经调整后，美团第三季度的利润净额为20.5亿元，与去年同期的19.4亿元仅增长了5.8%。
财报中特地解释了这一利润差：2020年第三季度的经营溢利包括投资与上市实体的公允价值变动收益的58亿元。
今年6月，美团在理想汽车5.5亿美元的D轮融资中出资5亿美元，7月又认购3亿美元的基石投资。理想上市前融资的20亿美元中，王兴及美团系投资超8亿美元。
说实在的，把目光聚焦到这一部分实际上意义不大。毕竟，投资收益也是受益，投资是企业正常的投融资活动，投亏了的不在少数，投对了也算是美团在投资前沿科技方面具备战略性的眼光。
实际上，它对于业绩的积极影响，也恰好验证了王兴对索罗斯投资逻辑的延续，“信心很足，却仓位很小，毫无意义。”
退一万步，不看投资收益。美团的这份Q3财报究竟含金量几何？它反映了什么？
为了弄懂这一点，我们有必要先建立一个核心逻辑：
财报“成绩单”，只是对一所企业阶段性成绩的验证或者说反馈。
从这个角度看，我们必须要把美团的三大业务拆开看，再去弄懂每一块数据，表达了一个什么意思。
先看美团的第一大业务，餐饮外卖业务。这一块在第三季度贡献营收206.9亿元，相比2019年的155.8亿元，同比增长32.8%。它占到了总收入的58.4%。
32.8%这个数字，对照着本季度订单量的增30.1%看，不算高。它意味着，美团的佣金的水平和上季度大概持平。
还有吃瓜群众吐槽，2020年Q3餐饮外卖变现率为13.6%，2019年第三季度的数据为13.9%，变现率略微下降了0.3个百分点。一些诸如“边际成本让美团佣金上升难”之类的观点出来了，但是，他们忽略了最关键的一点：
对于本地生活赛道而言，Q3的战略价值。
我们再扒开这一块业务看两个点，去验证一下美团的成色：
第一是增长规模。私以为，外卖业务利润波动其究里不用太计较，更关键的点还是用户数、商家数、交易笔数、单价这些。
财报统计，年交易用户数达到4.8亿（同比增长4000万）、活跃商家数650万（同比增加约60万）。说美团以“风卷残云”的速度吃下了新空间毫不为过。
第二是战略。有一种战略可以快速占领用户，但是对谁也没有好处，那就是赔钱送补贴。
在年中，我们看到，饿了么祭出了那熟悉的“百亿补贴”；美团拿出了一些针对性的优惠，但是没有选择跟随。
更重要的是，优惠前单价延续了数年的增长，到接近50元/单。
有人说，从经调后的数据来看，美团的成绩“平平淡淡”罢了。但是，在这个特殊的时间点，拿到这个成绩，意义还是非比寻常。
一个趋势是，美团三个板块的业务正在形成棘轮效应。随着轮子越转越快，将对竞对形成碾压之势。
美团是个很耐心的企业。对于投资人而言，如果要真的看得懂美团这家企业，需要在时间的变换中，透过现象看本质。
我们再继续看美团的另外两块业务。
第二块：到店、酒旅及旅游。这一块的收入是64.8亿元，相比2019年正常状态下的水准，仍增长了4.8%。
酒店间夜是其中贡献最重要的部分。有关部门对于中国旅游业的定调是缩水两成，在整个旅游业因为疫情影响普现负增长的情况下，美团的线下部分，正在强势恢复，跑赢大盘。
从性质上来说，从线上点餐到到店，这块业务也是美团用户价值的深度释放。不管是“报复性消费”的到来，还是线下的进一步恢复，进入Q4之后，数据一定是进一步上升。
在看第三块：新业务及其他。以美团优选、快驴、闪购、网约车为代表的新业务第三季度收入82.3亿元，同比增长43.5%，仍旧亏损约20亿元。
在不久之前的会上，王兴提到，现阶段把美团优选放到业务发展的最高优先级。新业务的亏损，是暂时难免的。两个逻辑：一方面投资需要从长期看收益价值；另一方面，在蓝海里游泳，速度和规模，比亏钱少重要。
餐饮外卖是美团的初级功能，也是美团的基本盘，完成了对用户的开发；
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