△2021年美国各类型餐饮连锁化率
数据来源：Euromonitor（含预测），中信证券研究部
第三，美国的餐饮连锁化起步较早。肯德基、麦当劳等快餐巨头，早在五六十年代就已开启了扩张之路，其在美国外出就餐快速提升的时期内，实现了快速成长。2021年，美国各类有限服务餐厅的连锁化率高达70%。
△2021年美国连锁餐饮企业500强前十名
数据来源：《中餐通讯》周刊，中信证券研究部
由于美国餐饮市场的三大特征，美国的餐饮产业链上诞生了四类龙头公司。
·第一类就是餐饮龙头企业，麦当劳就是其中代表。美国餐饮市场前五名企业的集中度是22%，其中有限服务餐厅前五名的集中度为35%。
·第二类是餐饮供应链的龙头，Sysco是其中代表。
·第三类是肉类调理制品领域的龙头企业，泰森食品就是其中代表。
·第四类是食品加工细分品类的龙头。如雀巢，该公司旗下的冷冻披萨、冷冻预制菜在多个名目中都位列第一。
接下来，我简单介绍一下Sysco和泰森的发展历程及发展现状。
1969年，九家食品配送商合并成立了Sysco。第二年，Sysco就实现了上市。此后, Sysco通过多次并购实现了多品种跨区域的运营。
△Sysco累计并购企业数量
资料来源：Sysco官网，中信证券研究部
80年代末，Sysco成为美国第一大食品分销商，发展成为美国餐饮供应链的第一名，市占率达17%。现在，Sysco市值约为390亿美金，2021年，实现了五百多亿美元的收入，利润达到五个多亿美元。
△Sysco发展历程
资料来源：Sysco官网，中信证券研究部
泰森食品成立于上世纪30年代。1990年前，泰森食品在运营的六十多年里，主要在鸡肉行业进行垂直整合，并实现了从育种、饲料到屠宰加工的全产业链闭环。
△泰森食品发展历程
资料来源：泰森食品官网，雀巢官网，中信证券研究部
此后，泰森开始进行国际化和横向扩张，2014年，泰森收购肉类深加工企业，开始发展食品业务。
△泰森食品各类肉类加工品2021年品牌渗透率及市场份额排名
资料来源：泰森食品官网，雀巢官网，中信证券研究部
目前，泰森食品不仅是上游鸡肉、牛肉、生猪等原料领域的龙头企业，同时也在下游领域排名靠前，如午餐肉，培根、香肠等多个领域。
2、日本:有限服务餐厅集中度较高，餐饮供应链发达
我们再来简单看下日本的情况。
2021年，日本餐饮市场的规模为1556亿美元。自90年代经济泡沫破灭后，日本餐饮市场的规模增长见顶。
△日本餐饮行业规模及增长率
数据来源：Euromonitor（含预测），日本食品服务协会，中信证券研究部
总体来看，日本餐饮行业的发展呈现出下面几大特点。
△2021年日本餐饮行业构成
数据来源：Euromonitor（含预测），日本食品服务协会，中信证券研究部
日本的全服务餐厅跟有限服务餐厅各占43%，其中全服务餐厅以各类料理店、寿司店为主，连锁化率虽高，但集中度低。
△2021年日本有限服务餐厅构成
数据来源：Euromonitor（含预测），日本食品服务协会，中信证券研究部
而日本有限服务餐厅中，便利店的占比高达48%。其次，则是汉堡类餐厅。
日本餐饮前五名的集中度是21%，龙头公司则是711等便利店企业和快餐企业，其中便利店在日本餐饮零售中的占比达到1/4。
△日本C端预制食品构成（亿美元）-2021
数据来源：Euromonitor，日冷官网，中信证券研究部
日本的C端预制菜也以冷藏形式为主，此外日本还诞生了多家冷冻食品龙头企业，比如日冷、日本水产、丸羽日朗这几家企业。这些企业多以水产行业起家，后在原材料、冷链、工厂布局方面都积累了优势，形成了全产业链布局和多业态协同的综合竞争力。
日本冷冻食品的销量从1961年的人均0.1kg提升到2021年的23kg。冷冻食材的发展对于整个日本的餐饮行业的发展起到了非常重要的作用。
△日本冷冻食品消费量及发展阶段总结
数据来源：日本冷冻食品协会，中信证券研究部
整个行业的发展分为三阶段。早期，日本通过奥运会、世博会等活动，引导消费者初步接受了冷冻食材，完成了消费者教育，冷链物流等基础设施也同步铺设完善。70年代后，日本餐饮行业快速增长，连锁化率提升，促使B端的冷冻食材先行放量，后面C端也进行持续渗透。
3、中国：餐饮行业持续扩容，发展潜力广阔
我们再把目光转向中国餐饮业。
中国餐饮行业的发展潜力非常广阔，但相比美国、日本，其产业业态也更为复杂。在此，我们简单分析一下中国餐饮市场的发展前景。我们参考了欧睿的预测后认为，未来五年，中国餐饮行业的复合增速约为7%。
△图：餐饮行业销售规模及增速
数据来源：Euromonitor，中信证券研究部
目前，中国的人均餐饮消费还比较低。未来，有支付能力的外食人群增加和外出就餐比例的不断提升，是餐饮市场规模增长的核心驱动因素。当然，这些驱动因素也与经济发展水平、城镇化率、居民人均收入水平密切相关。
在经济水平具备支撑的基础上，互联网的普及带动推广渠道增加，餐饮行业的主力消费群体迭代、消费者生活方式的改变，都是推动中国餐饮市场释放潜力的重要因素。我们相信，受国民人均可支配收入的增加、人口流动性以及家庭结构小型化趋势等社会经济因素的影响，人们会越来越多地选择外出就餐，社会餐饮将持续扩容。
△图：中美日餐饮连锁化率对比
数据来源：Euromonitor，中信证券研究部
△图：2021年中国全服务餐厅构成
数据来源：Euromonitor，中信证券研究部
从连锁化来看，目前，国内餐饮的连锁化率和集中度都不高。以中式正餐为代表的全服务餐厅占比为71%，远高于日本和美国，但是中式正餐的连锁化率只有6%。在我们看来，这一现象是由多方面原因造成的。
第一，品类的特性决定了其标准化程度较低。众所周知，中餐的烹饪手法、工序都比较复杂，因此标准化的难度也相对较高；第二，中餐的各个地方菜系都有各自的发展区域，所以不一定每个菜系都能迅速地进行全国化开店；第三，现在餐饮企业的管理能力还不够强，在运营和供应链管理方面有点跟不上。所以，提升供应链管理能力和运营效率也是国内餐企未来努力的重点方向。
△图：2021年中国有限服务餐厅构成
数据来源：Euromonitor，中信证券研究部
目前，国内餐饮行业集中度或连锁化率比较好的业态是有限服务餐厅。其中，80%都是快餐，这部分快餐的连锁化率达到了46%。
从餐饮产业链来看，虽然中餐的菜系丰富多样，但也会逐渐走向基于供应链的标准化，餐饮的连锁化率和集中度也会逐渐提升。参考前面所述的美国与日本的经验，餐饮供应链的发展能为行业发展带来益处，包括有效提高餐饮食材的采购效率，降低食材的损耗和采购成本，提升门店的经营效率等等。
而餐饮企业对规模化发展的需求，成本上升压力等因素，也将共同推动餐饮供应链服务的提升。当下，餐饮供应链服务市场空间巨大，但还存在上游分散、中游冷链物流技术不足、下游门店标准化比较难的问题。未来，餐饮企业和餐饮供应链会是共同做大、相互成就的关系。
最后，我们判断，未来无论是终端餐饮，大餐饮甚至是小的差异化餐饮，又或是餐饮供应链环节包括上游的原材料环节，都孕育着很多商机。
04
预制菜市场竞争会加剧，行业将迎来洗牌
接下来重点谈谈预制菜。
预制菜是通过工业化批量生产出来的不同熟制程度的菜肴，在B端和C端，分别解决不同的痛点。我们认为，未来预制菜一定有较为广阔的发展前景。
在B端，预制菜能帮助餐饮企业降低对人工的需求，减少后厨面积，提高出餐速度，建立标准化经营体系，最终实现降本增效。如果能做到这些，餐饮行业连锁化率的提升才有希望。
在C端，预制菜主要为消费者解决居家烹饪时间长、烹饪难度大的痛点。我们注意到，短期内疫情加速了C端预制菜的渗透。但是疫情过后，B端仍是刚需，同时也是企业的主要发力方向，而C端预制菜要经历一个匀速培育和释放的过程。
2020年，我国的人均冷冻食品消费量大概只有3.7kg，相当于日本1975年的水平。而日本在2020年的时候，人均冷冻食品消费量已经达到了22.6kg，相当于现在中国6倍的水平。欧美国家的人均消费量则普遍在36kg以上，达到中国的10倍。
据我们测算，2021年，我国的预制菜规模大概为3500亿，未来预制菜市场万亿的空间是可以期待的。从短期来看，B端预制菜在供需匹配下的成长确定性是更高的。C端预制菜则取决于好的供给的出现，目前还属于成熟度偏早的阶段。
目前，预制菜行业的参与者非常多，大约有六类，但龙头企业的营收普遍低于10亿元，占据的市场份额也不足1%。
同时，参与者进入行业后，在短期内快速推动产能扩张，同质化竞争也很明显。现在，预制菜行业还处于竞争市场份额的阶段，格外在意利润的人还不算太多。未来，预制菜的市场竞争会加剧，行业将迎来洗牌，最终B端市场可能率先孕育出更大型的公司。
当前，整个预制菜行业处于有品类无品牌、格局未定的发展阶段，各个企业需要基于自身的基因和资源禀赋，选择对应的产品和渠道，实现快速成长，并不断迭代商业模式，在发展中树立长期的壁垒和品牌力。
以上这些就是我想和大家分享的内容。冬天马上就要过去了，春天就在前方。最后祝愿大家身体健康，等到春暖花开的时候，迎接自己事业的上升期。
来源：红餐网
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