今天，当人人都在高呼“消费产业值得重做一遍”的时候，消费投资也在被重新定义，相比于之前移动互联网时代的投资，它更侧重深耕和协同，而这背后考验的，是对时间价值的认知和更长线的资源布局。
所以，虽然消费赛道这两年很火，但敢于砸大钱的机构其实不多。投资快手、B站、爱奇艺等平台，CMC资本(原华人文化产业基金)本是文娱领域的大玩家，但这几年在消费领域的深度布局，让我们看到了投资机构不一样的成长迭代路径。
比如CMC资本投资的完美日记、美菜、叮咚买菜、洪九果品……，在业内增长和行业地位来看，都有非常不俗的成绩。
那这背后的行业思考和投资逻辑是什么呢？近日，浪潮新消费专访了CMC资本合伙人、首席投资官陈弦，陈弦对消费并不陌生，早前他就职的摩根斯坦利PE直投部门，投资了蒙牛、百丽等消费企业，之后他便专注于互联网科技、文娱领域的投资，CMC资本其他成员也大多有复合产业背景。
在陈弦看来，CMC资本能在新的产业周期中，押中一波消费领头羊企业，绝非偶然，背后是从文娱-科技-消费的自然迭代和顺延，里面不仅有不同产业非常强的融合共通点，也是长线研究下，对行业重要节点的深度锚定。
尽管大消费赛道巨头林立，但陈弦认定，在细分领域，一定有它们做不好的事情，同时要分析这个生意的本质是什么，核心竞争力在哪里？CMC资本所要发现的是，切中主流人群主流需求的创新模式公司，它们需要在未来大行业中最有可能胜出。
除了头部力量的发掘，CMC资本也在围绕细分产业链做深度布局，比如在生鲜赛道，就投资了多家不同类型的上下游企业。作为电商的最后一块堡垒，陈弦相信，围绕几个核心场景做深做透，形成规模效应，最后可以建立绝对的壁垒。
“从文娱、科技到消费，是一件自然顺延的事情”
1、从文娱到消费的两重逻辑
之前很多人认为CMC只是文娱基金，其实我们的定位更像是增长期的投资机构，它并不依赖于某个行业，而是要投当下高增长的行业，比如说五年前五年后的经济增长点，都是不一样的，这需要我们持续不断地学习。
第一，我们之前做文娱是因为黎总的背景，但目前团队成员其实覆盖了不同的行业领域。比如我最开始是做消费品投资，当时我所在的摩根斯坦利PE部门投资了蒙牛、百丽等企业。我之后的工作，也是做互联网科技领域的投资。
第二，我们的扩展是有一定路径的，开始投的是文娱内容公司，比如《中国好声音》等，这里面有黎总很强的个人色彩;然后投的是平台和服务类公司，平台如快手、B站、爱奇艺等，服务如艺人经纪公司等。
在你投了平台之后，你会思考用户的变现、留存……，这让我们会去看电商、消费、线上教育等行业。这里面有两个维度：
从时间维度来说，新一代的消费品公司，在线上线下的基础设施已经被铺设完，营销渠道和手段也特别丰富，这些事情都匹配之后，现在真正到了一个可以集中精力，做好产品和品牌的时候了。所以我们把科技、媒体投好之后，做消费投资是很顺的，否则你会很累。
从用户的维度来说，不论是消费、科技还是文娱，所面临的第一个问题是你的用户是谁，用户层级在哪里?
就像我们投的完美日记，可能第一波用户就是高中生和大学生。那你需要通过什么渠道去接触这些用户，其实是垂直媒体，完美日记的用户可能是网易云音乐、B站的用户，如果要往下沉的话，就是通过快手，那我们这块就有很多资源和可以一步步切进去。
所在这两年，基础条件成熟，时代红利出现的前提下，我们既投资了像美菜、叮咚买菜、洪九果品这样的消费渠道、供应链公司，也投资了完美日记等新品牌公司。
2、在长期研究、行业迭代中抓住机会
这些事情三五年前不会发生，它需要天时地利人和。比如我们投美妆这个事情，在这个行业我们已经研究了三年以上，会做很多分析判断，比如之前CMC投了一家叫乐其的电商代运营公司，里面两百多个牌子，第一是美妆，第二是母婴，第三是保健品。
通过他们，我们可以看到行业到底在发生什么，在行业知识迭代了很久之后，到今年我们觉得准备好了再去投，才会有后面的结果。其实中间我们也看过很多细分行业、风口，都没有投，比如共享单车、跨境电商，CMC资本选行业有自己的逻辑。
包括完美日记选我们，也可以得到很强的补充，一方面是推广，它几乎是百分之百线上的，在我们之前它还没怎么跟B站、快手深入聊过，只做小红书等渠道，在我们投了之后帮它引入了B站、快手。
另外，作为本土品牌如何提升形象?我们有很多的艺人对接，特别是跟大牌艺人做联名，跟大导演做内容合作等等。怎么做出一个美妆产品，我们可能不是最懂，但推广和品牌建设是很擅长的，这个结合点会非常强。
所以做投资没有那么神秘，殊途同归，本质上是在迭代，但迭代一定要有逻辑和顺序。
发现结构性变量，抓住行业未来的领头羊
1、发现消费的结构性变量和未来领头羊
总的来说，我们现在投资三个方向，文娱、科技、消费。这三者不是割裂的，彼此之间有很多互动。第一条主线是消费者洞察，对于用户的持续研究分析，第二条主线是科技赋能，它永远会是底层的逻辑。围绕这些方向，我们来做创新、成长期企业的投资。
落到消费赛道，CMC的投资逻辑其实可以总结为三句话：
第一，去发现结构性的长期机会和变革力量，我们不会投小行业或者短期的东西。
叮咚买菜代表的生鲜市场，就是一个很结构性的机会，完美日记代表的彩妆美妆市场，是结构性变化下新的人口红利，它们短期内都不会消失。
第二，去发现最有可能胜出的公司，我们不投传统，一直投创新者，相信行业第一、第二有能力最终在市场中胜出，即便在快手估值两百多亿美元的时候，我们仍然认为它是创新者而非存量，它打是的用户线上的娱乐时间。
第三，目标是打造成未来大的行业领头羊，我们按照这个标准和主线来选公司。
2、如果大平台做，消费创业公司如何差异化竞争？
根据这几个方向来做投资，不可避免的，最后绕不开巨头的竞争，如果阿里、腾讯、美团做怎么办?比如只要美团做买菜，叮咚买菜这件事是不是没戏了?
我认为，第一，在中国，巨头没有哪个行业不碰，我们要相信有他们做不好的事情，如果对这个都怀疑的话，那很多事就没法做了。
第二，具体问题具体分析，你还是想清楚这个生意的本质是什么?核心竞争力在哪里?
比如说叮咚买菜，电商的核心是多快好省，在生鲜电商领域，基于我们的用户调研和行业分析，发现好是必须的，做得不好没人会用你。所以，多快省这些变量就变得很核心了，比如用户想下单后20分钟送到，希望一站式购齐。
叮咚买菜的前置仓模式，做了几个核心的改变：
一是把SKU控制在1500-2000之内，主要满足一站式做饭，这样才有平台效应。
二是前置仓面积调整到两三百平米，它定义的用户需求是居家做饭，所以前置仓不是落在写字楼旁边，而在小区旁边。
三是叮咚买菜百分之百的获客都是在线下，它送菜的同时，会向非常精准的人群推优惠券。
另外一个逻辑是说，你的每个仓其实是覆盖了一个区域，当单量达到一定水平之后，就会裂变再开一个仓。在一定区间，越裂变单量越多，离用户也就越近越快。当你按照这个路径，在上海布满四五百个仓的时候，其实最后竞争壁垒就很高了。
3、在当下的时间节点上，核心要考虑效率问题
这里，我们可以讨论一些节点。
一是用户补贴之后，能否持续留存？
举个例子，2015年我们投资饿了么，当时平台的交易量很大，但商家没有收费，用户端运费为0，但现在用户已经习惯5块钱运费了。有时候用户端行为的变迁，会出乎你的意料，今天的补贴不代表明天的补贴，只要你有足够的价值创造，后面是可以挣到钱的。
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