在OTC产品医院营销渠道，加上原有的品牌OTC 营销渠道，收购产品与原有产品将整合营销，加强公司在OTC 胃药领域、基本药物领域和心脑血管处方药领域的优势。

　　公司早在年报里就披露会进行集团资产的整合和外延式发展，本次收购完成后，华润医药集团旗下的OTC及中药处方药业务已经已基本放入华润三九旗下，公司在集团层面的战略定位也进一步得到强化。本次收购除进度稍慢外，基本符合我们之前预期。

　　投资建议:作为华润集团OTC和中药处方药的产业平台，公司拥有诸多有利的发展条件。在集团资产整合完成后，公司还有继续整合其他外部资产的实力，明年业绩也有望加速增长，我们看好公司的长远发展前景，继续给予“推荐”评级。

　　风险提示:上游中药材和白糖等成本继续上涨的风险;基本药物市场表现不如预期的风险;OTC市场竞争加剧的风险。

　　国金证券：华润三九 4家企业拉开三九的并购序曲

　　公司公告拟收购北药集团持有的辽宁华源本溪三药有限公司、合肥神鹿双鹤药业有限责任公司、北京双鹤高科天然药物有限责任公司、北京北贸天然药物经营有限责任公司四家公司100%股权，合计转让价款4.04亿元。

　　评论

　　资产注入将丰富公司产品品类，获得胃肠、心脑血管、止咳等领域多个优质产品:公司的品牌强大，渠道优势显著，作为华润的中药业务平台，收购的3家公司均具有较多的优质中药产品。本溪三药的气滞胃痛颗粒、合肥神鹿的温胃舒、养胃舒、儿泻停颗粒等产品将大大充实公司的胃肠类产品线;双鹤高科的舒血宁、茵栀黄口服液有助于拓展公司在心脑血管和肝胆中药处方药的市场，获得更多差异化的优质产品。