来源：餐饮老板内参 张铎
2024年2月14日情人节，沪上阿姨正式向香港交易所提交了上市申请文件，寻求在主板挂牌交易。此举标志着沪上阿姨成为继茶百道、蜜雪冰城、古茗之后，又一家冲击上市的新茶饮企业，更是在已经火热的“新茶饮第二股”竞争中投下一枚震撼弹。
随着新茶饮品牌逐一踏入资本市场的征途，我们深入挖掘了各品牌的招股书和近一年的经营表现，筛选出七个关键词旨在深挖和剖析行业背后的复杂动态，及那些正在塑造未来市场走向的决定性因素。
01
上市悬念：谁是新茶饮第二股？
在奈雪的茶2021年成功登陆资本市场后，行业内外都在关注，谁将接棒成为新茶饮的下一个上市企业。去年七月，据彭博社援引消息人士报道，至少6家的中国奶茶品牌正在积极准备赴港股和美股上市。到目前为止，其中的4家已经正式向市场展示他们的上市野心。
最早提交港股招股书的茶百道，处于领跑位置。根据中国证监会的规定，国内企业若欲海外上市，必须首先完成备案。茶百道于2023年12月21日完成了该备案流程（有效期为一年），满足了港股上市聆讯的前置要求。
不过，茶百道面临的挑战并未结束，其在去年8月15日提交的招股说明书已失效（有效期为6个月），需要更新其财务和经营数据，重新激活上市流程。
这也意味着，蜜雪冰城、古茗和沪上阿姨仍有成为“新茶饮第二股”的机会。
在批量上市的背景下，率先挂牌的企业将对后续企业的上市之路产生深远影响，也是整个行业资本市场态势的风向标。
若率先上市的企业能够展现出强劲的市场表现，便会吸引更多的投资者关注新茶饮领域，然而这种积极的市场反应同时也设定了更高的标准和预期，可能会对随后上市的企业构成额外挑战。
反之，如果先行者的市场表现未达预期，甚至出现破发的情况，也可能对整个新茶饮的资本市场情绪造成负面冲击，这样后来者在寻求资本市场支持时，面临更为严峻的资金环境和市场评价，增加不确定性。
02
江湖座次：行业排名与市场地位
中国现制饮品市场的格局如何呢？最近披露的三个招股书可以为我们揭开一角。他们委托的咨询公司均为灼识咨询，通过数据的交叉比对，我们可以找到答案。
无论是按照2023年前九个月的终端零售额、饮品出杯量计、还是以截至2023年9月30日的门店数量计，蜜雪冰城毫无疑问是我国最大的现制茶饮品牌。
古茗门店数排名第二，为8578家，茶百道门店数排名第三，门店数约为7500家。沪上阿姨则靠着7297家门店，排名第四。约7000家门店的书亦烧仙草排名第五。
古茗在其招股书中称，自己是中国最大的大众现制茶饮店品牌。沪上阿姨则表示其在北方中价现制茶饮店品牌中排名第一。
（古茗方对“大众现制茶饮店”的价格区间定义：10-20元，古茗在该区间市场份额约16.4%，位列第一）
根据弗若斯塔沙利文的数据，中国前十大新式茶饮企业中，茶百道是在2020至2022年零售销售额年复合增长率最高的品牌。灼识咨询的数据显示，沪上阿姨于2022年及截至2023年9月30日止九个月，以全系统门店数目及GMV增长率计算，是前五大现制茶饮店品牌中增长最快的。
当然，除了稳坐泰山的蜜雪冰城，古茗、茶百道、沪上阿姨的江湖座次也是暂时的。灼识数据预估，在2022年至2027年间，中国中价现制茶饮所产生的GMV将按23.1%的复合年增长率增长，未来还有足够的成长空间，从市场占有率来看，也有足够的整合空间。
03
舍命狂奔：新茶饮品牌的扩张策略
门店网络的扩展能力，往往被认为是新茶饮取得成功的关键因素之一。门店扩展将直接取得显著的业绩增长，广泛且密集的门店网络不仅能够提升品牌形象，也能巩固消费者忠诚度。
从下图中，我们可以看出各品牌在门店数上的快速增长，万店规模将是一个重要的里程碑。
在追求万店目标的过程中，各品牌采取了不同的扩张策略。茶百道与蜜雪冰城相似，门店分布的更加广泛。古茗则更注重特定区域的深度开发，致力于门店的区域加密。沪上阿姨北方的门店数超过南方，并且为了下沉市场推出不同的店型。
虽然进入的省份没有茶百道多，但是古茗的门店数却领先，这源于对区域的精耕细作。古茗把500家门店称之为“关键规模”——该品牌认为，单一省份门店数量如果超过500家，则表示在该地区具备规模效应的基础，才会考虑进入邻近省份。这也能够让古茗做到两日一配的冷链配送服务，满足鲜果茶对水果和冷链运输的高要求。
沪上阿姨虽然首家门店开设于上海，但是其五谷奶茶在较为寒冷的北方市场更受到欢迎，其北方的门店数量超过南方。2019年推出鲜果茶后，开启全国的快速扩张，其南北门店数占比从2021年底的58：42平衡到51：49。
下沉市场也被认为是取得成功的关键因素。这些地区门店密度低，随着消费购买力的上升，将展现巨大的增长潜力。
在一线城市，茶百道占比超过10%，三线及以下城市仅有39.5%，显示出其在下沉市场仍有较大的扩张空间。
蜜雪冰城在打响知名度后，已经加快在北京上海等一线城市扩张，不过由于下沉市场基数更大，其一线市场占比也仅有4.5%。
古茗有近乎8成的门店位于二线及以下城市，和蜜雪冰城一起印证了下沉市场的消费潜力。直至目前，古茗仍然未在上海和北京开店，这也是其一线城市只有3%门店的原因之一。
在适应下沉市场的过程中，沪上阿姨推出的“轻享版”店型，截至2023年9月末仅有40家，其有效性和市场接受度还需进一步观察和验证。
04
加盟竞赛：追求数量与质量并重
无一例外，蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨均依赖于与加盟商的合作以迅速扩展其门店网络，也因此积累了庞大的加盟商队伍。
蜜雪冰城的加盟商数量就达到16281人，以同期加盟商门店数除以加盟商人进行粗略计算，蜜雪冰城的加盟商平均每人开2.2家店。若以同样口径计算，古茗、茶百道、沪上阿姨等加盟商平均开店数分别为1.95、1.18和1.69。
后三者平均开店数的较低，一定程度上是近些年新加盟商的快速增加，拉低了整体平均数。
古茗在招股书中表示，若剔除新加盟商，截至2023年9月30日，在经营古茗门店超过2年的加盟商中，每人平均门店数量为3.1家，75%的加盟商经营两家或以上加盟店。
沪上阿姨则披露，2023年前九个月，现有加盟商开设的新店数目47.3%。拥有一家门店以上的加盟商占比32.3%
但在同样高速扩张的背景下，茶百道的平均开店数明显低于古茗和沪上阿姨。这是一个值得警惕的信号。可能代表着加盟商的信心不足。
要数量更要质量。品牌方日渐重视对加盟商实施更严格的管理，确保产品质量及门店标准的统一，严选加盟商是第一步。
沪上阿姨对加盟商的挑选标准包括但不限于：热衷于茶文化及现制作茶饮行业、创业精神、动力、认同我们的企业理念及品牌概念、适应团队合作的能力，具备的地方知识及专业知识、财务状况等等。
蜜雪冰城在招股书中称，国内的大量蜜雪冰城加盟申请中只有不到5%得到了批准，茶百道在招股书中表示，只有4%的加盟商候选人能够通过筛选并成为加盟商。
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