疫情过后，中概股的“抄底时机”已近在眼前。
对于2021年至今从高点下跌至今的互联网平台来说，整个消费大盘，外部的地缘政治，国内的政策，以及企业自身的经营预期都已经到了2年以来的最低谷。
最低谷，退无可退，转机已经出现。
我们认为，外部重重挑战，经济和消费承压，为了拉动消费强力复苏，监管风向已经转向，政策目前正在缓慢“解绑”互联网平台，互联网平台经济的国内政策利空慢慢出尽。加之本轮疫情已经尾声，随着物流的恢复，消费大盘也蕴藏上升空间。
市场关心的是，疫情阴影散去，政策利好，消费大盘的复苏……这些靴子一一落地，抄底进程中，消费互联网平台包，括阿里京东拼多多美团快手，哪些公司在疫情下体现出更强的抗风险性？
根据历史经验，市场和环境的不确定，迎难而上的公司更能够披荆斩棘，脱颖而出，比如从2008年金融危机中崛起的阿里巴巴和京东。那么，这一次，哪些平台能真正吃到“后疫情”时代各种利好，从低谷中绝地逆转？
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疫情下的消费互联网平台：抗风险能力哪家强？
今年，阿里巴巴、京东、拼多多、美团，快手，以电商为主营业务的互联网平台发布的2022Q1财报中，都提到了“疫情引起的物流中断”。物流中断、停工停产，直接造成消费大盘疲软，社会零售总额的下降，必然传导到电商平台的业绩上。无论阿里、京东，还是拼多多，快手，2022Q1的业绩增长都在近两年内的相对低位。而其中值得特别关注的，当然是不同平台业务的抗风险、韧性，护城河深度。
首先看一下总的用户量。互联网进入存量时代之后，电商平台的用户同比增长早已经放缓。通过环比，我们发现，2022Q1，几大电商平台的用户表现还是相当不错，优于市场预期：环比看，阿里巴巴超过9亿，净增2100万，拼多多8.8亿，净增1320万，京东5.8亿，净增1080万。
数据来源：公司财报
我们分公司具象一下，不同公司的抗风险性表现：
1、阿里巴巴
GMV和营收方面，阿里巴巴的交易额同比下滑。财报显示，阿里2022Q1自然季度的交易额在1月和2月同比保持持平，但3月同比略有下滑，主要原因正是疫情引发的物流中断。
从从自然季度2021Q2，Q3，Q4，到2022年Q1，是阿里巴巴的2022财年。从整个财年来看，阿里巴巴的交易额增长近乎停滞。
但是，本季度阿里巴巴年活用户超过了9亿，同比11%增长，环比净增2100万，整体表现超出预期，阿里平台在疫情中依然展现了对用户的吸引力。
本季度阿里营收2040.5亿元，同比增长9%，为近2年内最低增速。
阿里巴巴的核心业务---客户管理收入（淘系电商的广告及佣金）同比增长0.3%。（可以算是0）。
但是，在财报公布之前，市场普遍认为，疫情和封锁，对履约能力和供应链能力偏弱的阿里，影响更大。阿里本季度的营收、利润、用户等关键指标的表现，整体略微超出市场预期，体现了传统电商平台在疫情下的稳健，确定性。
2、京东
京东的用户规模增长放缓，除了疫情封锁，重要的原因是，京东收缩了京喜等布局下沉市场、拉动下沉市场用户的业务，造成新用户数量放缓。但是，京东用户规模同比增长16%，依然高于阿里巴巴和拼多多。在三大平台中，京东还未达到用户数量的天花板，尚有增长空间。
营收方面，京东2397亿元的收入，同比增长18%。其中自营的数码家电收入1184亿元，同比增长14%。这个数字也是京东近两年内的增长低点。
实际上，疫情和封锁，停工停产之下，很多消费者收入下降，消费下滑，单价高、非刚需的3C类、家电类产品会首先被从消费清单剔除。而手机、家电这些又都是京东的核心品类，京东数码家电的营收占京东营收5成左右。市场由此调低了京东的营收预期。
京东数码家电还有14%的增长，实属难得。京东平台核心品类跑赢行和大盘，体现了其市场领头羊的地位。疫情之下，京东重资产和强履约能力带来的抗风险性，可算得上“真金不怕火炼。”
3、拼多多
2022Q1季度拼多多的收入237.9亿元，同比增长7%。
营收增长缓慢的原因，主要是原有的自营业务减少50亿元。一季度商品销售收入（自营）0.4亿元，同比下滑99%。早期，拼多多自营业务主要是为了丰富平台的SKU，吸引商家入驻，拼多多曾表示“自营业务只是暂时为消费者提供商家未销售的商品”。随着拼多多品类的丰富，自营业务功成身退就是自然而然的。
不考虑自营业务的收入下滑，拼多多基本盘3P业务增长强势。网络营销及其他业务收入（广告）181.6亿元，同比增长29%；交易服务（佣金及多多买菜）增速最快，营收55.9亿元，同比增加91%。
整体上，拼多多在本季度活跃用户增速回暖，核心业务广告及佣金收入增长强劲；多多买菜市占率提升，让拼多多主站的流量有了更强的变现效率，协同效应明显。我们认为，拼多多砍想要盈利非常简单，只要砍掉一些营销费用，亏损的新业务收缩。
在三大电商平台中，拼多多的业绩增长表现最佳，拼多多股价大涨。
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