股价为何不行？
京东最新市值只有304.98亿美元，相对于年内最高点已下跌58.4%，既然京东仍在互联网中心舞台，为什么股价却如此疲软呢？原因不难找到。
1、大环境不好，倾巢之下安有完卵？
受到宏观经济环境和资本市场调整的影响，中概股2018年表现几乎都不景气，很少见到市值翻倍的公司，大多数公司股价都迎来下跌，部分公司市值甚至缩水数倍，说白了，大家都在跌。
当然，下跌的程度和原因各有不同。有一些公司下跌是因为市值虚高泡沫破裂，但也有一些公司是因为受大环境波及而超跌，我更偏向认为京东是后者。
2、用利润换基础设施，盈利不稳定。
对于所有上市公司，营收和利润是最关键的两大指标；对于互联网公司，活跃用户数和增长率是最被投资者关注的指标；对于电商类公司，交易额、商家数量、会员数等指标值得关注。正如前文所言，京东各项指标都不错，利润是例外。跟亚马逊一样，京东大规模建设物流基础设施的做法导致其迟迟难以盈利。现在虽然京东经营利润表现不错，但净利润绝对值依然很小。
如果算经营利润，不论是美国通用会计准则下（GAAP），还是非美国通用会计准则下（Non-GAAP），京东都已连续10个季度实现盈利，三季度GAAP下，归属于股东的持续经营业务净利润为30亿元人民币（约4亿美元），同比大幅增长200%。而且京东经营利润率一直在上涨，三季度京东商城经营利润率达到2.2%，达到历史单季最高盈利水平，2015年这一数字只有0.1%。
不过，因为在技术和物流上的大力投入，非美国通用会计准则下，京东三季度净利润只有12亿元，同比下滑45.45%，京东净利润这个指标一直不是很稳定，Q1净利3.56亿元，Q2却又录得2.87亿元亏损，Q3有了10亿元净利，反反复复再加上绝对值也不算大，导致部分投资者缺乏信心。
3、进入水逆期，发生踩踏事件。
2018年，一系列突发事件导致中概股剧烈波动，京东同样遭遇一些水逆事件，导致投资者出现恐慌情绪，在大环境不好时，这样的情绪被渲染加剧，近乎发生踩踏事件。
寒冬更适合布局
京东面临的问题，也是许多企业面临的问题：宏观经济承压，资本市场疲软，人力成本攀升，市场增量变小，原材料成本上涨，企业的冬天已到。
“这是最好的时代，这是最坏的时代；这是智慧的时代，这是愚蠢的时代；这是信任的时代，这是怀疑的时代；这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望之春，这是失望之冬。”
用狄更斯《双城记》中的名言来描述当前的互联网行业，恰如其分，日本“经营之圣”稻盛和夫有一句名言：
“据说冬天越是严寒，春天越是樱花烂漫。企业也好，个人也好，都要把逆境作为动力，实现更大的飞跃。”
稻盛和夫的京瓷集团正是抓住了石油危机、日元升值诸多危机，将危机转化为契机，在寒冬中布局，进而实现螺旋式上升。
为什么寒冬反而是企业转型的契机呢？经济不好现有产品销售下滑就会被逼着开发新产品，企业会节省经费重新回到创业期的高效率运转状态，如果裁员就可以精简机构实现企业瘦身，如果不裁员则会让员工上下一心同仇敌忾。总之，经济寒冬下，企业自上而下都会充满凝聚力以及转型求变意识，进而孕育出创新。顺势而为很容易，逆势增长却很难，只有经历和扛住严寒的企业，才会真正走向伟大。
京东正是基于这一逻辑在寒冬中布局。
首先，京东在将长板筑长的同时弥补短板，修炼内功。
京东最擅长的是物流，虽然京东物流优势已经很明显拥有行业领先的物流体验，但京东并没有停下物流布局的步伐，依然在大面积建设仓储物流配送基础设施，完善从干线到区域到同城的物流网络，应用智能技术增效降本，这是长其所长。
与此同时，京东在科技上的投入则是补齐短板的举措。在成立后相当长的时间里，京东都没有CTO，专注于物流的布局，技术只是支撑，“只投入必要的”资源，现在科技公司都意识到技术才是第一生产力，特别是在AI、大数据和IoT技术兴起后，技术会成为企业的核心竞争力。
京东意识到这一点后，在去年年初的“京东集团2017年开年大会”上，就提出将用第二个十二年的时间，把第一个十二年里所有的商业模式全部用技术来进行改造，变成一家纯粹的技术公司，这里的商业模式包括物流、金融、零售等等。从财报来看京东不只是说说而已，而是在做真金白银的投入，哪怕牺牲利润也在所不惜，即便是在企业遇到危机后依然没有放缓技术投入的节奏，三季度京东技术研发投入同比增长96%，前三季度技术研发投入远超去年全年。
正如我此前所言，对于京东来说，技术有三重价值：
技术确保核心业务实现精细化运营，进而提高效率，最终体现在利润等数据上，比如智慧物流、大数据营销的应用；
技术是京东开放的一部分，通过技术可以形成高效率、独特性和差异化的电商、金融、物流等能力，进而开放给行业成为零售方案；
技术本身可以创造利润，Amazon和阿里巴巴云计算业务都大获成功，京东错失云计算，不过未来还有更多机会，特别是结合智慧零售的技术开放，刘强东表示“将来所有技术都会是开放的，我们每个技术产品最后都是一个利润中心，而不是仅仅是费用、成本和投入。”
其次，京东正在像京瓷一样在寒冬中开发新产品，而不是固守城池。
从直观感觉来判断，寒冬中企业应该收缩，防御和保守，而不是扩张，然而稻盛和夫的“过冬哲学”正是在寒冬中开发新品，进而享受到经济复苏的红利。现在经济环境不是很好，但这样的不好一定只是暂时的，当经济复苏时，消费升级、下沉、全球化诸多趋势都会体现得更加显著。
京东正在拓展传统电商外的新业务。投资社区生鲜新零售钱大妈，推出社区团购平台“友家铺子”布局社区电商；推出“京东京选”布局精品电商；推出京东快递做个人快递业务；增持达达同城物流平台，战略布局京东超市，与多个实体巨头结盟，积极布局新零售；全面启动国际化战略，构建全球智能供应链网络，单单在进博会上就宣布了近千亿采购金额。
京东处于消费金字塔的中头部，这意味着它有很强的扩张能力，向上可以做精品电商抓住中产群体，这是京东擅长的事情；向下可以做拼团等业务从下沉市场获取增量；向内可以抓住消费升级趋势，向外可以做全球跨境电商，在寒冬中，京东正在向上、向下、向内和向外扩张。
最后，京东正在加速走向开放，拥抱产业互联网的趋势。
2018年是中国互联网二十周年，上一个二十年看消费互联网，下一个二十年看产业互联网，阿里、腾讯都在从消费互联网向产业互联网+消费互联网双轮驱动转变，京东也是产业互联网的重要玩家。
京东大力投入物流和技术，两者都会在京东“技术驱动的零售基础设施”的战略下开放出来，其本质正是拥抱产业互联网，基于京东B端供应链资源，to B的物流服务能力和正在完善的金融和技术能力，京东将会是产业互联网的重要玩家，产业互联网对京东来说也是一个性感的故事。
就在12月21日，京东核心业务京东商城进行了2018年第二次架构大调整，从此前三大事业群的架构划分为前中后台，从面向业务本身的组织架构向面向场景和模式的组织架构的调整，表明其重新出发的决心和寒冬布局的意志。
我认为，京东的股价疲软只是暂时的，它在寒冬中没有止步不前，没有踟蹰徘徊，没有保守收敛，没有自乱阵脚，而是大开大合地面向未来进行战略布局。在我看来这是好事，在过去的一年京东更加深刻地认识到自身的短板，寒冬中的布局，会让其在大环境变好时得到更好的发展机会，有望实现二次崛起。
种子在冬眠期积蓄足够能量，春天到来就会破土而出，这样的逻辑，对所有互联网企业都有效。
来源: 公众号-SuperSofter
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