4、快手
身为带有短视频和直播电商概念的上市公司，快手本季度的表现被市场关注的重点是：直播电商在疫情中的抗风险能力如何？
2022Q1，快手其他业务（主要就是电商）收入18.73亿，同比增长54.6%，电商GMV1750.75亿，同比增长47.7%。在快手三个业务中，其他服务占比最低，增长表现却最佳。
在疫情持续反复的Q1，快手电商有如此增长，显著高于市场预期，显示了直播电商强大的生命力，令市场小有惊喜。
我们认为，快手作为短视频平台，近6亿月活用户，超过3亿日活用户，和128分钟/天的用户使用时长，如此稳定的流量是快手电商发展的基础盘。疫情的封锁，对“杀时间”的短视频平台的流量变现影响不大，甚至是利好。
其次，快手电商以产业带品牌、白牌、低价商品为主，在经济消费低迷期有一定抗风险能力，这是快手直播电商在疫情之下保持相对稳健的原因之一。但是，长期来看我们更看好消费升级，因此，快手还需要做出改变以适应趋势。
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疫情下的餐饮外卖、酒旅平台：韧性强大，新业务收缩保平安
餐饮外卖、吃喝玩乐综合主要就要看美团，携程本季度的财报尚未公布。
2022Q1，美团的活跃用户增长放缓，活跃用户6.93亿人，同比增长21.7%，环比仅增240万。 美团本季度整体业绩增长，还是超出了市场预期。
本季度美团实现营收为462.7亿元，同比增长25%。其中餐饮外卖收入241.6亿元，同比增长17.4%；到店、酒店及旅游收入76.2亿元，同比增加15.8%；新业务及其他144.9亿元，同比增长47%。
美团并没有披露餐饮外卖的交易额。仅披露餐饮外卖的交易单数为33.6亿单，同比增长15.8%。交易额为交易单数和客单价的乘积。去年Q1季度的客单价为49.2元。按照过去三年Q1季度客单价的平均增速4%来估算，今年一季度的交易额约为1721亿元，同比增长在21%左右。
首先，1~4月，全社会的餐饮收入13262亿元，下降5.1%。尤其是4月份，餐饮收入2609亿元，下降22.7%。商务部公布数据显示，一季度的在线餐饮销售额同比增长了20.8%，其中外卖收入增加了14.8%。
美团外卖收入增长17.4，按照我们估算的21%的交易额增长率，美团核心业务都跑赢了餐饮业的大盘。也就说是，北京上海禁止堂食，餐饮业重创，市场萎缩2成以上。在疫情对线下商业，尤其餐饮、到店业务巨大创伤的背景下，美团还有如此增长，体现出美团对商户、用户的链接强韧、难以动摇，履约能力有持续保证，这是美团的韧性和抗风险性所在。
3月以来，疫情严重，出行受限。一季度国内总旅游人次为8.3亿，同比下降近两成。
疫情直接导致了美团到店及酒旅的营收增长放缓，Q1季度美团这部分收入76.2亿元，同比增加15.8%。财报并未披露酒店间夜量的具体数字，但表示间夜量有个位数百分比的下滑。疫情的影响，和酒店业务的下滑，反映在这部分的佣金变化上，佣金收入为32.6亿元，同比增长8.8%。而广告业务韧性明显，营收33.2亿元，同比增长22.6%。
实际上，子2020年疫情出现到现在，相比老牌酒旅平台携程，美团的到店酒旅业务都体现出了更强的抗风险性。
另外，美团的新业务其其他板块亏损收窄。该板块主要包含零售业务（美团买菜、美团优选、美团闪购等）、出行业务（美团单车、美团打车），TOB业务（快驴进货、美团小贷等）、共享充电宝等业务。在外部经营、融资环境不确定的情况下，美团对亏损、短期内看不到盈利前景的某些新业务进行了战略收缩，以期渡过难关。
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疫情过后，哪些公司吃到红利，绝地逆转
我们认为，讨论这个话题，首先要考虑近3年内的大趋势，即流量红利不再，市场进入存量时代。三大电商平台阿里京东拼多多，包括美团、快手，他们的用户增速慢下来，是行业的大势所趋。目前，所有平台的用户增量，都是中国最后一个亿的互联网用户了，这部分人的购买力也相对较弱。购买力强的用户早就都被互联网平台收入囊中了。
疫情是黑天鹅事件，是互联网平台抗风险性，韧性，业务确定性价值的大考和磨刀石。同时，疫情，也是政策对互联网平台，从去年的捆绑，到今年松绑的直接原因。
疫情之中，哪个平台表现更稳定；疫情之后政策对互联网“松绑”，哪个平台能打的牌越多，其后续业绩的增长就有更大想象空间。
我们认为，京东、美团更能吃到疫情利好，后续股价上涨的动力更足。
先说第一家京东，其股价有三大支撑点：
第一，京东本身就是以重资产+世界领先的供应链能力+强大履约能力为护城河的零售公司，如今更重视“根植于实体经济，也将始终聚焦服务于实体经济”，同时具备实体经济属性和数字化能力。这是现在政策最欣赏的公司。
疫情过后，各地政府为了拉动经济，会对京东核心品类3C、家电发一些消费券，京东会受益。
实际上，自5月28日10时起，第三批深圳消费券在京东开启发放，并将持续至6月20日。值得一提的是，今年京东618已于5月23日晚8时开始预售，5月31日晚8时全面开启。市民领到深圳消费券之后，不仅可以享受满减优惠，部分商品还可以与京东优惠券叠加使用。
第二，京东持续押注“消费升级”，为中国最有消费能力的用户提供商品和服务，疫情过后，这部分人的消费潜力会随之释放。
第三，京东在2022成功实现了权力交接，京东新生力量的代表徐雷正式成为京东集团CEO，管理层的稳定性，让市场没有后顾之忧。
京东在疫情中的表现的韧性，自身零售基因对成本和效率的持续优化，京东业绩的稳健增长。也让市场和用户看到，徐雷为代表的“新京东人”已经稳稳接住了公司，其实力已经被实践所证明。
我们可以看到，在消费互联网上市公司中，从2021年至今，京东股价下降幅度并不大，股价走势稳健。何况京东2021年底还有大利空：腾讯将京东股票全部派发给腾讯股东。当时，市场普遍认为，腾讯此举可能引发市场抛售京东股票。而后续的事实证明，京东没有任何抛售风潮出现，京东完全得到市场的认可。
在此对比一下阿里巴巴。疫情期间，阿里巴巴的股价跌破90美元/股，估值已经到了历史低位，相当于近年来的增长和利润全部不存在。因此，阿里股价现在还是回到了90美元以上。但是，对比京东稳定的管理层，阿里管理层存在不稳定的风险，毕竟曾经被视为逍遥子继承人的蒋凡已经离开核心业务。“接班人危机”，仍然是埋在阿里股价中的“雷”。 第二家公司是美团。
首先，随着线下商业重开，餐饮、外卖等市场复苏，美团业绩必然回暖。
其次，美团也有政策“松绑”利好：2021年美团接到反垄断罚单，因为垄断问题，佣金问题而产生政策风险，股价下跌。如今，这些政策利空彻底出尽。反而，地方政府也会选择美团平台发放餐饮、旅游等消费券。相比携程，美团的酒旅业务主要集中在二三线城市以下的下沉市场，这些地区更有动力拉动旅游消费。
总的来说，京东和美团，这两家公司以重资产，和强大的履约能力构建护城河，竞争对手难以复制护城河，防御能力极强，用户迁移成本极高。市场看到的是，在宏观经济下行，政策监管收紧，疫情反复的背景下，这两家公司的护城河、壁垒反而走强，显示出了纯粹基于线上业务的互联网平台不具备的抗风险能力。
来源：东哥解读电商 文/王雨佳
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