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作为人类最高频的消费活动，“吃”的市场容量极其庞大。
根据《中国餐饮报告2019》，过去一年中国餐饮市场规模已达4.2万亿。如果加上其他餐饮业态，整个餐饮市场的市场整体规模达更加惊人。
在美团点评第二季度财报电话会议上，被问及公司如何实现外卖长期增长，CEO王兴称中国城市人口有8.6亿，按每人每天三顿饭计算，每天需要吃25亿顿饭，行业中两家公司合起来的渗透率只有2%，增长潜力很大，而且随着城市化进程和生活方式的转变，在家做饭比例将会下降。
围绕“Food”核心，美团点评构建了三大立体网络，在前端有最大的生活服务搜索平台——大众点评，以及最大的外卖平台——美团外卖。在线下，还有全国最大的即时配送网络——目前骑手数量已经超过60万。
有业界观察人士认为，近期美团点评的股价走势不错，除了业绩预期乐观之外，还有一个重要的原因，在于资本市场对于线上本地生活服务类企业的估值也有一定抬升，而在中国互联网企业市值排名前五的公司中，美团点评是本地生活类服务收入占比最重的企业。因此，美团点评也被外界视作这一垂直领域内当之无愧的头部企业。
券商投行集体唱多
对于美团点评的投资价值，专业机构是如何判断的呢？
国金证券认为，美团上市以来首次扭亏为盈主要源于三大方面：1）成本端骑手费用受益于二季度天气良好，补贴降低，且规模优势下配送效率提升；2）新业务大幅减亏；3）二季度销售、管理、研发费用率降至近三年最低值。“整体经营效率提升的背后是总交易规模增速的进一步放缓。我们认为美团完成本地生活服务综合平台的基础搭建后，开始加速商业化变现，由规模增长转向利润考量。”
到家业务：防御性战略下规模优势渐成。美团以防御性战略避开饿了么在三四线城市的直面竞争，且通过寻求规模优势，不断提升配送效率，盈利改善好于预期。目前来看，阿里携饿了么+口碑对美团正面狙击的效果有限，且根据国金最新的跟踪数据，7-8月补贴比例开始回落。美团初战告捷，但同时我们也认为未来在外卖业务盈利持续改善的同时，美团依然会重回三四线，因为来自三四线的外卖需求对提升整体规模具有着非常重要的意义。
到店业务：交叉导流下业务不断延伸，变现能力加速。平台导流优势下，美团到店核心业务正以低成本的方式不断扩张，利润中心继续巩固。此外，结合平台优势，美团一方面加强营销内容的输出，另一方面本地业务延伸至健身、医美、生活服务等，变现能力加速。
创新业务：减亏目标下多以轻模式探索。短期以减亏为主要目标，多以轻模式推广，重投入的业务则有所缩窄。以出行为例，打车聚合模式目前已推广至42个城市，且从国金跟踪的MAU数据来看，已快速上升至滴滴打车的1/3。而重投入的共享单车则降低投放量，提高单次收费积极减亏。
基于此，国金证券给予美团点评12个月目标价升至港币85.49元，投资评级由“中性”上调至“买入”。
9月18日，高盛发布报告称，认为美团点评在食物领域仍具领导地位，公司提供在内地最广泛的餐厅服务，包括店内用餐、餐厅点评、软件及食物分发系统，另外也具有广泛的商户覆盖，同时具备最大的自建派送网络，加上公司有跨平台销售的成功例子，过往也曾将其食物领域的用户推广至美容、医疗健康等领域。
继续巩固在中国消费服务市场的领导地位，该行认为相关范畴是中国互联网行业中增长可见性最高之一，主要受惠市场结构有利以及线上渗透率有进一步的提升空间。该行预期美团可继续受惠线上营销收入增长及外卖服务表现。
高盛表示，将其目标价升至97.5港元，重申“买入”评级。
中信证券认为，美团点评各项业务经营表现全面超预期，盈利时点提前，这将加强市场对公司生态价值的认可。
二季度外卖成本92.72亿元，假设专送（1p）占比约65%，测得平均每单配送成本为6.9元，较去年同期7.8元下降明显，这也是推动外卖业务全面盈利的核心因素。配送成本下降主要由于单量密度增加使得骑手单趟收集更多订单的概率提升，业务规模扩大和骑手运力增加使得后台算法系统能够优化调度和配送效率，以及二季度因天气因素骑手补贴一般较低（二季度综合补贴率约3%）。展望下半年，因季节性因素GTV增速预计还将放缓，但广告业务变现率将保持提升，收入端预计保持稳健。成本端同样因季节性因素预计骑手成本环比还将上升，总体判断综合补贴率将保持稳定，但需关注行业竞争对手动态对公司策略的影响。
下半年，美团点评外卖或采取更积极的市场策略，规模化盈利可期。“公司处于不断完善本地生活服务一站式平台、并借此获取更多消费者和商家信息和资源的过程中，外卖的市占率提升仍是核心逻辑，新业务的培育和投入还很必要，因此我们认为短期仍应重点关注其市场卡位和战略方向，盈利尚未成为核心关键因素。但19Q2财务超预期表现奠定了公司提前实现规模化盈利的基础，我们调高各业务预测。核心的外卖业务，我们预计19Q3旺季订单量将维持25%以上快速增长，Q4受季节性因素影响预计外卖单量将放缓至约20%，结构上可着重关注非餐订单量的提升情况。现阶段外卖市场份额仍是战略性首要因素，下半年公司对市占率提升或采取更积极的市场策略，补贴率或有阶段性拉升，盈利表现弱于上半年。”
中信证券给出的投资建议是，看好公司外卖业务优势地位，建议跟踪新业务的不断补充和能够带来的长期成长空间。中国已进入生活服务消费需求快速释放周期、空间广阔，公司作为生活服务互联网平台的绝对龙头价值突出，建议积极配置，调高目标价至90港元（原78港元），调高评级至“买入”。
来源：券商中国 共2页 上一页 [1] [2] 关注公号：redshcom 关注更多: 美团 |
