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阿里巴巴已经开始了港股招股，本月之内就可以挂牌了。对于大中华区资本市场来说，阿里巴巴既熟悉又陌生——熟悉，是因为它早已在美股挂牌，并且成为很多QDII和中概股基金的重仓股；陌生，是因为许多本土投资者尚无能力直接投资美股，现在是他们第一次对该公司全面了解的机会。
任何互联网巨头的业务都不简单。对于阿里巴巴，如果要正式做研究，几十页、几百页恐怕也写不完。不过，我们没有必要“面面俱到”——首先要搞清楚一些基本问题，然后尽量回答。事实上，对于阿里巴巴或者类似体量的公司，投资者不可能、也没有必要搞清楚“全部细节”，只需要具备大局观就可以了。
本文不是正式的研究报告，不构成财务预测或投资建议。我们假设读者已经具备对中国互联网行业、电商行业和阿里巴巴的基本知识，所以下面就直接切入一些最重要的问题和答案。
从“分散化”迈向“集中化”的阿里巴巴
在历史上（2016年以前），阿里巴巴曾经是一个资产较轻、直辖业务范围较小、商业模式比较单纯的“分散化帝国”。与主要竞争对手京东相比，它不做自营、不吃库存、不经营物流和“最后一公里”；与同一规模体量的腾讯相比，它的业务结构要简单一些，在核心业务之外的投资也少一些。然而，这不意味着阿里对电商的上下游没有控制力，也不意味着阿里没有动力去改造传统零售的业务流程；只是，上述控制和改造主要以间接的、渐进的、保守的方式完成。
2017年以来，情况在不断发生改变：阿里的并表范围扩大了；淘系电商平台的自营商品（主要在天猫超市和盒马鲜生）增加了；本地生活服务（饿了么+口碑网）、菜鸟网络被纳入直接管辖范围；阿里还越来越深度地涉足电商上游，包括产品生产和创意。我们可以说：阿里成为了一个“集中化帝国”，特点是重资产化、加强控制力、对传统零售的改造趋于激进。
这是为什么？我们必须明白：互联网巨头的最重要任务是统治自己的行业。有时候，间接统治更有性价比；有时候，直接统治更有效率。我们首先要搞清楚建立“正式帝国”的逻辑何在，然后才能判断这一行为的长期效果。
1. 电商消费者越来越重视履约能力，所以阿里越来越重视物流、O2O，直至将一大块相关业务并表。在日用品和生鲜电商方面也是如此，因为消费者对时效性的要求很高，阿里倾向于强化其中的自营成分。
2. 如果要改造传统零售（即实现“新零售”），阿里需要掌握大量线下零售数据并深入线下业务流程。虽然阿里可以通过投资入股、战略合作等方式实现改造，但是收购并表或内部孵化业务是最高效的。
3. 阿里体系在日益壮大，也日益需要新的增长点和突破口。无论对新商业模式、新技术还是新流量入口，阿里都要尝试捷足先登。有时候战略投资就足够了，但是有时候需要并表。
然而，上述的“集中化趋势”不改变一个原则：淘系电商平台仍然是以第三方商户和商品为主的；阿里的商业模式仍然是以服务第三方卖家（同时服务买家）为核心的。阿里既不会变成亚马逊或京东那样的“自营为主”的平台，也不会变成以线下零售甚至非零售业务为主的公司。淘系电商是阿里帝国皇冠上的明珠，过去如此，现在如此，可见的未来仍然如此。
淘系电商：流量与货品的“矛盾平衡”
如今的阿里帝国是以淘系电商（淘宝/天猫）为核心的，它的人才和资源荟萃于此，大部分经营利润来自于此，其他业务也仰仗此处的支援。淘系电商是一项“矛盾而平衡”的业务：它一直在受到竞争者的挑战，但是从未被超越；它总是处于对流量的渴求状态，但是流量变现效率很高；它对货品的理解能力独步天下，但并不是通过自营货品达到的。
流量和货品谁为先？这个问题就像“先有鸡还是先有蛋”。不过，淘系电商相对于竞争对手的流量优势不算压倒性的，反而是货品优势具备压倒性——近年来崛起的拼多多、小程序电商，主要也是在流量端而不是货品端进行深挖和创新。那么，淘系电商的“货品优势”究竟是怎么一回事？
经过多年来对第三方商家（从中小商家到高端品牌商家）的经营，淘系在大部分货品品类，尤其是服装、美妆等SKU复杂、相对非标准化的品类里取得了绝对优势。竞争对手既无法通过自营、也无法通过C2M去破解这个优势；如果要仿效淘系的第三方店铺平台模式，它们又很难实现类似的规模效应。
阿里非常擅长运营。它可以说是“运营推动型”的公司，产品、战略、管理等方面都根据第一线电商运营的需求走。“万事不决问小二”，绝不是一句空话。理论上，只要你有好货、出货效率够高，只要跟着淘系小二的节奏走，就不需要为运营节奏担心太多。
淘宝/天猫是一个用来逛的地方。人们逛的越多，买东西的可能性就越大。所以，淘宝直播越做越大；手机淘宝首页最重要的广告位普遍采用短视频形式；手机淘宝信息流改版，强化店铺关注机制；淘宝群、淘宝头条等社交/内容形式大行其道。而大部分竞争对手不具备“逛”的功能。
在历史上，淘系电商至少渡过了两个重要关口：2010年左右开始的电商移动化，以及稍晚开始的电商品牌化。它接下了竞争对手的几乎所有攻势，适应了环境的几乎所有变化。这是为什么？我们相信，在变化发生时，没有人能预知未来，关键在于脚踏实地、高效地去“做”！尤其是在电商行业，这个高度结果导向、交易闭环十分复杂的行业，“做”比“想”更重要。所以说：阿里是一家运营驱动型的公司。在此，我们需要研究它的企业文化和管理体系。 共2页 [1] [2] 下一页 关注公号：redshcom 关注更多: 阿里巴巴 |
