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有券商研究员认为，正是这种严重的低估招致了资金的觊觎。公开信息显示，不仅同业公司茂业系曾举牌大商股份，安邦保险更是两度举牌，至2016年三季度末，安邦旗下的“保守型投资组合”已持有大商股份11.02%股权，另有“安邦团体万能险”持有大商股份3.26%股份。
广发证券研报显示，有一批零售业上市公司存在类似的低估。如银座股份，公司自持商业物业面积约120万平方米，以每平方米1.4万元的价格估算，物业重估值为168亿元，而公司目前市值约54亿元；又如欧亚集团，公司自有物业面积约230万平方米，以每平方米7000元重估，其价值高达161亿元，而公司目前市值约53亿元；再如首商股份，公司在北京和天津的核心商圈拥有22.7万平方米自有物业，以每平方米5.5万元估算，重估值约125亿元，而公司目前市值为67亿元。
这些隐藏的巨额资产有没有可能兑现？从已有案例来看，市场已经探索出两条路径：一是如茂业系那般进行出售，即将相关公司旗下的优质百货资产剥离，转而买入市场热门的其他概念资产；二是实施资产证券化，包括中百集团在内的多家商业公司对此都有尝试，其目的是缓解公司转型期间的财务压力，降低财务成本。
资本已“潜伏”
“其实各路资本早已潜入，过去的几年里，零售业是举牌最为集中的一个板块，部分公司甚至还存在比较强的控股权争夺预期。”前述券商研究员指出。
据上证资讯统计，自2015年以来，有近20家零售业公司遭到各类资本的举牌，即使到目前为止，仍有多家零售业公司的股东榜中显现举牌资本的身影，部分资本甚至已转为长期战略投资，如四度举牌中百集团的永辉超市，双方已从股权合作转向经营层面的全面合作。
此类同业之间的举牌案例并不罕见。如茂业系，在拿下商业城的控股权之后，其又先后举牌了大商股份和银座股份，目前仍持有两者各5%和10%的股份。另如大商集团，曾四度举牌同区域的同业公司中兴商业，其心路人皆知。
以保险资金为主的举牌者则主要仍是财务投资，其持股周期也相当长。如南宁百货，前海人寿通过持续的增持，目前持股比例已逼近15%。另如欧亚集团，至2016年三季度末，安邦旗下的三个产品已合计持股13.34%。再如新世界，国华人寿至去年三季度末仍持有其8.22%的股份。此外，大商股份、合肥百货等也都曾遭到险资的举牌。
更有举牌方和被举牌公司的控股股东打得不可开交的案例。上海私募人士崔军通过旗下上海宝银、兆赢投资，持续增持累计持有新华百货32%的股份，与公司原大股东物美集团展开正面交锋，物美系因此选择了正面增持抵抗，其持股比例已提升至32.94%。
局面依然复杂的则是中兴商业。这家位于沈阳的老牌零售公司，一直稳坐当地的行业龙头，因“小而美”而受到市场的青睐，其目前的股权结构中，沈阳国资委旗下的中兴商业集团持股33.86%，盾安系旗下的如山创投通过两次举牌持股10%，同业公司大商集团四度举牌后持股20%，另有当地上市公司机器人持有5%的股份。如此群雄环伺，只有静候破局。
部分零售类上市公司商业物业相关数据
| |
|
（亿元）
|
（至2016年三季度末）
|
（万平方米）
|
（万元/平方米）
|
亿元
|
|
|
股票代码
|
公司名称
|
最新市值
|
账面现金
|
自有物业面积
|
单价（假设）
|
物业重估值
|
NAV/市值
|
|
600694
|
大商股份
|
122
|
73
|
217
|
2
|
434
|
3.56
|
|
600858
|
银座股份
|
53.2
|
13
|
120
|
1.4
|
168
|
3.15
|
|
600697
|
欧亚集团
|
53.5
|
18.3
|
230
|
0.7
|
161
|
3
|
|
600827
|
百联股份
|
296
|
118.5
|
193
|
3
|
579
|
1.95
|
|
600723
|
首商股份
|
67
|
27.8
|
22.7
|
5.5
|
125
|
1.86
|
|
000501
|
鄂武商A
|
142.5
|
22.5
|
80
|
2.5
|
200
|
1.41
|
|
002344
|
海宁皮城
|
136
|
13.1
|
172
|
1.5
|
258
|
1.9
|
|
000715
|
中兴商业
|
43.4
|
7.2
|
23.7
|
3
|
71
|
1.63
|
|
600280
|
中央商场
|
96.8
|
15.4
|
43.4
|
3.5
|
152
|
1.57
|
数据来源：上市公司年报，部分参照广发证券等券商研报
⊙上海证券报 记者 覃秘 共2页 上一页 [1] [2] 新零售三大新挑战：科技、融合、成本 实体商业迎来“新零售元年” 数字化转型仍待提升 盒马进京 新零售摆擂台 新零售怎么玩?美最大医药零售商Walgreens发家史 干货！34张图看完阿里新零售研究报告 搜索更多: 新零售 |
