由上图看出，即便考虑到季节原因（三财季包涵双十一、双十二等大促），菜鸟近几个季度的营收增速也并不出彩，上季度同比增长仅为15%，其营收潜力尚待证明。
阿里云增速创新低，但盈利能力在增强
云业务增速依旧较高，为76%，但已经创下近年来新低。上图可以看出，阿里云的营收增速一直在持续放缓，考虑到云计算行业整体陷入瓶颈及阿里云已经到达一定体量，这一成绩并不差。
事实上，本季度阿里云在总营收的占比已经达到了8%，上季度为6%，去年同期为7%。
而该业务经调整的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为亏损1.64亿元，相比去年同期亏损3.53亿，上季度亏损2.74亿，亏损均大幅收窄。这意味着阿里云的盈利能力在不断加强。
综上所述，本季度，阿里以往广告业务及佣金收入为主要收支来源的营收结构，正在发生变化，这是阿里电商业务货币化出现瓶颈后的必然选择。
其多元化的营收构成已经初步成型，但考虑到新业务尚未完全成熟，占比依旧不大，普遍在10%以下，2019年能否扛起阿里营收的大旗，仍存在较大不确定性。
营业成本增速超营收
发展新业务、改变营收结构的另一面，是阿里在支出与花费上存在一定压力。
财报显示，四季度阿里营业成本为人民币556.1，占营收的60%；上年同期为53%，增加了7个百分点。
对此，阿里给出的解释有两个方面：
1、饿了么业务并表的成本拖累；
2、新零售和直接进口业务的库存和物流成本增加，包括菜鸟业务的成本拖累。
需要注意的是，相比前两个季度，本次营收成本增加的原因少了一项优酷业务的拖累。这意味着优酷在成本开支上可能得到了一定控制。上季度，阿里大文娱（除阿里影业）经调整的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为亏损60.34亿，本季度为亏损28.28亿，亏损环比大幅收窄。
但营收成本对营收的占比，阿里还保持了增长。
由上图可见，该数字在不断走高后，在本次财报中，首次触及60%。这并不是一个好兆头。巧合的是，导致阿里营收成本增加的两项原因涉及到的两块业务，菜鸟与饿了么，正好也是阿里业务转型中的重点。
另一个值得注意的关键点是，在新零售的投入上，阿里可能正在减少对盒马等业务的开支。
这从现金流层面可以看出一二。四季度阿里用于购买商品和设备的花费仅为56.88亿元，上一季度高达100.11亿元。这部分开支包括了自营业务包括物流、门店对现金的消耗情况，可以直接反映对盒马门店的投入情况。
对这一指标进行汇总后可以看出，自2018Q1开始，该部分现金流的消耗几乎翻倍，这显然与盒马的扩张期重合。
2019财年阿里是否会持续在盒马门店这类资产上持续投入，仍有待观察。
淘宝月活同比增长16.9%得益于下沉市场红利
下沉市场的红利继续惠及阿里本次财报。
财报显示，截至2019年3月底，淘宝天猫移动月度活跃用户达到7.21亿，比去年同期和上一季度上涨1.04亿和2200万，同比增幅16.9%、环比增幅3.1%。
这在当前整个互联网用户红利正日益消失的大环境下显得颇为难得，而其原因正是因为下沉市场的红利。
根据财报，过去一年增长超一亿的新消费者当中，77%来自下沉市场。阿里方面还表示，淘宝对下沉市场的加速渗透，是阿里核心电商业务高速增长的重要引擎。
而在年度活跃消费者上，截至2019年3月底达6.54亿，比去年同期增长1.02亿，同比增长18.5%。
正因如此，对下沉市场的争夺，已经成为2019年阿里的核心战略之一。过去数月间，阿里一直在尝试统合旗下聚划算、淘抢购、天天特卖三大下沉市场品牌，并在上月推出直接对标拼多多的淘宝特卖区，以向该市场发起总攻。
但一个不好的消息是，下沉市场的红利可能正在消失。这从作为下沉市场代表的拼多多财报中可见一斑。
上图为拼多多年度活跃买家数。拼多多的GMV增速虽然还在加大，但年度活跃买家数的增速在明显放缓。其中，年度活跃买家去年四季度相对上一季净增加为3300万人，回溯三季度与二季度，分别为4190万、 4870万，季度增加数在不断减少。
这有可能意味着，这一轮下沉群体的高速增长期将迎来尾声。这时，针对存量市场的争夺将日益激烈，阿里能否在与拼多多于下沉市场之战中获得胜利，将对其2019年的业绩产生直接影响。
（来源：腾讯《潜望》李儒超）
共2页 上一页 [1] [2]
关注公号：redshcom 关注更多: 阿里
