就像电商的核心利润点是服装品牌，酒店行业的核心在高端酒点。在这个领域，携程拥有先发优势，也已经在用户中建立极强品牌认知和使用习惯。在可预见时间内，这种优势仍然可以持续。
另一方面，拿着赚钱的高端酒店预订，携程永远可以补贴低端，降维打击美团。不久前，携程CEO孙洁在电话会议中明确表示，“基于我们的盈利能力，一旦有价格战的情况，我们能确定不会给对手留太多余地。”
携程的狠，有目共睹。想想当年轰轰烈烈的OTA大战，最后也只成就携程一个赢家。不就是梁建章亲自下场，拿着大把现金，把艺龙、去哪儿股东的耐心耗尽。只不过现在的对手换成了美团、飞猪。
除了酒店业务，到店和旅游看点不大，天花板明显。2017年，到店和旅游的交易金额为1216.13亿，较2016年还下跌了150亿。2018年，到店、酒店及旅游业务收入1768亿，同比增长11.8%。
收入增长全靠变现率提升。2018年，美团在这块业务上的变现率也由6.9%提升至9.0%。当变现率提升变缓，如何保持增长，对美团来说是个问题。
新业务方面，无论是餐厅管理系统及供应链解决方案，还是网约车、单车，都仍是新的故事，还没看到什么更多的东西。
2018年美团新业务增长迅速，收入从2017年的20亿增长到2018年的112亿，代价是亏损43亿。如果出去摩拜亏掉的45.5亿，新业务还能盈利。
对王兴来说，保持美团故事的新鲜感，是他重要的工作。事实上，他也一直在这么做。从外卖、酒店旅行、餐饮、电影票到打车、共享单车，王兴不断打破自己的边界，大部分时候又不断被边界弹回来。
2017年，王兴接受《财经》采访，当被问及如何看待多元化和专注的关系，他的说法很有意思：“这时候多业务的公司会比单一业务公司更有优势”。
小晚接着问道：“多业务的扩张方式是否会带来不安全感？”王兴回答：“不断成长才能获取安全感。”
是啊！若不是没得办法，谁不愿意像BAT一样，躺着把钱挣了。
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会是下一个京东吗？
接替京东，对抗阿里，是腾讯的期望，也是美团的历史使命。
舞台很大，但美团的处境却像极了当年的京东。
2014年，京东上市。当年的年会上，刘强东说：“想盈利很容易”。这句话大强子曾经在无数场合说过。只是大强子恐怕不知道，优秀是一种习惯，盈利也是。能不能盈利，除了靠自身的奋斗，还得看看阿里的脸色。
阻止京东盈利，阿里主要做了三件事：
2015年8月，阿里和苏宁达成战略合作，双方互相持股，阿里利用苏宁来和京东打价格战，战略目的是消耗京东，不让京东在3C品类上获得盈利。这是京东最核心的阵地。
2016年10月，阿里宣布新零售战略，由于新零售需要大量资金布局线下，京东现金流能力无法提供足够的支持，所以只能看着阿里在新零售赛道上一骑绝尘。
2017年4月，阿里对多家服装品牌严重警告，数十家头部服装品牌集体撤出京东，随后众多中小品牌也撤出或削减了在京东的投入。服装品类不仅交易额高、利润高，更是提供了所有电商品类广告投放预算的50%，阿里遏制了京东在服装品类上的发展，也就更进一步遏制了京东盈利的可能性。
阿里对付美团的手法是相同的。百亿美元收购饿了么，除了为蜂鸟物流对接新零售，还有就是消耗遏制美团外卖，让美团无法在最核心业务上获得可观的盈利，竞争战略和当初入股苏宁一样。
阿里做法相似，不难理解。原因是美团、京东的核心业务都是低毛利、重资产的路子。
电子商务，本来是个轻资产生意。但京东做的不一样。自营加物流的重资产玩法，变成了毛利率极低的生意。2018年，扣除履约成本后京东自营业务的真实毛利润率不到2%！而市场、研发、管理费用合计相当于营收的6%-9%，这是京东始终无法盈利的根源。
更要命的是，京东引以为傲的服务优势，并不能帮助他获得商品的溢价。随着阿里的前进，比如物流和品质保证，目前来看算不上什么独特性了。随着第三方GMV占比的提高，京东活得越来越像阿里，一个重资产的阿里。
2018年，京东营收增速跌破30%，较2017年又跌11个百分点。增速下降，意味着烧钱换增长故事的结束，京东估值的天花板很明显。
反观美团的外卖业务，居高不下的骑手成本，B端、C端的高摩擦成本，提价空间有限，毛利极低。更不用说，每年几十亿的用户补贴。
美团的优势，无非是靠着极强的线下运营和团队管理能力。打打饿了么还可以，碰到阿里，恐怕不会好过。毫不夸张的说，论线下运营，阿里是互联网公司线下能力最强的公司，没有之一。谁不知道，当年美团的地推团队核心骨干都是来于阿里中供。
再者说，生活服务是阿里未来的核心战略。从收购饿了么，飞猪换帅，到成立阿里本地生活服务公司，阿里的司马昭之心路人皆知。
去年饿了么CEO王磊在接受《财经》采访时的表态，很好地反映了阿里对战争的态度。他说：“这个（补贴）在财报里体现不会很大，一个月几亿一年也就100亿。”他同时透露，饿了么短期内没有上市的计划。
不难想象，如果阿里不松口，美团外卖业务市场份额的增加和实现盈利都比较困难。更深层次的影响是，受到外卖业务掣肘，美团已经没有能力再接受任何其他业务带来的大规模亏损，比如打车。这会导致新业务的开拓上举步维艰。
现在，随着外卖渗透率和本身变现率的提高，2018年外卖业务收入增长仍然保持81.36%的高增长，但市场规模增速放缓的趋势已经较为明显。外卖业务很难取得远超于市场增长。
而截至目前，无论是到店、酒店及旅遊，还是餐厅管理系统、供应链解决方案等新业务的表现，都没有显示出其能支撑美团成为千亿美金公司的潜力。
和京东一样，资本市场最多再给美团两三年的时间。如果两三年后，美团和京东一样，盈利无望，增速放缓，美团就会成为“京东第二”。
显然，美团需要创造奇迹。
来源： 读懂财经
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