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云集上市了，北京时间5月3日，中国领先的会员电商云集在美国纳斯达克正式挂牌上市，股票代码为YJ。作为登陆国际资本市场的中国会员电商第一股，云集上市，引发全球投资者关注。
云集此次IPO面向全球资本市场共发售1100万股ADS，发行价为11美元，并设有15%的绿鞋机制。云集现有股东Crescent Point和Trustbridge Partners有意参与首次公开募股，以发行价购买公司总值1亿美元的ADS。
相对于最近动不动就破发的中概股，云集在纳斯达克的表现还不错，发行价11美元，上市当天，最高飙升接近18美元，如今，仍然超过13美元。
不过，作为新生事物，有社交元素的企业被市场接受需要一个过程，跟拼多多一样，云集上市之后，也面临一些来自市场的不同声音。
那么，怎么去看待这些声音呢？如何评价云集呢？云集被称为是“中国会员电商第一股”， 他们倡导的会员电商模式，是目前很多社群商业模式的潮流，也是国内学习Costco的落地样板。
所以，云集作为标杆，如果看不透，会影响到未来很多新电商的发展空间和口碑。
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我们先分析一下云集的财报情况：
云集成立于2015年5月，连续四年爆发式增长。云集2016年、2017年、2018年的GMV分别为18亿、96亿和227亿。相比2017年，其2018年的GMV同比增速高达134.4%；三年完成的总订单量也分别达到了1350万、7580万和1.53亿。
而在财务数据方面，2018年云集总收入达130.15亿元，相较2017年64.44亿元的全年营收，同比增速达101.97%。云集的付费会员数量，也从2016年的90万，增长到2018年的740万，且用户的复购率高达93.6%。而截至2019年3月31日，云集的付费会员已经达到了900万。
从数据来看，云集有两个亮点：
第一是增长速度；第二是复购率。
据国家统计局统计，2018年全年社会消费品零售总额380987亿元，增速为9.0%。其中全国网上零售额突破90065亿元，比上年增长23.9%。传统零售的占比却在不断下降，传统电商增速也在进一步下滑，中国电子商务交易量增速从2015年的36.5%下降至2017年的19%左右。相比之下，新兴电商模式显示出了更快的爆发力。云集逆势增长400%，正是其作为一种新兴业态，更具发展的潜力的证明。是电商领域无法忽视的一股力量。
与拼多多不同的是，云集的增长除了靠新增用户的购买，也靠老会员的复购，其复购率竟然高达93.6%（就算是Costco，会员的留存率也不超过90%）。
虽然两者都是社交电商，但运营本质差别很大，拼多多把运营收入全部用来拉新，维持了一个比较高的增长；云集则是更依赖老顾客的复购。
另外，财报数据显示，与拼多多相比，云集花给市场营销的钱可谓“九牛一毛”。截至2018年，市场营销费用占总营收的比重由2016年的10.7%下降至7.3%。2017/2018年的获客成本分别为人民币42元、41元，稳中略降。
当然，云集通过多种途径吸引新用户，如他们曾在2018年8月15日上线品牌升级活动，推出全新logo、全新吉祥物形象以及全新口号“注册云集APP，购物享受批发价”，提升用户的品牌认知。
但对云集来说，真正决定企业性质的，却是复购，为什么要这么说呢？
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云集创始人肖尚略一直对外解释说，云集是一家由社交驱动的会员电商，社交只是一个获取流量的手段，云集受益于社交流量的获取，但真正推动云集发展的，则是会员模式，换句话说，社交只是手段，会员制才是这家公司的核心。
从收入结构来看，云集三大收入来源中，会员计划收入(Membership program revenue) 的增速保持的最为稳定，2017/2018年会员收入增速分别为229%/204%，相比其他收入，显现出了较为稳定的增长动能。
这种会员制，又跟Costco不太一样，Costco是商品不赚钱，而是每年的会员续费来盈利，但云集的会员制却是一次性缴费，以后不用再缴费了。
不用再缴会员费，还要让会员保持不断的复购，云集就要靠不断的增加会员粘性来实现，这就是他们的社群机制。
因为有了社群，所以这种会员制拥有更深的沟通和粘性，这就带来一个与Costco会员制特别不一样的地方，云集的会员制，会有品效合一的特性。
著名母婴品牌雅培是云集的深度的合作品牌。云集也是雅培的官方合作的唯一一个集采渠道，雅培之所以愿意给云集这个特权，就在于他们认为云集离他们的潜客人群更近。
雅培某高层说：“因为会员电商是真正的做到了品宣合一，品牌宣教和最后的销售购买是在一起的。因为它是同时发生的，息息相关。”另外，“会员电商能够帮助品牌找到品牌的超级用户，也就是我们说的KOL，他愿意在使用的品牌之后，去推广和传播品牌，去分享品牌。”
很多人其实，并没有理解复购的意义，以为不过就是一个转化率的提高，但，这太肤浅了。
一开始，很多人是冲着赚钱加入了云集，但是后来发现，赚钱是次要的，反而是自己买回家之后发现，这产品不错哦，需要的时候，就又去复购了。
这代表了会员心态的转变，对平台的产品更加信任了，也更愿意去推广品牌分享品牌，成为一个小的kol，从而实现销售和传播一体化。
这在Costco和亚马逊的prime都实现不了，所以，这是会员电商的“中国故事”。
这种高粘性品效合一的会员制电商，还带来另一个特点，那就是供应链C2M反向定制。
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