将时间往前调4年，彼时阿里、京东开疆扩土；唯品会、蘑菇街闷声发财；拼多多、云集初露雏形，国内电商市场发展得如火如荼。
随着流量红利悄然远去，电商行业逐渐迈入“拼流量、拼资本、拼综合实力”的阶段。而今，阿里、京东和拼多多三分天下，在这些综合电商巨头的挤压下，蘑菇街、聚美优品等垂直电商日薄西山，曾红火一时专门做特卖的唯品会也被拼多多顶替，跌出电商前三的排名，逐渐淡出消费者的视野。
近期，唯品会发布2019年第一季度财务报告。唯品会2019年Q1净营收213亿元人民币(约合32亿美元)，同比增长7.3%。继上季度首次披露GMV数据，此次唯品会财报公布的第一季度GMV达338亿元人民币。按照通用会计准则，唯品会归属股东净利润为8.723亿元人民币(约合1.3亿美元)，同比增长64.7%；毛利润44亿元人民币(约合6.491亿美元)，同比增长8.7%。
从财报营收来看，2019年一季度唯品会又是丰收的一季，可喜可贺。但对比上一季度唯品会营收增长率濒临停滞，陷入困局。电商市场风云变化，净营收增长并不意味着高枕无忧，从订单成交量、营收增长率、新增用户量等多维角度来看，唯品会已无限接近强弩之末……
大喜：连续26个季度盈利
2008年8月，全国欢庆北京奥运会举行之际，电商市场资本汹涌。阿里、京东占据一席之地，其他垂直电商跃跃欲试，想要在广阔的中华电商市场中分得一杯羹，来果其欲望之腹。也正在这时，唯品会在广州立起了特卖电商的牌子，正式加入这场没有硝烟的战争。
得益于我国电子商务交易额快速增长，各大电商平台赚得盆丰钵满。其中，一直以“正品、低价”为差异化，走特卖路线的品牌特卖电商唯品会，其盈利能力也是十分强大。成立三年多来，唯品会实现了爆炸式增长：2009年营收280.48万、2010年营收3258.2万、2011年营收2.27亿美元，年复合增长为800%。
连唯品会创始人沈亚和洪晓波都没意料到，在高手林立的电商市场中，唯品会能够在短短三年的时间里赴美上市。2012年2月18日唯品会向美国SEC提交上市申请，3月23日将登陆纽交所，开启了营收爆发式增长的旅程。
2019年5月份，唯品会发布的未经审计的2019年Q1的财报披露：Q1净营收213亿元人民币(约合32亿美元)，同比增长7.3%；唯品会归属股东净利润超过8亿，同比增长了64.7%；此外，毛利润也达到了44亿，同比增长8.7%。这是2012年上市之后，唯品会第26个季度实现连续利润增长。
据悉，唯品会2013年净营收为约106亿人民币；2014年净营收约合236亿元人民币；2015年净营收402亿元人民币,；2016年净营收565.9亿元人民币，同比大涨40.8%；2017年净营收为人民币729亿元，同比增长28.8%。；2018年净营收为人民币845亿元，同比增长15.9%。2019年Q1净营收213亿元，同比增长7.3%。
唯品会强大的盈利能力与其用户量、成交量息息相关。在电商崛起之初，唯品会凭便借不同于其他电商平台的“折扣、特卖战略”吸引了大量粉丝，以至于后来人们一说起“零售折扣电商”便想到唯品会。
一来，唯品会另辟蹊径建立特卖、折扣的电商模式，弥补了国内折扣零售的漏洞。在国内线上线下折扣零售渠道尚未成熟之时，唯品会便与全球各大品牌成合作，以比零售大幅优惠的折扣价，向消费者提供时装、护肤品、箱包、皮具、配饰、香水等商品，满足了消费者对高性价比追求和高品质的双重需求。到目前为止，已经有来自全球的6000余家精选品牌与唯品会达成深度合作。
二来，国内“她经济”之风盛行，唯品会正品特卖的标品，包括口红、护肤品、服装在内的女性用品交易量暴涨。国家统计局数据显示：2018年中国服装市场规模达9870.4亿元，预计2019年该数据将进一步扩大，但占据40%以上的库存，日趋增长的市场规模给唯品会带来盈利增长的红利。
三来，唯品会采用限时抢购的商业模式，低价刺激用户养成消费习惯。唯品会在网站上以“闪购”、“特卖会”等限时抢购的方式进行促销活动，这样高频、量大、价优的产品宣传，对消费者是很有吸引力，也容易在用户之间形成口碑传播。
正如外界评价的，唯品会成功的缘由不外乎“在合适的市场时机用合适的模式做了合适的事”。折扣零售市场的巨大需求、契合“她经济”的标品选择、独具一别的限时特卖运营模式，在三大市场条件的助推下，唯品会实现26季度持续盈利，成为消费者寻找品牌打折商品的首选渠道。
唯品会实现上市以来持续盈利26个季度的喜报发布后，唯品会董事长兼首席执行官沈亚表示：“我们通过专注于折扣零售渠道和成功执行营销策略，取得了这些坚实的成果。今后，我们将继续扩大折扣服装市场份额，进一步巩固在中国的领先地位。”
然而，持续盈利并不能代表其业绩良好，唯品会在持续盈利的大喜背后，是伴随市值急剧下跌的悲剧。
大悲：市值不升反降
唯品会“一家专门做特卖的网站”，乘电商的东风崛起后，于2012年在美国上市，彼时适逢服装行业红火，唯品会将细分品类聚焦在鞋包、美妆、母婴等女性产品领域，开启“名品限时特卖”的模式，在众多电商平台中异军突起。唯品会也因此迎来了高速增长阶段，其市值一度飙升至150亿美元左右。
然而，2015年4月，唯品会股价到达巅峰后，开始踏入跌跌不休的归途。
数据显示，截至7月12日，唯品会市值为51.44亿美元，离巅峰时期差距甚远。短短几年，市值下跌近100亿美元，这样的下跌速度是致命的。因为对比阿里4000多亿美元左右的市值，京东400多亿美元的市值，拼多多200多亿美元的市值，唯品会似乎差距越来越大。
深究上市公司市值大跌的缘由，无外乎营收下滑、用户量下降、成本重压、新增盈利匮乏……资本关注的关键指标是增长率，而唯品会特卖模式要持续增长有一定的局限性。正所谓“成也特卖、败也特卖”，唯品会新用户率低又找不到渠道和途径，营收增长率严重下降的同时，市值也跟着大跌了。
唯品会2019年一季度财报显示：唯品会净收入213亿人民币，对比前一季度的261亿人民币，降幅高达18%；成交规模338亿元，比前一季度的418亿下降了80亿，降幅逼近20%。活跃用户2970万，相比上一季活跃用户3232万人，跌幅8.8%；总订单数量1.165亿份，而前一季度是1.403亿份，大幅下滑16.9%。
也就是说，和2018年第四季相比，唯品会2019年第一季度除了利润有所增长以外，其他核心数据全部下滑，而且这样的情况不只是在这两个季度出现。
从2017年起，唯品会的营收增速就开始放缓，2018年直接进入下行区间。与此同时，唯品会的活跃用户数增速便开始大幅下降，新用户的获取成本也越来越高。
唯品会2017年的活跃用户为5780万，相较2016年的5210万增长11%，相比较之前两年42%和51%的活跃用户增长却有着明显的降速。而在2018年第一季度，唯品会甚至出现用户增长停滞的现象。而与之相反的是，拼多多吸引了四亿活跃用户，大约是唯品会的7倍，原本位居国内电商前三的唯品会正在被拼多多全面超越，唯品会危机进一步加剧。
在唯品会新用户获取动力不足之时，腾讯和京东伸出了援手。
2017年流量巨头腾讯、综合电商巨头京东与折扣电商唯品会正式达成战略合作。腾讯和京东将向唯品会投资总计约8.63亿美元，分别持有7%和5.5%股份。在外界看来，腾讯、京东、唯品会的牵手使得电商行业形成了双寡头的竞争格局。
而对于唯品会来说，这是一次流量、品牌双丰收的合作。据悉，企业新增用户量与营销费用呈正相关性，这意味着如果唯品会增加营销费用支出来获取更多用户，必然会因营销支出增加而降低净利润。在与京腾合作之后，唯品会入驻腾讯微信钱包平台以及在京东APP首页一级入口全量展示，京腾巨大的流量为唯品会解决了新增用户难题。
相比于马云、马化腾、刘强东的频频亮相，唯品会创始人沈亚算是比较低调的一个。在媒体会上少有露面的他，因这次合作腾讯、京东、唯品会三家老大聚在了一起，共同参与了一个饭局，此举被外界称为“马化腾、刘强东组局，“老实人”沈亚上船了”。在生死存亡面前，沈亚还是接下了资本的橄榄枝，而唯品会后续的发展也将和资本挂钩，成为业内人口中“腾讯系的唯品会”。
抱紧巨头大腿的唯品依靠京腾带来的流量红利，其造血能力有所增加。在唯品会2019年第一季度中，唯品会总订单数为1.165亿，同比增长29%；用户方面，总活跃用户数达2970万人，同比增长14%。截至2019年3月31日，唯品会超级VIP会员数量为320万。值得注意的是，第一季度内微信小程序和京东向唯品会贡献了约25%的新客。可见腾讯与京东为唯品会开放的入口仍然带来了有效的用户拉新，此外有腾讯、京东当靠山也增强了资本市场对唯品会后续发展的信心。
只是，资本市场最关注的并非眼前利益而是长远效果，唯品会活跃用户、成交额、订单量等核心指标的大幅度下滑，是直接导致市值大跌的原因。虽然，腾讯和京东入带来了流量，但长久以往唯品会可能会被巨头吞噬，“求人不如靠己”唯品会后续需要学会自行造血，以此来摆脱增长放缓的压力拯救断崖式下跌的市值。
自救：“精选”治标不治本，止不住跌势
唯品会第一次成功归功于独特的“特卖”战略，抓住中国有不少对价格敏感，又喜欢追求时尚品牌的消费者，以此独创特卖模式快速崛起。互联网红利已触及天花板，线上获客成本越来越高加上新生平台日趋强大，唯品会逐渐失去了用户的关注。
一方面，天猫、京东等国内电商巨头的挤压。国内消费者的选择机会非常多，淘宝、京东、拼多多三大电商平台各有各的优势，唯品会夹在三者之间寸步难行。从价格层面来看，淘宝同样拥有限时折扣、天天特卖等频道，拼多多更是以低价、团购而闻名。从正品来看，京东产品评优率最高，而且天猫商城也具备信誉保障和实力。
另一方面，海外代购迅速崛起，瓜分唯品会女性用户。用户的流失不仅来自于天猫、京东等国内电商巨头的掠夺，也来自于海淘、海外代购的影响，随着海外代购渠道的成熟，越来越多女性用户选择从海外获得具有更高性价比商品。
据前瞻产业研究院发布的《中国跨境电商产业园发展模式与产业整体规划研究报告》统计数据显示：2013年中国跨境电商交易规模已达2.7万亿元。并呈现逐年快速增长态势。2015年中国跨境电商交易规模突破5万亿元。到了2017年中国跨境电商交易规模增长至7.6万亿元，同比增长20.63%。截止至2018年底中国跨境电商交易规模超9万亿元，达到9.1万亿元，同比增长19.5%。预测2019年中国跨境电商交易规模将突破10万亿元。
零售电商市场竞争压力大，新生代“敌军”逼近。如何寻找新的增长点和突破点，现已成为唯品会最关心的问题之一。加上2015年4月之后，唯品会股价就开始起起伏伏，但总体趋势却是一路持续下跌，唯品会跌落“神坛”，面临定位的重新选择和发展。
为了恢复往日辉煌，唯品会做出了很多后续发展方案，在众多路径中，唯品会选择了做“精品”，一来，不忍假货风波的干扰，标榜其“特卖正品”的优势。二来，精品电商风口来了。
自电商渠道成立起来，关于假货的新闻层出不穷，淘宝、京东、天猫、拼多多各大平台都没能不避免，唯品会虽少有假货投诉但常在这样的环境下生存，难免被怀疑。再者，同样是做特价的电商平台，唯品会一直被消费者聚美优品放在一起做对比，而聚美优品正是陷入了假货风波，落了个企业内部矛盾和多级转型失败的结局。
为了避免走聚美优品的老路，唯品会将原本的“正品名牌加限时特购”的模式深化为“精选名牌加限时深度折扣”的模式，凸显其“精品”优势。
近几年消费升级带来了品牌升级、品类升级，以及渠道的升级，精选电商涌上风口。唯品会也牢牢抓住了风口，毕竟市场中“抢食”的平台越来越多，吃老本对于唯品会来说并不是一个好的选择。
2016年至2017年是电商“精选”元年，网易严选、小米有品、淘宝心选纷纷冒出头来，唯品会紧随其后。2017年6月，唯品会宣布品牌定位升级，从“一家专门做特卖的网站”，升级为“全球精选，正品特卖”。
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