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从上图可以看出，商家投入营销预算意愿的提升确实为拼多多的营收贡献颇大。本季度营收环比增加高达60.39%，相比上季度的环比下滑19.61%，可谓提升巨大。
但进一步计算拼多多的货币化水平，即年度营收在GMV的占比，本季度并没有出现明显变化。
可以看出，自2018年四季度后，这一指标就没有出现明显变动了。而不到3%的货币化水平在电商中并不高，与阿里目前不到4%的水平对比，拼多多低了一个百分点。
这意味着，拼多多的货币化能力已经出现天花板，并在短期内无法突破。今后如果想再提升营收水平，还是只能在GMV上下功夫。
毛利率未改善，却净亏损收窄？因市场营销费用有所控制
除了在营收上录得较好成绩，本季度在利润层面，拼多多也有较好表现。
根据财报，二季度拼多多归属于普通股股东的净亏损为10.033亿元，较去年同期的64.939亿元收窄；非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，归属于普通股股东的净亏损为4.113亿元，较一季度13.791亿环比下降70%。
但这一成绩的来源，并非是毛利率出现明显提升。
从图中可以看出，拼多多的毛利率最近几个季度变化十分有限，也就意味着，运营成本对拼多多的利润水平影响有限。
真正让拼多多亏损收窄的原因，是运营费用、尤其是运营费用中的主要部分市场营销费用出现了改善。
这时候我们考虑更能反映公司实际运营水平的Non-GAAP下的指标。
本季度，拼多多运营费用为71.857亿元，其中市场营销费用为58.983亿元，一般性费用为0.913亿元，研发费用为6.108亿元。对比72.9亿元的总营收，可以发现，市场营销费用与研发费用两项，对拼多多本季度的亏损状况有明显影响。
选取市场营销费用和研发费用在总营收的占比，我们可以发现，本季度两项指标均处于低位。
其中，市场营销费用占比仅为81%，上季度与去年同期分别为103%和108%。事实上，该指标自2018年一季度开始，这一指标就长期居高不下；而本季度，则直接降至2018年一季度以来的最低水平。
而研发费用占比则降至8%，低于上季度的12%，有所回落。据介绍，该部分投入主要为人才、算法、系统等“无形资产”；该部分的占比环比下滑，说明拼多多若想体现对研发的重视，仍需要加大该部分投入。
考虑到市场营销开支金额庞大，市场营销费用的明显改善，是本季度拼多多取得亏损改善的主要原因。
其中，Non-GAAP下运营亏损率大幅下滑至12%，上季度为36%，去年同期为30%，为2018年一季度以来最低值。
Non-GAAP下净亏损率位6%，上季度为30%，去年同期为25%，同样是2018年一季度以来最低值。
（来源：腾讯新闻《潜望》李儒超） 共2页 上一页 [1] [2] 关注公号：redshcom 关注更多: 拼多多 |
