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上述答案，目前没有人会知道，不过我们很快就会知道了。所以，还是再稍等一下吧。虽然每个人都说‘未来属于乐观者’，不过这次我会选择暂时站在悲观者这一边；现在越悲观，将来的某一天就越乐观。
另外，我还无法确认，在当前的环境下，投资者最关注的是哪一个或几个指标——用户数量、GMV、收入还是利润？尤其是上述几个指标经常互相矛盾。阿里的收入和利润增速还不错，但是用户增速较弱；拼多多的用户、GMV和收入增速都很好，但是利润（亏损）再次低于预期；京东的各项指标都还不错，不过也缺乏特别大的长期想象空间。不过，这一点我们很快也会知道了，因为市场会以股价变化表达自己的态度。
说了这么多不能理解的事情，下面说说我能够理解的：
拼多多的用户增速很快，京东也不慢，淘宝是最慢的。现在，拼多多和淘系电商的年活买家已经只相差1亿了，这个差距应该能在2020年之内弥平。在理论上，拼多多活跃买家的长期天花板就是微信用户，而微信的年活早已超过12亿；实际上，拼多多或许能够开发出其中的70-80%，即8-10亿年活买家。
淘系电商在GMV和收入方面尚未感受到来自拼多多的特别大的压力（双方差距仍然很明显），但是在用户基数和用户黏性方面一直感受着压力。改版后的聚划算以及淘宝特价版已经在一季度末推出；依托淘宝直播展开的内容电商、兴趣电商还在发展；手机淘宝应用正在把一些次要导流功能剥离，聚焦于核心电商。这一切举动能否再带来一波‘新用户红利’？淘系电商是否已经触及了自己的长期天花板？这大概是逍遥子现在最关心的问题之一。
以逍遥子为首的阿里管理层显然意识到了商家投奔拼多多的原因——拼多多的流量比较便宜、综合货币化率较低。因此，2020年一季度天猫在降低货币化率、提高补贴：虽然天猫实体GMV增长了10%，佣金收入却下降了1%，客户管理与佣金总收入（淘系商户负担的‘场租’之和）也只上升了1%。
当然，上述变动可能与商品品类的变化有关，例如服装、美妆的货币化率较高，而食品、3C的货币化率较低；不过，我仍然认为阿里在主动降低货币化率，吸引商户留在淘系平台。
与此同时，阿里的新零售及直销业务收入同比增长88%，在收入规模上已经相当不可忽视。这块业务现在还是亏钱的，不过按照逍遥子的观点，这代表着阿里的未来，他刚刚牵头成立了天猫同城事业群。问题在于，这块业务的增长主要来自哪一个或哪几个细分业务——盒马鲜生、天猫超市、淘鲜达、线下零售，它们各自贡献的比例是多高？在疫情结束之后，这块业务是否会迅速回归‘常态’？我们所掌握的细节太少了。
拼多多的高歌猛进、淘系电商用户基数的见顶、新零售和本地生活服务业务的持续亏损，导致了外界对于逍遥子的许多怨言。有些投资者甚至会毫不客气地将阿里目前的一切问题都归咎于逍遥子，而丝毫不顾及他在过去十年所立下的功绩。
众所周知，我一直很看好拼多多。但是，我也一直认为，如果阿里内部有良将能够遏制拼多多，或者至少阻止它对淘系电商的进攻，那个人一定是逍遥子（以及逍遥子一手带出来的蒋凡）。淘系电商过去几年的极盛局面是逍遥子奠定的，而他也比任何人更有资格为淘系电商打开一块新的成长空间。
总而言之，未来3-5年，阿里仍然将在逍遥子的带领之下实现一个比较平稳的发展；不过，由于他是职业经理人而非创始人，在许多方面必然有掣肘，不可能走的特别快。
过去一个季度，拼多多在用户数和GMV方面取得了巨大进展，也付出了沉重代价——成本费用增长很快、利润（亏损）再次低于预期。然而，这是必须付出的代价。我业余最大的爱好之一是读军事史，拼多多过去几个季度在做的事情让我想起了1944年春季的右岸乌克兰战役。在这次长达4个月的血腥战役中，苏军付出了50万以上的永久减员、1万辆以上的装甲车辆损失，达到了收复第聂伯河右岸乌克兰的战略目标。从战损比看，苏军是严重不够本的；从战略上看，苏军却几乎打穿了德军的南翼、为1944年夏的巴格拉季昂攻势建立了良好的态势。
更重要的是，苏军虽然损失巨大，却能高效地弥补损失。拼多多也是如此——经营现金流仍然不错，手中仍然有超过400亿现金，复购率、客单价都在上升。它在获客阶段采取的烧钱打法，即便稍微激进了一点，在战略上仍然是划算的。如果拼多多是苏军，那么品牌商家就是它必须拿下的‘右岸乌克兰’。对于这个兵家必争之地，付出再大代价也是值得的。
不过，拼多多对面的敌手，也远远比当年的德军更强大、更有智慧、更有战略回旋余地。这场战争还远远没有结束；不如说是刚刚开始。
来源：互联网怪盗团 作者：怪盗团团长裴培 共2页 上一页 [1] [2] 关注公号：redshcom 关注更多: 拼多多 |
