3月11日晚间，美团点评发布2018年第四季度及全年业绩。财报显示，美团点评2018年Q4营收198.03亿元，同比增长89%，全年营收652.27亿元，同比增长92.3%。2018年全年亏损1154.93亿元，经调整后净亏损85.17亿元，同比增长198.6%。
财报发布后，12日上午开盘，美团股价跌幅一度超过10%。
这家融资能力和运营能力超强，以没有边界著称的互联网公司，已经连续亏损多年。在过去四年里，美团合计亏损1508亿元，调整会计准则后，这个数字依然高达227亿元。
2018年，收购摩拜为美团带来了45.5亿元的亏损。摩拜和网约车业务给美团新增了81亿元的总成本，这两项成本的合计占比，从2017年的1.6%，增加至2018年的11%。
新业务亏损加剧，但美团也在加速变现。
2018年，美团外卖开始逐步上涨佣金，从15%涨到18%，再到19%。2019年，有地区甚至高达26%，这让许多餐饮商家无利可赚。但与此同时，美团外卖的变现率，从2016年的9%，上升至2018年的13.5%。2018年，美团的整体变现率达到12.6%。这意味着，美团平台上每成交100元，美团将获得12.6元。
种种迹象表明，美团的现金流业务外卖和酒旅，已经度过了艰难的投入期，开始进入平台收割期。当然，这也可能是为了迎合资本市场的需求。财报发布后，美团声称：主体业务实现盈利。
另一方面，王兴正试图将美团打造成一款超级APP。弃用摩拜品牌和APP，将大众点评更名为点评APP部，都旨在突出美团APP，并为其导流。
无论如何，如今美团的财报上，依然有85亿的年度净亏损。征战四方的美团，究竟还要亏多久？
四年227亿都亏在哪儿？
在分析“美团何时能盈利”这个问题前，我们先了解下美团是怎么亏到现在的。
美团的业务收入由三大部分构成：餐饮外卖，到店、酒店及旅游，新业务及其他。前两项是美团的核心主营业务，第三项是创新型业务。我们从2015年开始，结合美团各业务模块的发展，来看看哪些业务影响了美团的盈利状况。
2015年，美团亏损105亿元，经调整后净亏损59亿元。当时，美团已从千团大战胜出，在电影票、酒店等业务上取得了相对稳固的地位。酒旅业务在美团总营收中占比高达94%，是美团最赚钱最成熟的业务。但是，美团随即卷入外卖领域的烧钱大战。外卖业务2015年在美团营收中占比仅为4%，毛利率为-123.7%。
到了2016年，美团亏损58亿元，经调整后净亏损54亿元。美团外卖在2016年爆发，营收从1.75亿增加到53亿，在总营收中占比达到41%。但美团外卖依旧亏损，2016年外卖业务的毛利率为-7.7%。这拉低了美团整体的毛利率水平，从2015年的69%，降至2016年的46%。
2017年是关键的一年，美团将调整后的净亏损缩窄至29亿元，外卖业务首次超过酒旅，在总营收中占比达62%，替代酒旅成为核心业务。另外，外卖业务的毛利率首次扭负为正，达到8.1%，这意味着规模效应开始显现。但外卖业务依旧亏损，美团持续“战略性亏损”。
2018年，美团的营收结构再次出现调整：新业务崛起。以共享单车、打车，以及toB商家服务为代表的新业务，在营收中占比达到了17%，挤占了外卖和酒旅的份额。外卖和酒旅业务在2018年，毛利率达到历史新高，分别为13.8%和89%。
可惜的是，新业务成为2018年美团最大的亏损来源。新业务实现112亿营收，但销售成本就有155亿，毛利率为-37.9%。因此，美团在2018年录得85.17亿元的净亏损。
被摩拜和打车业务拖累
美团一向以没有边界著称，探索新业务，四处出击。如今，包含摩拜单车和美团打车的“新业务”，正在成为美团盈利的累赘。
2018年，美团高举高打进入出行市场，不仅推出了美团打车，在南京和上海正面和滴滴竞争，还收购了摩拜单车。自2018年4月收购摩拜后，摩拜已为美团累计带来了45.5亿元的亏损。
2018年，新业务在美团总营收中占比为17%，但其对应的销售成本在总成本中占比达34%。美团财报透露，这部分成本包括扩大供应链解决方案业务增加的已售商品成本，由于收购摩拜而产生物业、厂房及设备折旧，网约车司机和成本增加，以及因非餐饮外卖服务扩张增加的其他外包劳动成本。
将销售成本、销售及营销开支、研发支出、管理费用合计，这个数据从2017年的384亿，增加到2018年的789亿。其中，仅摩拜和网约车新增的成本就有81亿，占比达20%。这两项成本的合计占比，从2017年的1.6%，增加至2018年的11%。
这意味着，摩拜和网约车新增的成本，在2018年加重了美团的负担，导致新业务出现较大亏损。
相比过去，2018年是美团在新业务方面投入最激进，速度最快的一年。美团表示，在2019年将聚焦在对核心业务具有长期竞争力的业务上，在新业务投入上将会更加审慎，并将进一步提高网约车和共享单车的运营效率以持续减亏。
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