中国动向预期上半年收入同比减少45%，股东应占净利率由2010年同期的37%下降至17%—19%。据介绍，收入及净利润大幅减少的主要原因，一是为减轻经销商积累的存货，减少向其销售导致总销售下降；二是为回购经销商所持的过剩存货，计划非经常拨备净额2.2亿元。

　　李宁的情况与中国动向类似，销售收入预计同比减少5%，原因是2011年加大渠道改革力度，为加快零售端存货清理速度，决定回收一部分经销商存货，另由于期货订单较去年持平，现货补单比较少，李宁牌销售收入较去年同期有一定幅度下降。

　　可见，作为体育服饰行业，其特殊的商业模式决定了一旦市场出现不景气，其经销商处的账外存货将引发一系列连锁反应：账外存货滞销产生公司回购存货压力；公司回购存货后不仅需相应计提减值，并且使得账内存货亦有较大的减值压力；为减轻经销商存货压力而不得不放缓销售，或者实行更大的折扣政策，从而导致收入下降或毛利率下降；为了推动销售，不得不增加广告宣传等方面投入，从而增加销售费用；这些因素综合作用，最终导致净利润大幅下降。这时，昔日的“微笑曲线”已难再笑。

　　当然，特步国际们也可以选择对经销商处的账外存货不进行回购，正如某机构在匹克体育的研究报告中所称：“公司管理层不认同回购货品政策，表示匹克在任何时候都不会从分销商手里回购货品。”不过，这种态度显得有些不现实，因为毕竟公司将来要与经销商共同发展，现在市场出了问题还是需要一起来扛的。同时，这种态度也不太真实，因为毕竟在经销商那里存在巨额的应收账款。

　　就特步国际而言，期末应收贸易款项高达 9.13亿元，比年初增加1.86亿元，其中逾期少于三个月的为1.15亿元，逾期三至九个月的为0.36亿元。据介绍，至期末公司无任何呆账拨备。于是，如果再进一步将应收款项及其中可能的呆账因素考虑在内，上述连锁的负面影响就更严重了。

　　当然，这种可能的连锁负面影响肯定是特步国际所不愿见到的。据介绍，公司于2010年11月29日宣布已向台湾证券交易所及台湾中央银行申请台湾存托凭证的发售及上市，由于目前金融市况不稳定，且无急切需要筹集营运资金，董事会决定推迟台湾存托凭证上市的计划。

　　其实，不论是李宁与中国动向的大幅度盈利预减，还是特步国际的存货与预付款大增，在反映自身商业模式脆弱性同时，亦在一定程度折射出行业困局。受国际及个别本土体育品牌于国内迅速发展的感召，一些本土品牌亦相继崛起，并在北京奥运会前后赴港上市获得巨额资金，进而在渠道零售、广告宣传等方面迅速扩张。然而，在行业内生的激烈市场竞争之下，又恰逢通胀压力导致原材料、人工及房租快速上涨，这时采取种种措施阻止业绩下滑也就符合逻辑了。

　　当然，A股上市公司中亦不乏类似香港体育股的经营模式。更放大来去考量，这种业绩下滑的情况亦存在于其他一些竞争激烈、品牌分散、无力传导通胀影响的行业之中。或者，都只是目前国内一些传统产业的缩影吧。